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圖為美黃金2009年價格走勢圖

　　美元走弱，通脹預期升溫，人民幣升值壓力加大，經(jīng)濟復蘇刺激需求，在種種因素推動下，國際金價屢創(chuàng)歷史新高，銅價、鋅價也強勁反彈。據(jù)英國商品研究機構(gòu)(CRU)預測，由于需求增加，預計到2010年全球銅供給將出現(xiàn)4.4萬噸的缺口，并且在2011年有擴大趨勢。另據(jù)金屬咨詢部門Brook Hunt預計，2010年全球鉛供應將出現(xiàn)1.6萬噸的供給缺口，并且2012年缺口將進一步擴大。摩根大通中國證券和大宗商品主席李晶近日認為，在人民幣升值預期下，中國資產(chǎn)價格將繼續(xù)被推高。在此背景下，國內(nèi)資源儲量較豐富的有色金屬企業(yè)發(fā)展空間得到進一步拓展。
　　摩根大通李晶：哪些資產(chǎn)漲價空間大？
　　盡管10月份中國主要工業(yè)金屬品進口環(huán)比大降，但是摩根大通中國證券和大宗商品主席李晶 (Jing Ulrich) 認為，在人民幣升值預期下，中國資產(chǎn)價格將繼續(xù)被推高。
　　10月份中國主要工業(yè)金屬品進口環(huán)比出現(xiàn)大幅下降。對于下降的原因，李晶 認為，首先， 盡管10月份工業(yè)生產(chǎn)同比增長加快，但充足的國內(nèi)庫存量仍需要幾個月時間消化，第二，隨著國際金屬現(xiàn)貨價格上漲，今年年初出現(xiàn)的國內(nèi)買家套利窗口隨之消失，第三，近幾個月國內(nèi)鐵礦石、銅和鋁產(chǎn)量增加。
　　數(shù)據(jù)顯示，10月份中國未加工銅及銅產(chǎn)品進口環(huán)比下降34.1％；未加工鋁及鋁產(chǎn)品進口環(huán)比下降55.8％、至86611噸。
　　“在當前市場條件下，下游用戶寧愿使用目前存貨，只有在絕對必要時才依靠進口。”李晶說。
　　李晶認為，10月份銅進口下降是回歸到7、8月份開始的調(diào)整趨勢。“據(jù)說海外供應商還在9月提出靈活性定價條款，助長了當月的進口噴井，而在10月份卻沒有此類刺激措施。在某程度上，高企的庫存還可能鼓勵買家推遲10月份的發(fā)貨。”
　　就銅價而言，李晶說，自10月1日以來，受美元走弱、發(fā)達國家需求反彈預期的影響，倫敦金屬交易所現(xiàn)貨價格上漲9％，上海期貨交易所價格漲8.5％。上海銅價低于倫敦金屬交易所，因此無論精煉銅還是廢銅進口對貿(mào)易商而言都不賺錢。
　　在鋁進口方面，與9月份3.2％增幅相比，10月份未加工鋁和鋁產(chǎn)品進口月環(huán)比下降55.8％至86611 噸。同時，廢鋁和氧化鋁的進口數(shù)字月環(huán)比分別下降了24.2％ 和12.8％。
　　對此，李晶認為，上海—倫敦金屬交易所套利差價已經(jīng)關閉。10月份多數(shù)時間內(nèi)，倫敦金屬交易所的價格要高于上海期貨交易所的價格。而10月份中國冶煉廠共產(chǎn)原鋁126萬噸、年比上漲17％、月環(huán)比上漲4.4％， 這是產(chǎn)量連續(xù)創(chuàng)新高的第二個月份。自第二季度以來閑置生產(chǎn)紛紛重新啟動導致產(chǎn)能過剩，從而導致工廠庫存達歷史水平。依上海期貨交易所近期公布的數(shù)據(jù)，鋁庫存達272618噸，為2003年以來的最高水平。
　　“通過強勁的汽車銷售、持續(xù)進行的基礎設施建設以及房屋庫存量的下降看出，盡管進口減少以及國內(nèi)產(chǎn)量面臨過剩的問題，工業(yè)金屬終端用戶的消費增長預期將繼續(xù)加速。倘若全球消費如同強勁的制造業(yè)情緒指數(shù)所反映般回升，中國的出口需求也將獲得支持，進而令原材料進口的需求加大。”李晶說。
　　李晶認為，在人民幣升值預期下，中國資產(chǎn)價格將繼續(xù)被推高。她表示，盡管投資者預期奧巴馬訪華將促使人民幣政策改變的想法過于盲目，但相信明年出口持續(xù)復蘇以及全球商品價格上漲將恢復人民幣兌美元逐步攀升的趨勢。另外，原材料成本與美元掛鉤的公司將受益，金屬礦產(chǎn)公司對海外資產(chǎn)和進口資源的購買力也將會被提升。
　　在目前中國的海外并購和投資活動持續(xù)增加的背景下，李晶認為，資源類板塊得以成為人民幣升值預期的一大受益板塊。其中最重要的受益者是煤炭板塊。與此同時，銅類股票也明顯走強。而倫敦金屬交易所的現(xiàn)貨銅價已上漲8.9％。“如果人民幣對美元恢復升值趨勢，隨著購買力增加，非常依賴進口資源的中國金屬生產(chǎn)商可從進口成本降低中獲益。”李晶說。

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