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　　路透倫敦11月11日電---根據(jù)國際鉛鋅研究小組(ILZSG)的最新預(yù)估,全球鋅市場今年料出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的38萬噸左右供應(yīng)過剩,明年預(yù)計(jì)還將過剩22.7萬噸.
　　感覺像是供應(yīng)不足
　　然而,市場當(dāng)前的感覺完全不像是供應(yīng)過剩.自從倫敦金屬交易所(LME)的鋅庫存在9月1日達(dá)到438,050噸的峰值後,就一直呈現(xiàn)穩(wěn)步下滑趨勢.不過,庫存的減少步伐很緩和,幅度遠(yuǎn)談不上大,迄今為止僅累計(jì)降低約13,000噸.
　　但最近幾周,流入美國LME倉庫的鋅急劇減少,簡直是屈指可數(shù),流入馬來西亞Johor倉庫的鋅也只有1,100噸. 與此同時(shí),鋅倉單的取消量卻迅速上升,每周約3,500噸.準(zhǔn)備出庫的鋅總計(jì)有11,000噸,大多數(shù)都位于英國Hull的倉庫. LME的鋅庫存趨勢看來已經(jīng)轉(zhuǎn)向.另外,生產(chǎn)商也開始轉(zhuǎn)變在2008年末開始施行的減產(chǎn)舉措.
　　瑞典的Boliden已經(jīng)在第三季將冶煉產(chǎn)能開足到全速運(yùn)轉(zhuǎn).西方最大的冶煉商N(yùn)yrstar也正在逐步恢復(fù)產(chǎn)量.他們這樣做是有理由的,LME三個(gè)月期鋅價(jià)格已經(jīng)重返每噸2,200美元上方,為2008年第二季以來首見.而且,市場供應(yīng)的緊張也推高現(xiàn)貨鋅的溢價(jià).
　　利好的市場環(huán)境傳導(dǎo)至礦商層面,他們也在考慮恢復(fù)產(chǎn)能.加拿大的HudBay Minerals剛剛宣布,將重啟Chisel North礦的開采.Nyrstar也重啟了其剛自嘉能可手中購買的東田納西礦的生產(chǎn).
　　這些都是反映現(xiàn)貨鋅供應(yīng)短缺的有力證據(jù),意味著伴隨鍍鋅鋼生產(chǎn)回升,LME的鋅庫存將進(jìn)一步減少.
　　過剩的鋅不見了
　　上述事實(shí)讓人不禁要問:那38萬噸的鋅供應(yīng)盈馀到底跑到何處去了?
　　其中一部分仍舊停放在LME倉庫里.LME鋅庫存同今年初的水準(zhǔn)相比,增加了17.2萬噸.至于剩下的鋅庫存,也不難發(fā)現(xiàn)它們的去向.
　　雖然LME鋅庫存開始降低,但在上海期交所注冊的庫存卻加速增加,目前為153,847噸,較之年初上升了91,231噸,并且上海期鋅創(chuàng)下了合約紀(jì)錄高點(diǎn).
　　但這不過是冰山的一角,中國一直就呈現(xiàn)這樣的高庫存情況.想想中國國儲(chǔ)局的收儲(chǔ)行動(dòng),今年年初時(shí)國儲(chǔ)局收儲(chǔ)159,000噸鋅.民間倉庫可能還有更多的鋅,至于準(zhǔn)確的數(shù)量則難以知曉.
　　中國在今年前九個(gè)月里累計(jì)進(jìn)口了近60萬噸的鋅.像其它基本金屬一樣,對于這些大幅增加的庫存中,到底有多少發(fā)往了終端用戶,又有多少流入了投機(jī)者的倉庫,人們看法不一.
　　鋅不像銅,在中國不存在結(jié)構(gòu)性短缺.事實(shí)上,中國是最大的精煉鋅生產(chǎn)國,以往有時(shí)還是鋅的主要出口者,比如2006年末和2007年初的時(shí)候.
　　此外,中國國儲(chǔ)局僅在幫助生產(chǎn)商解決那些待售庫存時(shí),才啟動(dòng)收儲(chǔ)行動(dòng).
　　如果再有60萬噸的鋅流入,只會(huì)加劇中國當(dāng)?shù)厥袌龅墓?yīng)過剩局面,這在上海期交所的鋅庫存增加中得到明確的反映.
　　雖然不見了,但未被遺忘?
　　只要全球的鋅供應(yīng)過剩情況僅局限在中國內(nèi)部,則外面的市場看來不需要為此擔(dān)憂.
　　如果中國的投機(jī)者在中國境內(nèi)儲(chǔ)存了大量鋅,那麼他們大概是想最終賣出來獲利,當(dāng)然也是在中國市場賣出.鑒于中國已走出全球衰退,并且成為一個(gè)更具影響力的金屬需求推手,那麼這樣的押注從中長期來看還是很有道理的.
　　那些過剩庫存至少目前看來是無害的.
　　這里存在兩個(gè)重要的相互關(guān)聯(lián)的因素.首先,如此大量的鋅轉(zhuǎn)移到中國,已經(jīng)造成了一系列誤導(dǎo)性訊號(hào),就連ILZSG也預(yù)估全球鋅市場今年將出現(xiàn)38萬噸的創(chuàng)紀(jì)錄過剩.
　　ILZSG和國際銅業(yè)研究組織(ICSG)都基于可見數(shù)據(jù)來計(jì)算中國的消耗量,但今年中國進(jìn)口的大部分鋅都進(jìn)入了看不見的庫存.而實(shí)際上,過剩的鋅仍然呆在那里,而且可能比市場預(yù)估的還要多.
　　第二,LME鋅價(jià)格對庫存下降等當(dāng)前的"表面"多頭訊號(hào)反響越強(qiáng)烈,則未來重現(xiàn)過剩的風(fēng)險(xiǎn)就越大.
　　中國今年可以不用再繼續(xù)進(jìn)口鋅.鋅流入中國,僅僅是因?yàn)榻衲晟栽邕M(jìn)行套利操作可以獲利.之所以有大量的鋅停留在中國,也僅僅是因?yàn)橛刑嗟牡拖①Y金在追逐金屬這種硬資產(chǎn).
　　如果通過再出口鋅可以獲利,那麼這些鋅就可能用于出口.(完)