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　　四、對金價季節(jié)性規(guī)律的原因分析
　　那么，為什么黃金會呈現(xiàn)這種季節(jié)性上漲的走勢呢？這里主要從影響金價波動的因素進行分析。黃金兼具金融屬性與商品屬性，其價格主要受基本的供求關系、美元匯率和石油價格等因素的影響。
　?。ㄒ唬┕┣箨P系對金價季節(jié)性規(guī)律的影響
　　基本的經濟學理論告訴我們，金價受供求關系制約——供小于求，金價上漲，反之下跌。
　　首先看需求方面。黃金的現(xiàn)貨需求80%來自于珠寶制造業(yè)。每年從9月份至次年2月，印度的排燈節(jié)、中東地區(qū)的開齋節(jié)和宰牲節(jié)、西方的圣誕節(jié)以及中國春節(jié)會相繼到來，珠寶市場也迎來了銷售旺季。而珠寶商會在旺季來臨前1—2個月提前購入黃金并進行加工，因此每年的8月至次年的1月是珠寶制造業(yè)的需求旺季。在這個時段，珠寶商集中購入黃金的行為將推高金價；而其余時段，則因為市場需求相對平淡，金價亦比較疲軟。
　　10月份是黃金消費的旺季，季節(jié)性的消費是推動金價上揚的重要力量。作為世界第一黃金消費大國的印度，其需求量占了世界黃金需求量的三分之一。而十月份正是印度傳統(tǒng)的節(jié)慶季節(jié)，嫁娶喜事大多集中在近幾個月中舉行，因而在此期間印度對黃金的強勁需求是金價的有利支撐。而在印度的消費旺季過后，隨著到來的圣誕節(jié)和元旦和中國農歷春節(jié)也會帶來對黃金消費的高潮。
　　中國的消費將是帶動黃金消費的另一個重要力量。由于今年以來受中國股市大漲以及資產價格重估帶來的財富效應的影響，中國對黃金珠寶等奢侈品的消費將會出現(xiàn)明顯的增加，而國內通貨膨脹壓力的不斷增強特別是國內的負利率狀況也將帶動國內民眾對黃金等貴金屬投資的意愿以實現(xiàn)財富的保值增值。最近期貨公司進行的調查顯示，今年下半年以來國內民眾對投資黃金市場的熱情不斷高漲，特別是在目前國內黃金投資渠道仍舊較為有限的情況下，對實金的投資需求仍將保持不斷增長的態(tài)勢。

　　世界黃金協(xié)會（WGC）最近表示，從全球范圍來看，印度和中國對黃金需求的強勁增長，以及中國在投資和消費需求雙雙增長的背景下，全球的黃金需求量在未來幾個月里將會保持更快的增長。
　　供給方面，黃金市場上的供給大部分來自于礦產金。在現(xiàn)貨市場上，礦產金的供給量在一年之中波動不大。而在對金價影響力更大的期貨市場上，由于對勘探采掘行業(yè)來說，夏季是最忙碌的季節(jié)，生產商一般會在夏天開采金礦的同時，在期貨市場上建立相應的賣方頭寸，提前鎖定利潤。因此，在開采工作集中進行的4月到8月這段時間里，由于生產商的賣出開倉，將給金價較大壓力。而隨著第四季度的臨近，生產商在期貨市場上的空頭開倉量逐漸減少，空頭倉位逐步了結，又會對金價構成支撐。
 　　以上供給、需求因素對金價的影響，正好印證了以上所述的規(guī)律：金價在下半年的上漲概率大，漲勢猛，全年的最高價也一般出現(xiàn)在這個時段，而其他時段，金價的表現(xiàn)則相對低迷。
　?。ǘ┟涝獏R率對金價季節(jié)性規(guī)律的影響
　　我們對歷史上美元指數(shù)和黃金的相關性進行分析發(fā)現(xiàn)，自1990年至今，大部分時間里美元和黃金的相關系數(shù)在-0.5到-1之間波動。當該系數(shù)運行至0.5軸上方時，美元和黃金就將呈現(xiàn)同漲同跌的局面；而系數(shù)在-0.5到0.5之間波動時，兩者的相關性會很弱。美元和黃金的負相關關系并不是一成不變的，我們截取近年的數(shù)據(jù)圖表進行說明，2009年2月該相關性系數(shù)接近1，美元黃金出現(xiàn)了同漲同跌的局面。我們可以辯證動態(tài)地看待二者的關系，積極調整分析思路，能使我們更加準確地把握黃金價格未來的趨勢。
　?。ㄈ┦蛢r格對金價季節(jié)性規(guī)律的影響
　　油價也是影響金價的最重要的因素之一。一般而言，金價與油價之間存在著同漲同跌的關系。作為一種重要的商品，油價波動也有較強的季節(jié)性規(guī)律。在圖4里中我們繪制了油價的月度收益率均值的走勢，并疊加了金價的月度收益率均值作為對比。從圖中我們看到，油價一般在每年的4月份會有較好的上漲勢頭，然后從6月份至9月會迎來一年中時間最長、幅度最大的上漲高峰，此后在10月和11月傾向于下跌，而在12月后迎來另一波升勢。
　　國際大宗商品市場上，原油是最為重要的大宗商品之一。原油對于黃金的意義在于，油價的上漲將推升通貨膨脹，從而彰顯黃金對抗通脹的價值。從歷史數(shù)據(jù)上看，近30年，一盎司黃金平均可兌換15桶原油，油價與金價呈80%左右的正相關關系。

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