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　　央行定調(diào)2014年貨幣政策 影響亞洲市場(chǎng)
　　央行于2月8日晚間發(fā)布了《2013年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，報(bào)告指出，2014年央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，創(chuàng)新調(diào)控思路和方式，不放松也不收緊銀根，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)。聯(lián)訊證券宏觀及固定收益分析師楊為敩在評(píng)論近期央行貨幣政策時(shí)表示，整體貨幣政策趨勢(shì)呈似松還緊的狀態(tài)。
　　在日前發(fā)布的最新一期《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中，央行表示將綜合運(yùn)用數(shù)量、價(jià)格等多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。春節(jié)前，央行曾大幅度釋放短期流動(dòng)性，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)政策面進(jìn)一步放松的預(yù)期。但多數(shù)機(jī)構(gòu)判斷，只有當(dāng)增長(zhǎng)速度再次明顯下滑時(shí)，政策穩(wěn)增長(zhǎng)才會(huì)加碼，二季度末是微調(diào)的可能時(shí)點(diǎn)。
　　針對(duì)中國(guó)的貨幣政策，F(xiàn)T中文網(wǎng)發(fā)表文章認(rèn)為，中國(guó)如果收緊信貸政策將對(duì)亞洲不利。以下為原文：
　　去年，新興市場(chǎng)的銀行信貸與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比首次超過發(fā)達(dá)市場(chǎng)，成為某種意義上的一塊里程碑。
　　這并不違背常理，因?yàn)樾屡d市場(chǎng)，尤其是在亞洲，一向嚴(yán)重依賴信貸推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
　　始于美國(guó)的全球金融危機(jī)爆發(fā)后，歐洲各銀行陷入運(yùn)轉(zhuǎn)不靈。亞洲對(duì)此的關(guān)注程度幾乎與歐洲一樣大。之所以如此緊張，是因?yàn)闅W洲各銀行在亞洲的命脈——貿(mào)易金融中占據(jù)了很大一部分。不過，當(dāng)時(shí)亞洲各銀行能夠基本上填補(bǔ)缺口。此外，美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)隨即向全球輸出流動(dòng)性洪流，其中相當(dāng)大一部分流入了新興市場(chǎng)。資本成本保持在較低水平，使新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)得以繼續(xù)增長(zhǎng)。
　　但現(xiàn)在，這股良性趨勢(shì)正在掉頭，而且可以說局面還會(huì)變得更糟。新興市場(chǎng)的資本成本正在上升，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。雖然這本身不太可能引發(fā)危機(jī)，但會(huì)給新興市場(chǎng)許多負(fù)債沉重的公司造成困難，加劇銀行壞賬問題，進(jìn)而導(dǎo)致資本成本進(jìn)一步升高。
　　中國(guó)是這個(gè)新格局中的一大因素?，F(xiàn)在，全世界都聚焦于中國(guó)增長(zhǎng)放緩帶來的影響。但世界也需要開始關(guān)注中國(guó)各銀行作為鄰國(guó)乃至新興市場(chǎng)整體的流動(dòng)資金來源的角色。
　　影子銀行
　　中國(guó)的任何資金緊張不會(huì)馬上表現(xiàn)出來。迄今人們對(duì)中國(guó)的大部分擔(dān)憂都與信貸過度增長(zhǎng)有關(guān)，目前中國(guó)的信貸總量已接近GDP的180%。國(guó)際金融協(xié)會(huì)(Institute of International Finance)的一項(xiàng)新研究顯示，中國(guó)去年的國(guó)際銀行貸款總額將近1000億美元，比2011年高出60%以上。（香港、澳門、臺(tái)灣排除在這一數(shù)字以外。）
　　由于這項(xiàng)研究依據(jù)官方公布的貸款數(shù)額，因此很可能有所低估。此外，中國(guó)的銀行還向那些原本難以融資的企業(yè)借款人（比如在巴基斯坦和孟加拉國(guó)）發(fā)放貸款。
　　但信貸過度增長(zhǎng)的問題也許很快就會(huì)成為“昨天的問題”。中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)時(shí)不時(shí)執(zhí)行流動(dòng)性緊縮政策，借此向影子銀行施壓，此舉將冷卻銀行業(yè)一切活動(dòng)，使一切資金的成本上漲，因?yàn)槭鼙O(jiān)管世界和不受監(jiān)管世界之間的界線實(shí)在太模糊。
　　此外，本土格局的市場(chǎng)變化也在改變中國(guó)各銀行對(duì)資金定價(jià)的方式。影子銀行的回報(bào)要比存款利率被人為壓低的銀行高出許多，這種競(jìng)爭(zhēng)意味著家庭儲(chǔ)蓄流向銀行存款的可能性越來越小。這進(jìn)而意味著，銀行以人為的低利率向其偏愛的借款人放貸越來越難。如今，中國(guó)的銀行受自身流動(dòng)性問題的困擾，不得不請(qǐng)求借款人暫緩提取安排好的信貸額度。
　　現(xiàn)行政策使某些類別的借款人（比如房地產(chǎn)開發(fā)商）難以貸到款，這意味著部分中國(guó)借款人在前往國(guó)際資本市場(chǎng)獲取資金，在此過程中與其他借款人競(jìng)爭(zhēng)，推高國(guó)際市場(chǎng)的資金價(jià)格。里昂證券(CLSA)分析師克里斯托弗?伍德(Christopher Wood)援引的國(guó)際清算銀行(Bank for International Settlements)數(shù)據(jù)顯示，從2009年底至2013年第三季度結(jié)束，中國(guó)發(fā)行者發(fā)行的國(guó)際債券增加了5倍，總額達(dá)2400億美元。

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