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　　廣晟有色:收購(gòu)稀土和鎢資產(chǎn),成長(zhǎng)空間較大
　　定增募資5.2億,收購(gòu)稀土和鎢資產(chǎn)　　8月29日晚,公司公告稱(chēng):擬以不低于36.23元/股的價(jià)格,非公開(kāi)發(fā)行1435.2746萬(wàn)股,募資5.2億元,其中公司控股股東廣晟集團(tuán)承諾以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)30%的增發(fā)股份。公司擬用本次募資收購(gòu)德慶興邦88%的股權(quán)、收購(gòu)清遠(yuǎn)嘉禾44.5%的股權(quán)、收購(gòu)瑤嶺礦業(yè)61.464%的股權(quán)、收購(gòu)有色集團(tuán)擁有的由紅嶺礦業(yè)實(shí)際使用的固定資產(chǎn)。
　　稀土冶煉配額翻倍,領(lǐng)跑A股
　　公司本次擬收購(gòu)的“德慶興邦”和“清遠(yuǎn)嘉禾”,分別擁有稀土冶煉指令性生產(chǎn)計(jì)劃1300噸和1200噸。收購(gòu)?fù)瓿珊?公司將擁有稀土冶煉配額4700噸(權(quán)益配額4244噸),較原有指標(biāo)翻倍,成為目前擁有中重稀土冶煉配額最多的上市公司。
　　期待采礦面積擴(kuò)張,盈利能力有望提升
　　根據(jù)公開(kāi)資料顯示,公司稀土資源儲(chǔ)備豐富,4本采礦權(quán)控制區(qū)域擁有離子型稀土儲(chǔ)量折合REO約35.59萬(wàn)噸。目前公司擁有稀土采礦配額2000噸,但受采礦面積影響,2011年和2012年稀土礦銷(xiāo)量?jī)H為250噸和1039噸,遠(yuǎn)低于配額值。我們認(rèn)為未來(lái)待國(guó)家稀土大集團(tuán)整合啟動(dòng)后,公司作為核心企業(yè),采礦面積有望大幅擴(kuò)張,稀土精礦銷(xiāo)量有望達(dá)到2160噸以上,屆時(shí),公司稀土業(yè)務(wù)盈利能力有望出現(xiàn)質(zhì)的提升。
　　成長(zhǎng)空間較大,給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　生產(chǎn)配額代表了稀土企業(yè)的盈利能力,公司“單億市值配額量”的指標(biāo)(39)高于可比企業(yè)(五礦稀土10,中色股份20),結(jié)合鎢業(yè)務(wù),我們認(rèn)為公司未來(lái)成長(zhǎng)空間較大,目前股價(jià)被低估,因此,給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　定增收購(gòu)不確定性的風(fēng)險(xiǎn);稀土大集團(tuán)整合不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。
　　橫店?yáng)|磁:磁材穩(wěn)健增長(zhǎng),將受益光伏政策支持
　　透過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,永磁業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。在經(jīng)濟(jì)調(diào)整背景下,公司通過(guò)改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu),使得永磁業(yè)務(wù)盈利能力未受到外部環(huán)境影響。12年開(kāi)發(fā)新客戶(hù)13家。高端6系、9系比重逐漸增大,12系正在量產(chǎn)。公司開(kāi)發(fā)現(xiàn)完成了取代燒結(jié)釹鐵硼用于家電馬達(dá)的高性能磁體。
　　完成松下新一代冷風(fēng)機(jī)用系列馬達(dá)磁體的開(kāi)發(fā)并批量化生產(chǎn),日立50122、50117等產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)及批量生產(chǎn),三菱電機(jī)用磁瓦的開(kāi)發(fā)及大批量生產(chǎn),以及液晶電視用扁平帶孔高性能方塊的開(kāi)發(fā)及批量化生產(chǎn);同時(shí)啟動(dòng)印度COMSTAR汽車(chē)電機(jī)系列磁瓦的開(kāi)發(fā)。我們預(yù)估公司永磁業(yè)務(wù)營(yíng)收同比仍有30%附近的增速,毛利率將保持相對(duì)穩(wěn)定。我們同時(shí)預(yù)計(jì)公司在13年仍將通過(guò)技改等方式進(jìn)一步提升公司高端產(chǎn)品比重,其整體磁材產(chǎn)能也將穩(wěn)步提升。營(yíng)收與盈利將進(jìn)一步提升。
　　光伏業(yè)務(wù)有望受益國(guó)內(nèi)政策支持。近段時(shí)間以來(lái),國(guó)家出臺(tái)了系列支持光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策。19日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出了促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的五項(xiàng)政策措施,包括調(diào)整結(jié)構(gòu)、規(guī)范秩序、擴(kuò)大內(nèi)需、完善政策、減少政府干預(yù)。在此之前,金太陽(yáng)工程第二批項(xiàng)目公布(2.835GW)并追加補(bǔ)助資金70億元。公司通過(guò)向下游發(fā)電業(yè)務(wù)延伸,將受益于國(guó)內(nèi)政策支持。
　　我們預(yù)計(jì)公司在光伏業(yè)務(wù)大幅虧損背景下,12年整體盈利仍將保持較快增長(zhǎng)。13年盈利彈性將進(jìn)一步提升。12-14年公司營(yíng)收分別為37.21億元、44.41億元、52.25億元;凈利潤(rùn)為1.40億元、2.43億元、3.09億元;對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.34元、0.59元、0.75元。

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