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　　焦作萬方公司12月28日發(fā)布公告,擬與中國鋁業(yè)公司簽署《增資擴股協(xié)議》,現(xiàn)金3.9億元增資參股中國稀有稀土有限公司(下稱中國稀有稀土)20%股權(quán),成為其第二大股東。中國鋁業(yè)公司將持有中國稀有稀土75%股權(quán),為控股股東。該方案尚需獲得公司股東大會批準(zhǔn)。
　　簡評
　　參股稀土,轉(zhuǎn)型或再譜新篇
　　中國稀有稀土是中國鋁業(yè)公司的全資子公司,是其稀土及其他稀有金屬資源業(yè)務(wù)平臺,擁有廣西唯一一本稀土采礦證,稀土氧化物總儲量3368.11噸,且礦區(qū)還有較大的增儲空間(或是公司溢價25.2%認購的原因);以及一張?zhí)降V權(quán)證,查明礦區(qū)全相稀土氧化物資源量10372.68噸(332+333),離子相稀土氧化6292.80噸(332+333);在甘孜擁有四川省唯一一張開采礦種為錫礦、鎢礦的采礦許可證,鎢和錫總儲量(122b+333+334)。更為重要的是,稀有稀土公司依托中國鋁業(yè)公司央企背景和綜合實力,成為國內(nèi)大稀土集團整合主體之一幾無懸念,未來稀土礦資源的拓展和業(yè)績增長空間較大。
　　公司主業(yè)為電解鋁冶煉,近兩年基本是虧損狀態(tài),公司通過收購趙固能源股權(quán),和增發(fā)建設(shè)2×300MW熱電機組,形成了煤-電-鋁一體化發(fā)展模式,有效降低了鋁冶煉生產(chǎn)成本,但是未來仍面臨電解鋁價格下行,以及行業(yè)去產(chǎn)能相關(guān)政策提升成本端壓力等問題。通過本次參股有望向稀有稀土金屬業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,從而提升公司估值水平。
　　后續(xù)資本運作還有想象空間
　　在A股“大中鋁系”幾家公司(中國鋁業(yè)、云南銅業(yè)、銀星能源、焦作萬方)中,公司是今年唯一實現(xiàn)盈利的企業(yè),融資平臺價值突顯,從這個角度來講,后續(xù)的資本運作仍有較大的想象空間。
　　預(yù)計年增厚EPS0.05元
　　中國稀有稀土公司2012年實現(xiàn)凈利潤2億元,2013年上半年因其控股子公司處置前期高價購入的原料,計提減值導(dǎo)致虧損509萬元,預(yù)計公司全年合并報表收益仍有不錯的表現(xiàn)。按照2億元凈利計算,焦作萬方每年可新增投資收益4000萬元,增厚EPS0.05元。隨著后續(xù)進一步的資本運作,業(yè)績貢獻還有提升空間。
　　盈利預(yù)測和評級
　　假設(shè)本次增資收購于2014年完成,我們預(yù)測2013~2015年EPS(按最新股本攤薄后)分別為0.18元/0.22元/0.26元,參股稀土業(yè)務(wù)以及后續(xù)資本運作預(yù)期是近期股價催化劑,維持“增持”評級。