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　　江蘇三友：主業(yè)平穩(wěn)_新興產(chǎn)業(yè)露崢嶸
　　主業(yè)平穩(wěn)增長(zhǎng)：2012年公司在主營(yíng)收入下降10.97%的背景下，實(shí)現(xiàn)了扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)7.6%，凈利潤(rùn)為6098萬元，每股收益0.27元。公司是國(guó)內(nèi)最大的OEM和ODM女裝制造商之一。
　　形成了具有三友特色的差別化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品主要供應(yīng)丸紅和優(yōu)衣庫(kù)等知名企業(yè)。毛利率從2011年的17.12%提高到20.02%。在主業(yè)平穩(wěn)的同時(shí)，公司積極布局新興產(chǎn)業(yè)，力求實(shí)現(xiàn)多元化。
　　廢舊輪胎熱解進(jìn)展情況：一期的四條生產(chǎn)線按計(jì)劃、分階段進(jìn)行了試生產(chǎn)，累計(jì)生產(chǎn)炭黑570余噸，工業(yè)燃料油500余噸。試生產(chǎn)期間，通過不斷增加投料量和延長(zhǎng)生產(chǎn)線的連續(xù)運(yùn)行時(shí)間(按照計(jì)劃，生產(chǎn)線最長(zhǎng)連續(xù)運(yùn)行時(shí)間為16天)等對(duì)生產(chǎn)線設(shè)備進(jìn)行充分的檢驗(yàn)，表明生產(chǎn)線的運(yùn)行穩(wěn)定、可靠，基本達(dá)到了預(yù)期的要求。2012年10月份通過了消防驗(yàn)收。產(chǎn)品試銷售方面，工業(yè)燃料油的市場(chǎng)銷售良好;根據(jù)炭黑產(chǎn)品的市場(chǎng)反饋情況，通過與上海金匙的溝通、協(xié)商，由上海金匙免費(fèi)提供專家指導(dǎo)和炭黑改性的相關(guān)設(shè)備，對(duì)生產(chǎn)線炭黑處理的后道部分進(jìn)行技術(shù)改造、升級(jí)。目前，該項(xiàng)技術(shù)改造、升級(jí)工作正在進(jìn)行中。
　　北斗授時(shí)值得期待：北斗公司繼續(xù)加強(qiáng)北斗/GPS雙模授時(shí)站間同步設(shè)備的市場(chǎng)化推進(jìn)工作，并著手與多個(gè)相關(guān)部門就應(yīng)用方面進(jìn)行了多項(xiàng)申報(bào)。例如，重點(diǎn)跟蹤與南京大學(xué)聯(lián)合申報(bào)的“長(zhǎng)江及京杭運(yùn)河航運(yùn)智能化管理(船聯(lián)網(wǎng))”等項(xiàng)目的進(jìn)展情況。但是，市場(chǎng)的開拓比較緩慢，必須依靠國(guó)家相關(guān)支持政策的出臺(tái)。
　　投資建議：
　　預(yù)計(jì)公司2013年-2015年的收入增速分別為20%、29%、22%，凈利潤(rùn)增速分別為28%、30%、27%，看好公司在新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景;維持買入-A的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為8.80元，相當(dāng)于2013年25倍的動(dòng)態(tài)市盈率。

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