5月鎢價望繼續(xù)上調 10股望持續(xù)爆發(fā)
2013年04月24日 15:42 9553次瀏覽 來源： 證券時報 分類： 有色市場
辰州礦業(yè)年報點評:業(yè)績略低于預期,下調未來盈利預測
類別：公司研究 機構：申銀萬國證券股份有限公司 研究員：葉培培 日期：2013-04-11
2012年公司業(yè)績同比下滑1.41%,略低于預期。公司2012年實現(xiàn)營業(yè)收入47.29億元,同比增長15.87%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.37億元,同比下滑0.68%;實現(xiàn)基本每股收益0.7元,同比下滑1.41%,略低于我們0.78元的預期。報告期內,公司決定向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元(含稅),以資本公積金向全體股東每10股轉增3股。
礦產金產量略低是業(yè)績低于預期的主要原因,毛利率被產品價格下滑所拖累。
報告期內,公司自產黃金2.304噸,同比減少7.69%,略低于我們預估的2.66噸,原因是甘肅加鑫礦業(yè)的礦山巷道的貫通工程慢于預期且本部沃溪金礦因稟賦因素產量有所下滑,導致今年公司自產金量同比下滑,同時成本上升,這令公司黃金業(yè)務毛利率下降8.22個百分點至19.11%。報告期內,公司生產銻品27,192噸,同比增長16.95%,其中精銻6,280噸,氧化銻14,393噸,含量銻6,402噸,乙二醇銻117噸;受累于銻價2012年同比下滑21%,公司精銻毛利率也下滑5.34個百分點至40.61%。另外,公司還生產鎢品2,149標噸,同比增長13.16%,其中仲鎢酸銨1,846標噸,同比增長15.52%,鎢精礦303標噸。
多項目建設持續(xù)推進,未來資源儲量有保障。報告期內,公司已完成安化渣滓溪5000噸/年精銻擴建工程,而年產乙二醇2000噸和甘肅加鑫450噸/日選廠建設項目均已進入試車運行,預計2013年均將貢獻一定利潤。資源方面,報告期內,公司共保有黃金儲量48.49噸,同比增長10.74%;保有銻22.54萬噸,同比增長8.46%。公司通過與中南大學、湖南省地礦局403地質隊等專業(yè)探礦機構建立了戰(zhàn)略合作關系來增強內部增儲的探礦工作,保證未來資源量以10%左右的速度穩(wěn)定增長。
下調未來公司盈利預測。根據(jù)公司項目規(guī)劃,我們預計公司未來3年礦產金增速將保持在10%左右。但考慮到未來金價不及預期,我們下調公司2013/2014/2015年每股收益至0.78/0.86/0.91元(原2013/2014EPS為0.86/0.94元,隱含2013/2014/2015金價假設為365/345/335元/克),對應目前股價PE為24.8/22.5/18.5?？紤]到業(yè)績仍有穩(wěn)定增長,維持公司增持評級。
責任編輯：四筆
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