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　　中國監(jiān)管當局在審核國際并購交易時，已不再僅僅以反壟斷作為審核標準，而是越來越多把國家利益和產(chǎn)業(yè)政策納入考量范圍。這一轉(zhuǎn)變，從中國官方為嘉能可(Glencore)與斯特拉塔(Xstrata)合并案所設(shè)置的多項限制條件中可見一斑。這項并購交易金額高達640億美元。
　　律師們指出，中國政府姿態(tài)的改變，為它就未來的并購案做出更激進裁決埋下了伏筆，預計能源行業(yè)將受到最大影響。
　　中國商務(wù)部反壟斷局(Antimonopoly Bureau of the Ministry of Commerce)是全球成立時間最短、也最不被外界所了解的監(jiān)管機構(gòu)。而其對嘉能可與斯特拉塔合并交易所做的裁決，則是各國監(jiān)管當局當中最為細致的——相關(guān)限制條款足足長達15頁。
　　市場正在仔細解讀這項裁決對于其他跨國交易可能造成的影響。這些跨國交易中，包括日本貿(mào)易商社丸紅(Marubeni)即將對美國谷物公司Gavilon發(fā)起的收購。這筆收購已被推遲了至少六個月，仍在等候中國政府的審核結(jié)果。
　　中國對嘉能可和斯特拉塔合并案所施加的限制條款，在影響力上遠遠超過了其他反壟斷監(jiān)管當局。作為條件之一，嘉能可已同意出售位于秘魯?shù)囊惶幋笮豌~礦；合并后的公司還保證將還在未來八年中，按照年度合同價格向中國供應一定數(shù)量的銅礦石。
　　上述協(xié)議條款不同尋常，因為從反壟斷的角度看，嘉能可和斯特拉塔兩家公司在中國的合計市場份額相對較?。涸谥袊?011年銅礦石進口量中，兩家公司所占合計份額僅為17.8%，低于通常觸發(fā)歐洲或美國監(jiān)管當局采取反壟斷行動的30%至35%的閥值。
　　一位不希望透露姓名的反壟斷律師表示：“兩家公司所占份額，相對于市場閥值來說極低。中國這一裁決主要是為了保證能以合理的價格獲得資源，與反壟斷沒有任何關(guān)系。”
　　中國是全球第一大銅消費國，主要依靠進口銅礦來滿足國內(nèi)冶煉廠的生產(chǎn)需要，產(chǎn)出的銅被用于從空調(diào)到電網(wǎng)等各個領(lǐng)域。
　　在全球可自由貿(mào)易的銅礦石市場，嘉能可占據(jù)了約30%的份額，不過其在中國市場的份額相對較小。
　　律師們表示，中國政府部門和行業(yè)團體能對反壟斷審核過程施加影響，裁決結(jié)果不僅反映出中國在反壟斷方面的擔憂，還反映出中國自身的產(chǎn)業(yè)政策目標以及它對自然資源供應安全的關(guān)注。
　　美國威凱平和而德律師事務(wù)所(WilmerHale)合伙人萊斯特?羅斯(Lester Ross)表示：“與其他司法環(huán)境下的反壟斷監(jiān)管當局相比，中國商務(wù)部反壟斷局的獨立性較弱。”他指出，中國負責經(jīng)濟規(guī)劃的部門以及一些大陸企業(yè)，也參與進了反壟斷審核的征求意見過程。
　　這種做法在全球的反壟斷操作中并不少見。但中國商務(wù)部相對弱勢的政治地位意味著，其他部委以及既得利益方能夠在很大程度上影響最終審核結(jié)果。
　　羅斯補充稱：“中國對嘉能可與斯特拉塔合并交易所做裁決試圖達到的目的是，使得某些資產(chǎn)或有機會被中資企業(yè)收購，并試圖影響銷往中國的部分資源價格。”
　　未來八年，嘉能可和斯特拉塔每年向中國出口的銅精礦數(shù)量不得低于某一最低值，這個值將由中國監(jiān)管當局參照嘉能可和斯特拉塔當年的產(chǎn)出規(guī)模設(shè)定。
　　今年的最低出口規(guī)模被定為90萬噸，相當于嘉能可和斯特拉塔在過去兩年中對中國的平均銅礦出口量。

      中國還要求兩家公司對中國的出口中必須有一部分按照年度采購合同價格執(zhí)行，這意味著中國有意推動市場部分回歸至年度采購合同模式，這種模式曾一度主導鐵礦石等全球大宗商品市場。
　　中國曾經(jīng)按照年度采購合同模式進口鐵礦石，但這一機制于2008年崩潰，當時中國買方拒絕履行合約采購價格。鐵礦石的銷售目前基于市場每日現(xiàn)價。
　　奧睿律師事務(wù)所(Orrick)駐上海律師韋羅妮卡?洛克耶(Veronica Lockyer)表示，中國監(jiān)管當局尤其關(guān)注原材料、能源以及農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域的國際并購交易——中國政府認為這些領(lǐng)域?qū)野踩哂兄卮笥绊憽?br />　　她補充稱，“在中國商務(wù)部需要考慮的因素當中，有一些并不屬于反壟斷審核通?？赡苌婕暗念I(lǐng)域”，例如工業(yè)政策和資源安全。
　　金杜律師事務(wù)所(King & Wood Mallesons)駐北京合伙人寧宣鳳(Susan Ning)表示：“中國政府所做裁決極不尋常，因為它包含了如此之多的細節(jié)條款。中國方面對于嘉能可和斯特拉塔的并購交易做了非常透徹的研究。”

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