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何盛德：將貨幣寬松進(jìn)行到底 力挺金銀長(zhǎng)牛遠(yuǎn)未結(jié)束

知名資深分析師何盛德

　　投資價(jià)值與投資價(jià)格還是有區(qū)別的，價(jià)格有短線(xiàn)的劇烈波動(dòng)，價(jià)值則要穩(wěn)定很多。當(dāng)價(jià)格靠近價(jià)值，將凸顯價(jià)值；當(dāng)價(jià)格遠(yuǎn)離價(jià)值，將淹沒(méi)價(jià)值。當(dāng)價(jià)格靠近價(jià)值，意味著投資安全性進(jìn)一步凸顯。
　　今天的世界是否比三十年前的世界變得更加美好？答案是肯定的，人類(lèi)在不斷地進(jìn)步；今天社會(huì)的美好是否是真實(shí)的美好，是否夾雜有海市蜃樓般的幻覺(jué)？答案也是肯定的，美好總是夾雜著虛幻。
　　全球經(jīng)濟(jì)金融化，眾多大型企業(yè)乃至國(guó)家都在動(dòng)用金融杠桿。如果是處在泡沫化的上升周期，幸福確實(shí)會(huì)來(lái)得很快，讓人津津樂(lè)道；但如果是處于擠兌泡沫的階段，則痛苦則將是廣泛而又深遠(yuǎn)的，讓人夙夜難眠。去杠桿化在金融市場(chǎng)或是那些房市高位接盤(pán)，股市被套牢，期市被爆倉(cāng)，債市被止損，金銀市失去光輝等的代名詞，驗(yàn)證了那句一千多年前就在中國(guó)寫(xiě)下的詩(shī)句，充滿(mǎn)同情心但又無(wú)可奈何：興，百姓苦；亡，百姓苦。
　　一、新的增長(zhǎng)引擎沒(méi)有出現(xiàn)前，為了規(guī)避下跌，只有將泡沫長(zhǎng)期化，印鈔是最簡(jiǎn)單有效的方法，這也導(dǎo)致出現(xiàn)了很多賺快錢(qián)的投機(jī)機(jī)會(huì)，哪怕是最有價(jià)值的投資標(biāo)的也可能在階段性時(shí)間內(nèi)相對(duì)賺錢(qián)效應(yīng)被弱化，當(dāng)前典型的例如日元和黃金的對(duì)比。但這種人為制造的賺錢(qián)效應(yīng)從意識(shí)上來(lái)說(shuō)是不應(yīng)該被推崇的，更不應(yīng)該跟風(fēng)的，反而是應(yīng)該認(rèn)清楚本質(zhì)。從全球貨幣政策的角度看，新經(jīng)濟(jì)(310358,基金吧)到來(lái)前，全球包括美國(guó)都休想停止現(xiàn)有的激進(jìn)貨幣寬松休克療法，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)不能夠承受因?yàn)槭站o貨幣政策帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)再次探底之重，將寬松進(jìn)行到底將是各個(gè)國(guó)家的必然選擇，貨幣貶值趨勢(shì)將愈演愈烈，在這種情況下，價(jià)值之物將愈顯價(jià)值。
　　今天的全球經(jīng)濟(jì)在金融危機(jī)后復(fù)蘇依然不盡如人意，貪婪的統(tǒng)治者正在制定更加瘋狂的游戲規(guī)則，以華爾街和東京為代表，瘋狂不會(huì)結(jié)束，直到毀滅到來(lái)。推倒重來(lái)是歷史的一貫的選擇，今天的全球貨幣體系也許正在演奏著這樣的貨幣瘋狂寬松進(jìn)行曲，那些制定貨幣政策的央行行長(zhǎng)們則爭(zhēng)相赴向貨幣盛宴。
　?。ㄒ唬?、以美國(guó)的貨幣政策為例，盡管分歧在擴(kuò)大，但是掌權(quán)的卻是寬松派，緊縮派或僅僅是為了自己的存在感而叫囂。煉金術(shù)(AIC)研究總經(jīng)理何盛德(James)認(rèn)為：鴿派的觀點(diǎn)是將寬松進(jìn)行到底，擔(dān)心過(guò)早收緊貨幣政策會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的二次探底而前功盡棄；而鷹派的觀點(diǎn)是寬松貨幣政策是時(shí)候收緊了，再不收緊將面臨通脹失控的危險(xiǎn)，使得經(jīng)濟(jì)陷入更加惡劣的深淵。除了權(quán)力上的話(huà)語(yǔ)權(quán)外，鴿派鷹派，孰對(duì)孰錯(cuò)？
　　從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的角度看，過(guò)早退出寬松導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)二次探底帶來(lái)的負(fù)面影響會(huì)更大一些。全球經(jīng)濟(jì)自2008年金融危機(jī)以來(lái)，并沒(méi)有什么革命性的成就出現(xiàn)，創(chuàng)造歷史的新經(jīng)濟(jì)動(dòng)力還未出現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)水平跟金融危機(jī)前相比還在復(fù)蘇狀態(tài)。在這種情況，為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)復(fù)蘇，只能夠通過(guò)外力尤其是貨幣政策，加大貨幣政策支持力度來(lái)解決問(wèn)題。盡管創(chuàng)造更多的貨幣帶來(lái)的是貨幣創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值的效率在降低，但是除此之外別無(wú)他法。這是一種典型的以空間換時(shí)間的做法，希望未來(lái)會(huì)本質(zhì)上改善，然后以更大的經(jīng)濟(jì)總量和經(jīng)濟(jì)活力來(lái)化解當(dāng)前的刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)。歷史上每一次的經(jīng)濟(jì)革命都帶來(lái)了全新的財(cái)富認(rèn)知：一方面是貨幣總量不斷地?cái)U(kuò)大，另外一方面是社會(huì)財(cái)富增加需要更多貨幣被用來(lái)交換，再一方面是保持寬松的貨幣刺激社會(huì)財(cái)富更快地增長(zhǎng)和更快地流動(dòng)。
　　美國(guó)的貨幣政策繼續(xù)堅(jiān)持鴿派立場(chǎng)帶來(lái)的效果是效益大于成本的，而美國(guó)貨幣政策過(guò)早收緊帶來(lái)的成本是高于效益的。一方面是美國(guó)經(jīng)濟(jì)新經(jīng)濟(jì)還未形成，目前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇十分依賴(lài)于貨幣政策提供的彈藥，這就像一個(gè)人生了一種病，但是沒(méi)有對(duì)口的立竿見(jiàn)影的對(duì)癥藥物，那只能夠通過(guò)提供有類(lèi)似藥效的藥物加大劑量進(jìn)行治療，加大劑量是不得不為之的事情是，雖然有副作用；而過(guò)早收緊貨幣政策則相當(dāng)于停止用藥，放棄治療，那結(jié)果自然是可想而知的，更差更壞。
　　四月初即上周五美國(guó)勞工部公布了三月份美國(guó)的非農(nóng)就業(yè)人口情況，雖然失業(yè)率錄得走低0.1個(gè)百分點(diǎn)至7.6%，但是新增非農(nóng)卻遭遇滑鐵盧，錄得不到十萬(wàn)的增長(zhǎng)，只有區(qū)區(qū)的8.8萬(wàn)人，跟二月份新增非農(nóng)相比，減少三分之二，二月份修正后的非農(nóng)數(shù)據(jù)為26.8萬(wàn)人。緊接著本周美聯(lián)儲(chǔ)又公布了上一次的公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）議息會(huì)議紀(jì)要，雖然有部分委員會(huì)官員認(rèn)為應(yīng)該在年底前收緊購(gòu)債規(guī)模，但是市場(chǎng)并不買(mǎi)這種本應(yīng)該利空股市等因素的賬，像美國(guó)股市逆市繼續(xù)大漲創(chuàng)新高。但是，同樣的訊息在上一次的議息會(huì)議紀(jì)要公布后卻帶了不小的非美資產(chǎn)利空趨勢(shì)行情。這種差異性可能意味著，市場(chǎng)的基本面本質(zhì)實(shí)際上已經(jīng)發(fā)生了變化，那就是支持繼續(xù)寬松擔(dān)心經(jīng)濟(jì)二次探底的聲音徹底掌握了主動(dòng)權(quán)，對(duì)通脹和通脹失控的擔(dān)憂(yōu)有點(diǎn)兒杞人憂(yōu)天，也許是未來(lái)會(huì)存在，但是目前則是不合時(shí)宜的主張。煉金術(shù)(AIC)研究總經(jīng)理何盛德(James)認(rèn)為，接下來(lái)兩個(gè)月美國(guó)的基本面可能存在五大影響市場(chǎng)走勢(shì)的邏輯，并且?guī)в休^明顯的趨勢(shì)性：
　　1、四月月底即4月30日到5月1日召開(kāi)兩天的議息會(huì)議，5月2日公布議息結(jié)果，本次議息后伯南克不會(huì)舉行新聞發(fā)布會(huì)。而在這次議息之前并沒(méi)有新一期非農(nóng)數(shù)據(jù)公布。那么，鑒于三月份糟糕的非農(nóng)數(shù)據(jù)，在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)估計(jì)繼續(xù)發(fā)出強(qiáng)有力的鴿派聲音或是眾望所歸。不過(guò)考慮到美聯(lián)儲(chǔ)之前的貨幣政策是跟失業(yè)率掛鉤的，而從三月份的非農(nóng)數(shù)據(jù)看，美國(guó)的失業(yè)率在勞動(dòng)參與率下滑的情況下有失真表現(xiàn)，即新增非農(nóng)大幅減少失業(yè)率卻繼續(xù)走低兩者背離嚴(yán)重，可能本次美聯(lián)儲(chǔ)議息將繼續(xù)盯住就業(yè)市場(chǎng)這條牢牢的主線(xiàn)，但是在參考指標(biāo)上可能會(huì)推出一攬子方案，而不是之前的僅僅跟失業(yè)率掛鉤。這種預(yù)期將會(huì)利好非美資產(chǎn)，利空美元。
　　2、四月底這次議息后，美國(guó)勞工部將很快公布四月份的非農(nóng)數(shù)據(jù)，從目前的一些先行指標(biāo)看，例如每周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)和美國(guó)的供應(yīng)鏈協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)等指標(biāo)看，四月份最終的非農(nóng)數(shù)據(jù)不會(huì)有超預(yù)期的利好表現(xiàn)可能性非常大，加上財(cái)政自動(dòng)減支計(jì)劃的實(shí)施使得經(jīng)濟(jì)會(huì)適度受到拖累，例如有數(shù)據(jù)說(shuō)美國(guó)今年三分之一的戰(zhàn)機(jī)將停飛，而白宮預(yù)算委員會(huì)的幾百名員工也被強(qiáng)制無(wú)薪休假等都是財(cái)政緊縮數(shù)據(jù)信號(hào)，四月份的非農(nóng)數(shù)據(jù)將不會(huì)太好。實(shí)際上去年的四月份到六月份美國(guó)的新非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)據(jù)創(chuàng)出了年內(nèi)的新低，處于整年的階段性低潮期，而且跟該年之前和之后的連續(xù)月份相比大幅回落。今年的情況似乎從四月初公布的三月非農(nóng)數(shù)據(jù)看，這種歷史有可能會(huì)重演。在這種情況下，在四月底的議息結(jié)果基礎(chǔ)上可能會(huì)推波助瀾利好金銀等非美資產(chǎn)，利空美元。
　　3、之后美國(guó)又將公布四月底的議息會(huì)議紀(jì)要，鑒于四月底的議息重要參考指標(biāo)是三月份的非農(nóng)數(shù)據(jù)，四月份議息會(huì)議紀(jì)要到時(shí)可能會(huì)鴿派觀點(diǎn)盡顯，這又延續(xù)對(duì)非美資產(chǎn)的利好，對(duì)美元的利空。再之后又迎來(lái)了再一次的非農(nóng)數(shù)據(jù)和議息，當(dāng)然這是后話(huà)。從上面的時(shí)間點(diǎn)和非農(nóng)數(shù)據(jù)以及議息情況看，美國(guó)的基本面第二季度帶來(lái)了趨勢(shì)性利好金銀等非美資產(chǎn)的驅(qū)動(dòng)力，而美元?jiǎng)t可能需要趴下。
　　4、而從更長(zhǎng)的時(shí)間看，美國(guó)的雙量化寬松進(jìn)行到今年年底已經(jīng)無(wú)大礙了，這個(gè)筆者何盛德在去年年底就已經(jīng)推測(cè)過(guò)了并給出了明確的觀點(diǎn)，而從經(jīng)濟(jì)變革，特別是美國(guó)的龐大的新財(cái)政整頓計(jì)劃看，雄心勃勃的美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬的第二任任期內(nèi)，要從歷史的角度看，可能最能夠創(chuàng)造價(jià)值的就是制定美國(guó)的中長(zhǎng)期財(cái)政緊縮計(jì)劃，一方面是整頓財(cái)政，另外一方面是呵護(hù)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，同時(shí)保障正當(dāng)性社會(huì)福利資金需求。奧巴馬的第一任期內(nèi)通過(guò)的醫(yī)改方案就是一筆巨大的政治歷史遺產(chǎn)，他自己也引以為豪。在這種狀況，美國(guó)的超寬松政策可能要比許多人預(yù)期的走得更遠(yuǎn)，樂(lè)觀估計(jì)像雙量化可能要實(shí)施到2014年第二季度的可能性也是非常大的，而維持接近零的利率政策則可能要兌現(xiàn)之前的歷次貨幣政策聲明，美聯(lián)儲(chǔ)歷次聲明都講2015年中期之前都不加息。這自然也有利于非美資產(chǎn)的上漲！
　　5、基本上四月初公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)終結(jié)了一個(gè)年初以來(lái)的分歧性話(huà)題，美聯(lián)儲(chǔ)的寬松貨幣政策何時(shí)結(jié)束的問(wèn)題，年底前不會(huì)結(jié)束是保守估計(jì)時(shí)間。這種實(shí)際的貨幣政策執(zhí)行時(shí)間穩(wěn)定性和持續(xù)性對(duì)非美資產(chǎn)至少至少不構(gòu)成利空！
　　因此，從美元跟黃金白銀等資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性蹺蹺板影響看，基本面開(kāi)始支持金銀企穩(wěn)，金銀反彈占上風(fēng)。
　?。ǘ⒃?gòu)钠渌袌?chǎng)看，還是回到貨幣政策寬松這個(gè)話(huà)題上來(lái)，典型的就是日元了。
　　日本央行未來(lái)的兩年將再度購(gòu)買(mǎi)1.4萬(wàn)億美元的債券，跟美聯(lián)儲(chǔ)相比有青出于藍(lán)而勝于藍(lán)，長(zhǎng)江后浪推前浪的激進(jìn)寬松勢(shì)頭。美國(guó)就算雙量化（QE3和QE4）實(shí)施到今年年底，雙QE的規(guī)模為每月總共850億美元，全年約為1萬(wàn)億美元規(guī)模，日元寬松力度空前。
　　煉金術(shù)(AIC)研究總經(jīng)理何盛德(James)認(rèn)為，日本的激進(jìn)寬松表面上看是為抵抗通縮，實(shí)際上則是日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入徹底失去年代前的最后一博，之前日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)失去二十年了：日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于崩潰和破產(chǎn)的邊緣，日本在經(jīng)歷了自上個(gè)世紀(jì)的六十年代到八十年代末的高速成長(zhǎng)后，接著迎來(lái)了失去的二十年，但是這二十年依靠大型的走出國(guó)門(mén)的企業(yè)基本上還可以勉強(qiáng)維持。但是到2008年金融危機(jī)后，日本的產(chǎn)業(yè)從全球全線(xiàn)敗潰，日本經(jīng)濟(jì)的幾根頂梁柱像汽車(chē)、電子、家電等全部報(bào)虧，而且嚴(yán)重虧損，虧損數(shù)據(jù)嚇?biāo)廊?。在這種情況下，如果日本政府再不出手刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，那么日本經(jīng)濟(jì)將萬(wàn)劫不復(fù)，再失去三十年也不稀奇。雖然現(xiàn)在看日本經(jīng)濟(jì)刺激實(shí)際上也是在玩火，但是總比等死要好，至少還可以有一線(xiàn)希望，以時(shí)間換空間。打個(gè)不恰當(dāng)?shù)谋扔鳎@就像一個(gè)得了艾滋病的患者一樣，也許采用一些現(xiàn)階段相對(duì)有效的方法積極治療，雖然副作用也很大，但是至少可以延長(zhǎng)生命周期，也許在這個(gè)時(shí)間里面全球研發(fā)出了可以根治該類(lèi)病毒的藥物，甚至到時(shí)就像吃一顆感冒藥一樣就可以治療該類(lèi)病毒，這也是值得期待的，這就是以時(shí)間換空間的希望。日本的支柱產(chǎn)業(yè)像電子電器、工程機(jī)械、汽車(chē)業(yè)也許會(huì)在全球的新一輪經(jīng)濟(jì)變革中迎來(lái)新的生命力，例如汽車(chē)業(yè)是否迎來(lái)新能源帶來(lái)的革命性行業(yè)再度起航，這是比較熱門(mén)的話(huà)題。不管怎么說(shuō)，日本的激進(jìn)寬松貨幣政策為日本帶來(lái)了喘息機(jī)會(huì)，但為全球帶來(lái)了貨幣大動(dòng)蕩，日元首當(dāng)其沖，人民幣深受其害。日元自安倍上臺(tái)以來(lái)，美元兌日元邁向了100的重要整數(shù)大關(guān)了。從目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境看，未來(lái)兩到三年全球經(jīng)濟(jì)似乎都不存在新經(jīng)濟(jì)，革命性的新經(jīng)濟(jì)，這意味著將寬松進(jìn)行到底將是日本央行不得不做得事情，同期美國(guó)也將不會(huì)落下，協(xié)同效應(yīng)將繼續(xù)盡顯。哪怕日本破產(chǎn)，日本也要激進(jìn)寬松，在此情況下日元繼續(xù)大幅貶值不可避免。
　?。ㄈ?、日本的寬松政策在亞洲其實(shí)也并不孤單。中國(guó)的廣義貨幣M2已經(jīng)超過(guò)100萬(wàn)億了，過(guò)去10年增加了5倍，過(guò)去4年增加的量跟過(guò)去30年的總量相當(dāng)。而今年的廣義貨幣增長(zhǎng)率定格在13%，雖然字面上中國(guó)的貨幣政策定義為中性，鑒于如此大的基數(shù)，實(shí)際上是寬松暗巨流涌動(dòng)，到2020年中國(guó)的廣義貨幣按照目前的增速算，將輕松跨越200萬(wàn)億人民幣大關(guān)，人民幣對(duì)內(nèi)繼續(xù)貶值十年似乎不可避免，也避免不了。
　?。ㄋ模⒍鴱臍W元區(qū)的情況看，歐央行推出了直接貨幣交換計(jì)劃（OMT）等貨幣政策，從時(shí)間上看，歐元區(qū)也無(wú)法逃脫歐元膨脹的路子，雖然現(xiàn)在的歐央行的職責(zé)僅僅是緊盯通脹，但是歐央行是坡腳的，歐元的危機(jī)還在繼續(xù)演繹，而不是結(jié)束了。不過(guò)從近期看，塞浦路斯的銀行危機(jī)解決問(wèn)題辦法雖然逆天，但是還沒(méi)有被打亂。歐元中長(zhǎng)期將進(jìn)行適度的貶值以換取經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是選項(xiàng)，歐元區(qū)現(xiàn)在的問(wèn)題是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的活力被抑制了，財(cái)政整頓成了唯一話(huà)題。在這種狀況下，德國(guó)是大獲好處，德國(guó)一直受益于歐元。最終的結(jié)果可能是，德國(guó)經(jīng)濟(jì)一直向前，而其他國(guó)家的財(cái)政整頓達(dá)到目標(biāo)后，已經(jīng)跟德國(guó)的經(jīng)濟(jì)差距越拉越大，將進(jìn)一步在政治上經(jīng)濟(jì)上受命于德國(guó)意志，這或許是德國(guó)人歷史上一直夢(mèng)想的事情，而現(xiàn)在則不費(fèi)一炮一槍就可實(shí)現(xiàn)了。所以，歐元區(qū)的問(wèn)題還將繼續(xù)演繹，歐元未來(lái)的貶值也不可避免。
　　寬松貨幣潮的廣度和深度都在不斷地延生，將貨幣政策寬松進(jìn)行到底或是我們認(rèn)識(shí)財(cái)富認(rèn)識(shí)價(jià)值，最終贏得價(jià)值的基本認(rèn)知前提。
　　二、貨幣泛濫猶如兇猛的洪水，一浪高過(guò)一浪，淹沒(méi)了所有的價(jià)值真相，而價(jià)值則存在于那些古老的諺語(yǔ)里。那些代表永恒價(jià)值的，也代表了穩(wěn)定的價(jià)值觀，從歷史和未來(lái)的角度看，黃金白銀是所有金屬中的“高富帥”和“白富美”，代表了最理想的財(cái)富對(duì)象。橫向?qū)Ρ?，隨著短線(xiàn)價(jià)格的進(jìn)一步修正，黃金白銀的價(jià)值與價(jià)格之間的背離是最小的，泡沫化最小的，黃金白銀未來(lái)將一如既往，炙手可熱。
　　有一句話(huà)說(shuō)：我雖然不同意你的觀點(diǎn)，但我誓死捍衛(wèi)你說(shuō)話(huà)的權(quán)利！同樣，你可以不同意我的判斷，但是要尊重我的判斷立場(chǎng)！
　　包括索羅斯在內(nèi)的投資大鱷都認(rèn)為黃金的避險(xiǎn)性質(zhì)在下降，筆者何盛德相信這是索羅斯的真實(shí)看法，因?yàn)樗吹搅穗A段性時(shí)間內(nèi)更容易賺錢(qián)的機(jī)會(huì)，那就是日元和日本股市，包括美國(guó)股市。筆者何盛德也認(rèn)為這并不代表黃金白銀的價(jià)值消失了或者被消弱了，這種特點(diǎn)更多是黃金白銀價(jià)格被金融化后的市場(chǎng)投機(jī)資金和投機(jī)行為導(dǎo)致的。從投機(jī)的角度看，黃金基金被連續(xù)減倉(cāng)是投機(jī)者包括機(jī)構(gòu)投機(jī)者需要資金，因此撤出黃金市場(chǎng)，但是黃金已經(jīng)從最高點(diǎn)跌下來(lái)跌去了最多超過(guò)400美元每盎司，而在上個(gè)世紀(jì)的2000年時(shí)代，黃金價(jià)格是250美元每盎司，這意味著黃金的價(jià)格早就加大了波動(dòng)空間，波動(dòng)加大并不一定要被看成趨勢(shì)的改變，也可以理解為高位震蕩。
　　煉金術(shù)(AIC)研究總經(jīng)理何盛德(James)認(rèn)為，更加深層次的意義上來(lái)說(shuō)，黃金代表的并不僅僅是跟美元等貨幣對(duì)著干的避險(xiǎn)性質(zhì)，黃金更是一種穩(wěn)定的貨幣，雖然現(xiàn)在僅小范圍內(nèi)有直接流通的貨幣屬性，例如使用金銀幣，但其蘊(yùn)含著重大的歷史和未來(lái)意義，黃金歷史上稱(chēng)為貨幣不是偶然而是必然，未來(lái)黃金繼續(xù)是貨幣也不是偶然而是必然。更大的情況是，黃金并沒(méi)有退出貨幣市場(chǎng)例如全球央行儲(chǔ)備那么多黃金，現(xiàn)在各個(gè)國(guó)家都打算把黃金從美國(guó)搬回自己家儲(chǔ)備，以前因?yàn)槎问澜绱髴?zhàn)后像西德因?yàn)楹ε绿K聯(lián)而將黃金儲(chǔ)存在美國(guó)了，這其實(shí)反映出的是，更多是黃金的貨幣屬性被壓抑后的表現(xiàn)，黃金的貨幣屬性正在被各個(gè)國(guó)家的央行和財(cái)政部潛意識(shí)地更加重視了。
　　另外，黃金代表了一種穩(wěn)定的真實(shí)的內(nèi)在價(jià)值，有人將黃金白銀的價(jià)格有泡沫，其實(shí)很多人對(duì)價(jià)格泡沫的理解是有誤的：1盎司的黃金價(jià)值現(xiàn)在價(jià)格不到1500美元每盎司，但是它的生產(chǎn)成本卻在近1000美元的區(qū)間，如果從價(jià)格本身和生產(chǎn)成本角度看，黃金價(jià)格確實(shí)還有五六百美元的泡沫空間，但是肯定不是這樣計(jì)算和認(rèn)知的。例如你買(mǎi)一件衣服的價(jià)格你不應(yīng)該用造衣服的布料價(jià)格來(lái)衡量?jī)r(jià)格是否值得。而就貨幣屬性和內(nèi)在價(jià)值而言，黃金是貨幣也是真正的奢侈品，類(lèi)比一下紙幣和人為定義的奢侈品：例如一張紙幣，像一張100美元的美金，生產(chǎn)成本或許不到1美元，但是它代表100美元的購(gòu)買(mǎi)力和價(jià)值交換，成本價(jià)格和使用價(jià)格之間相差近百倍。再例如，賣(mài)出一件價(jià)值上萬(wàn)元的奢侈品LV包一樣，也許PVC材料做的LV包成本價(jià)格只有兩三百元，但是卻賣(mài)出了上萬(wàn)元。黃金也是奢侈品，不僅僅是相對(duì)LV包，相對(duì)其他資產(chǎn)，像翡翠、手表等都是相對(duì)泡沫最低的奢侈品。所以，從美元和LV包的類(lèi)比角度看，成本和價(jià)格之間的泡沫化，黃金是最小的，如果按照美元本身的生產(chǎn)成本和美元的價(jià)格，黃金價(jià)格上1萬(wàn)美元每盎司也不奇怪，而如果對(duì)比LV包的生產(chǎn)成本和價(jià)格，黃金價(jià)格上2萬(wàn)美元每盎司也不過(guò)分。當(dāng)然這種類(lèi)比有些聯(lián)想性，但是筆者何盛德認(rèn)為，黃金的價(jià)值不會(huì)被拋棄，黃金依然是黃金，那是數(shù)千年的不老傳說(shuō)，一個(gè)反復(fù)被驗(yàn)證的諺語(yǔ)結(jié)論，黃金是永恒的價(jià)值。白銀就更不要講了，因?yàn)榘足y相對(duì)黃金其實(shí)屬于被嚴(yán)重低估的，從金銀價(jià)格的歷史比率就可以知道這一點(diǎn)。
　　三、在這種情況下，一方面是，全球貨幣泛濫帶來(lái)資產(chǎn)價(jià)格重估，黃金白銀理應(yīng)該再上一層樓；另外一方面是，黃金白銀資產(chǎn)被金融化，價(jià)格受相對(duì)收益和資金流向的影響，階段性時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)了投機(jī)資金的撤出帶來(lái)短空操作機(jī)會(huì)，但價(jià)格回檔從長(zhǎng)期看則應(yīng)該是越跌越買(mǎi)，而且買(mǎi)得劃算，買(mǎi)得安心。因?yàn)槟阗I(mǎi)與不買(mǎi)，內(nèi)在價(jià)值都擺在那里，熠熠生輝。
　　從安全邊際角度看，上周五晚白銀價(jià)格來(lái)到臨界點(diǎn)支撐位置為26美元每盎司，而上周五晚黃金跌破1530美元每盎司的重要支撐位置跌到了1480美元每盎司位置，黃金白銀短線(xiàn)急速大跌。本周周初需要驗(yàn)證是真擊穿還是假擊穿，是多頭在挖坑還是空頭在挖井，需要進(jìn)一步判斷。
　　而從操作策略的角度講，煉金術(shù)(AIC)研究總經(jīng)理何盛德(James)認(rèn)為，短線(xiàn)黃金白銀創(chuàng)新低也不應(yīng)該過(guò)分悲觀抵觸，畢竟黃金白銀國(guó)內(nèi)絕大部分合規(guī)交易所是既可以買(mǎi)漲又可以買(mǎi)跌的，短線(xiàn)投機(jī)方向是有方法修正的。像白銀短線(xiàn)如果事情變壞，如果跌破了26美元每盎司，確認(rèn)跌破了26美元每盎司則可以適度短空，逮住10%到20%的短空空間就立馬出場(chǎng)；如果是站穩(wěn)則買(mǎi)入，可先看到30到32.5美元每盎司位置。黃金若走勢(shì)也繼續(xù)變壞，跌破并確認(rèn)跌破了1530美元每盎司，10%左右短空空間是有的；若黃金逢低買(mǎi)入，則一到兩個(gè)季度的時(shí)間內(nèi)反彈可先看到1680美元每盎司1730美元每盎司區(qū)間。
　　如果考慮到基本面的各種職稱(chēng)，特別是加上今年的地緣政治因素，像東北亞問(wèn)題、中東問(wèn)題、南海問(wèn)題、釣魚(yú)島問(wèn)題等，從價(jià)值追蹤的角度看，今年全年白銀的估值中樞筆者何盛德依然堅(jiān)持為40美元每盎司，跌破32美元每盎司都叫超跌，黃金的估值中樞為1800美元每盎司，跌破1600美元每盎司都叫超跌。
　　所以，全球的寬松貨幣政策將進(jìn)行到底的預(yù)期下，金銀的價(jià)值隨著價(jià)格的進(jìn)一步修正而不斷地凸顯，投資安全性將進(jìn)一步提高。如果是做賬戶(hù)交易投資，短空或觀望是首選策略，如果是投資實(shí)物金銀尤其是黃金，越跌越買(mǎi)是儲(chǔ)值保值增值的非常好的選擇！不要拋棄黃金，這是佛經(jīng)、圣經(jīng)、古蘭經(jīng)里面總結(jié)出來(lái)的教訓(xùn)。

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