南方稀土整合成形 贛州稀土集團運營(利好股)
2013年04月01日 10:0 9210次瀏覽 來源： 金融界 分類： 有色市場
包鋼稀土:2012年業(yè)績預減50％-60％，預計13年稀土價格仍低迷
類別：公司研究 機構：CAPITAL臺灣群益證券股份有限公司 研究員：李曉璐 日期：2013-01-31
結論與建議:公司發(fā)布業(yè)績預減公告，受原輔料價格上漲和稀土量價齊跌的影響，預計2012年度業(yè)績同比下降50％-60％?；痉衔覀兇饲巴认禄?7％的預期。
預計2013年稀土下游低迷的態(tài)勢難有大的好轉(zhuǎn)，公司業(yè)績有繼續(xù)衰退的風險。
當前股價對應2013年和2014年P/E為194倍和178倍，下調(diào)評級至中性。
公司發(fā)布業(yè)績預減公告，基本符合預期:預計公司2012年度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降50％-60％?；痉衔覀兊念A期（此前預計2012年公司實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤18.39億元，YOY-47％）。
公司2012年前三個季度約分別實現(xiàn)上市公司凈利潤:12.07億元、3.63億元、1.2億元。以全年下降50％-60％計算，則預計第四季度實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤為-3億元至4452萬元。
全年業(yè)績同比下滑的原因，主要是公司原輔材料采購成本有所上升，以及各類稀土產(chǎn)品價格同比大幅下降，市場成交量同比減少。
1997年至2011年，就稀土礦漿的購買價格，母公司與包鋼稀土在14年間只進行過一次調(diào)整。從2012年開始，稀土礦漿的供應價格以市場定價為原則，每年調(diào)整兩次，導致公司從母公司采購的礦漿成本較此前大幅提高，公司原料成本優(yōu)勢被大大削弱。
2012年稀土價格呈現(xiàn)單邊下跌行情。以上海市場價格為參考，2012年年底氧化鑭、氧化鈰、氧化釹、氧化譜的價格分別較年初下跌60％、62％、45％和36％。2012年底金屬鑭、金屬譜、金屬釹、金屬鈰的價格分別較年初下跌43％、56％、59％和37％。
據(jù)包頭市人民政府網(wǎng)站消息，2012年包鋼集團完成生產(chǎn)稀土分離產(chǎn)品折氧化物5.57萬噸、金屬鐠釹6090噸、稀土功能材料9141噸。其中，稀土氧化物產(chǎn)量比原定計劃減少6％。
稀土價格回歸基本面，預計2013年下游需求仍低迷:我們認為，稀土價格分享政策紅利而暴漲的時代已經(jīng)完結，未來的稀土價格將逐步回歸行業(yè)基本面。從行業(yè)基本面來看，由于需求低迷，稀土價格目前仍在下跌。盡管稀土價格較高位已經(jīng)回落不少，但較2011年初仍有約30-70％的空間。若需求面持續(xù)低迷，預計2013年稀土均價同比可能繼續(xù)下降。
盈利預測:不考慮整合12家企業(yè)的并表影響，預計公司2013年和2014年可實現(xiàn)凈利潤4.51億元（YOY-75％，對應EPS為0.19元）和4.92億元（YOY+9％，對應EPS為0.20元）。
責任編輯：四筆
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