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　　套期保值：
　　穩(wěn)定企業(yè)發(fā)展環(huán)境
　　自從改革開放以來，中國銅工業(yè)和其他有色金屬工業(yè)一樣得到了長足的發(fā)展，過去的30年，中國精銅產(chǎn)量年均增長8.8％。而自上個(gè)世紀(jì)90年代初中國期貨市場建立以后，我國銅工業(yè)發(fā)展更加迅速，1992年精銅產(chǎn)量只有66萬噸，去年達(dá)到378萬噸，年均遞增超過10％。
　　我國是個(gè)嚴(yán)重缺銅的國家，銅原料自給率非常低。隨著中國銅冶煉能力的大幅擴(kuò)張，原料不足的矛盾日益尖銳。2000年至2008年的9年間，國內(nèi)精銅產(chǎn)量增加233萬噸，增長了170％，而同期銅精礦金屬量只增加了34萬噸，僅增長57％，現(xiàn)在每年需從國外進(jìn)口銅精礦500萬噸以上。賺取加工費(fèi)是外購原料的主要盈利模式，然而冶煉加工費(fèi)很低，一般只占銅價(jià)的3％—10％。為規(guī)避價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，鎖定企業(yè)原料成本，利用期貨與現(xiàn)貨對沖機(jī)制進(jìn)行套期保值是國內(nèi)大多數(shù)銅生產(chǎn)企業(yè)的通行做法，期貨市場提供的套保功能，對于穩(wěn)定國外銅精礦原料供應(yīng)，確保企業(yè)的正常生產(chǎn)和經(jīng)營起到了極好的保護(hù)作用。“近幾年，廢雜銅在企業(yè)原料結(jié)構(gòu)中的比重越來越大，很多廢雜銅供應(yīng)商紛紛要求點(diǎn)價(jià)或按期貨交易所結(jié)算價(jià)作均價(jià)，如果沒有期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，這種結(jié)算方式是很難實(shí)行的。”中國有色工業(yè)協(xié)會副會長尚福山介紹說，“無論從鎖定加工費(fèi)還是從創(chuàng)新原料結(jié)算方式看，期貨市場都起到了不可替代的作用。”
　　從銅精礦原料投入到精銅產(chǎn)出，其間至少要經(jīng)歷一個(gè)月左右的加工周期，而從國外原料作價(jià)到精銅產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售往往還要經(jīng)歷更長一點(diǎn)的時(shí)間。銅是一個(gè)完全市場化、國際化的商品，其金融屬性僅次于石油、黃金。在流動性逐步寬松的背景下，銅的金融屬性和產(chǎn)業(yè)屬性兩個(gè)方面就決定了銅價(jià)的起伏波動非常大。“從亞洲金融危機(jī)以來，銅價(jià)曾經(jīng)歷了長達(dá)六年時(shí)間的低迷，而2003年以后，國際銅期貨價(jià)格從1800美元開始啟動經(jīng)歷了六年時(shí)間的史無前例的超級牛市，商品的金融屬性日益凸顯，市場價(jià)格波動進(jìn)一步增大。去年10月份，短短一個(gè)月內(nèi)，LME（倫敦金屬交易所）三個(gè)月銅價(jià)就從6532美元，跌到了3587美元，下跌了2945美元，波幅達(dá)45％，今年7月中旬至8月中旬的一個(gè)月內(nèi)LME銅價(jià)的波動幅度也達(dá)到了37％，給企業(yè)正常經(jīng)營帶來了巨大風(fēng)險(xiǎn)。”中國期貨業(yè)協(xié)會會長劉志超認(rèn)為，作為銅生產(chǎn)商而言，都希望銅價(jià)相對穩(wěn)定，而實(shí)際上又不可能，因此，通過套期保值來鎖定產(chǎn)品價(jià)格，規(guī)避價(jià)格變動風(fēng)險(xiǎn)就成了銅生產(chǎn)企業(yè)一種現(xiàn)實(shí)而又理性的選擇。
　　“作為加工工業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)，面對的最大挑戰(zhàn)是能源、原材料價(jià)格的巨幅波動，而期貨市場提供了一個(gè)規(guī)避價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)的途徑。用期貨市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，使企業(yè)獲得一個(gè)穩(wěn)定的財(cái)務(wù)環(huán)境，才可能專心于技術(shù)進(jìn)步、加強(qiáng)研發(fā)能力和自主創(chuàng)新能力的提升，從而使企業(yè)核心競爭力獲得提升。”中國期貨業(yè)協(xié)會專家委員會首席專家常清這樣表示。
　　以有色金屬為例，上市一個(gè)品種后，獲得交易所注冊的產(chǎn)品在價(jià)格、質(zhì)量方面相當(dāng)于獲得了公開的認(rèn)可，這樣，企業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格就與劣質(zhì)產(chǎn)品拉開了距離。企業(yè)可以獲得品牌溢價(jià)，從而使得企業(yè)有了快速發(fā)展的基礎(chǔ)，從行業(yè)角度來看，加速了落后企業(yè)的淘汰進(jìn)程。
　　期貨市場的建立，大大推動了企業(yè)重視信息、利用信息改進(jìn)經(jīng)營管理的進(jìn)程。由于期貨市場信息的超前性、預(yù)期性，期貨交易具有特有的套期保值功能?？梢允官u方企業(yè)獲得在一定時(shí)間內(nèi)將產(chǎn)品通過期貨市場提前拋出，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)銷售價(jià)格，鎖定利潤；也可以使買方企業(yè)提前在一定時(shí)間內(nèi)通過期貨市場買進(jìn)原材料，鎖定原材料成本。企業(yè)的這種套期保值行為，可以有效地避免市場價(jià)格朝不利方向波動對企業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響。
　　期貨交割促進(jìn)了中國物流業(yè)的巨變。從前流通領(lǐng)域渠道少環(huán)節(jié)多的情況，在期貨上市后，發(fā)生了向好的轉(zhuǎn)變。期貨市場的標(biāo)準(zhǔn)化合約代表著一定標(biāo)的物的商品，當(dāng)你持有某一標(biāo)準(zhǔn)化合約多頭頭寸，就意味著你有權(quán)以某一價(jià)格水平擁有一定數(shù)量和質(zhì)量的商品。期貨標(biāo)準(zhǔn)化合約這一特點(diǎn)可以使企業(yè)以買進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)化合約來代替庫存一定數(shù)量的商品，由于期貨交易的保證金制度，擁有同等數(shù)量的合約比擁有同等數(shù)量的商品所占用的資金要少得多。這樣做不但降低了購買商品占用的資金，而且免除了商品庫存的費(fèi)用，大大降低了企業(yè)的庫存成本。
　　這些影響，使得很多優(yōu)秀的企業(yè)有了良好的發(fā)展環(huán)境，使得企業(yè)專心于專業(yè)，促進(jìn)了專業(yè)化、規(guī)模化發(fā)展和管理層面的調(diào)整進(jìn)步。
　　以套期保值為主要目的的大型銅生產(chǎn)、消費(fèi)和流通企業(yè)一直是期貨市場的中堅(jiān)力量。據(jù)了解，我國銅加工企業(yè)中的絕大多數(shù)都參與了期貨市場的交易。通過期貨市場，銅企業(yè)提高了市場化運(yùn)營水平，奠定了與國際同行同臺競爭的基礎(chǔ)。持續(xù)堅(jiān)持參與套期保值的企業(yè)，雖然可能會喪失部分超額利潤，但卻規(guī)避了大起大落的風(fēng)險(xiǎn)，有利于穩(wěn)定企業(yè)利潤，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的均衡生產(chǎn)。

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