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　　曾經(jīng)帶領股指沖關拔寨的有色金屬股，近日反戈一擊儼然成為了空軍司令部的發(fā)言人。據(jù)測算，云南銅業(yè)自10月8日以來累計下跌45%、株冶集團自10月15日至今下跌42%。

　　應該說，美元受經(jīng)濟不景氣、房貸次級債等一系列負面因素的影響貶值速度持續(xù)加快，引發(fā)以美元計價的黃金、石油出現(xiàn)短期暴漲的走勢。但是，在美元持續(xù)貶值的走勢下，以美元計價的其它有色金屬的價格并未與黃金出現(xiàn)同步的上漲走勢。

　　而在現(xiàn)貨市場方面，自9月份以來，鋅價持續(xù)走低。據(jù)監(jiān)測，10月份國內1#鋅平均價格為26208元/噸，較9月份下跌5.8%，同比下跌15.5%。國內電解鋁價格在進入10月份后出現(xiàn)加速下滑的現(xiàn)象。據(jù)商務部監(jiān)測，10月中旬鋁錠A00平均價格為18971元/噸，同比下降11.2%。10月23日，國內鋁錠A00平均價格為18475元/噸，創(chuàng)兩年來的新低。鎳價在今年達到52100美元/噸之后，在5月中旬之后開始“飛流直下”。

　　應該說，今年以來，我國有色金屬行業(yè)保持了良好的發(fā)展勢頭，產(chǎn)量不斷提高。1-9月，產(chǎn)量增長24%，主營業(yè)務收入增長42%，利潤增長35%。有色金屬行業(yè)快速發(fā)展的同時，節(jié)能減排的壓力也與日俱增。目前，有色金屬行業(yè)的能耗已經(jīng)達到8-9億噸標煤，約占我國總能耗的6%。隨著產(chǎn)能的不斷擴大，能耗總量還在不斷擴大。要完成國家下達的節(jié)能減排目標，極其困難。在此背景下，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會副秘書長曹寶奎不久前表示，國家發(fā)改委牽頭起草的銅鉛鋅鎂鋁鎳等10個有色金屬產(chǎn)品能耗強制性標準正在制定中，年內將會推出。

　　此外，在我國，礦產(chǎn)資源有償使用包括礦業(yè)權有償取得和礦產(chǎn)資源有償開采兩種。目前，礦產(chǎn)資源有償開采存在礦產(chǎn)資源補償費征收標準太低的問題，平均只有1.18%。為此，國土資源部副部長、中國地質調查局局長汪民11月6日表示，礦產(chǎn)資源補償費征收的相關調整方案將會在適當時機盡快出臺。這兩項政策的即將推出可能對有色金屬股票形成一定心理壓力。

　　我們認為，四季度諸如明年銅精煉費下降、氧化鋁價格下跌等不利因素也將左右著有色金屬市場的疲軟。

　　就銅金屬而言，有關機構在對中國的現(xiàn)貨市場調查后認為，受國內產(chǎn)量上升、進口保持穩(wěn)定等因素影響，今年中國的精銅將出現(xiàn)40萬噸的過剩。這是銅牛市以來，國內首次出現(xiàn)精銅過?，F(xiàn)象。在得到這一信號之后，現(xiàn)貨供應商已經(jīng)開始主動降價。10月底，智利最重要的銅礦企業(yè)、同時也是全球的大型銅礦企業(yè)之一的Codelco向亞洲地區(qū)客戶宣布，明年該地區(qū)長單的亞洲升水將會降低11％至14％。其中韓國地區(qū)的升水降至99美元/噸，而日本的升水則降至102美元/噸左右。而在去年，該銅礦企業(yè)對今年亞洲升水的報價則為115美元/噸。

　　就鋅金屬而言，我們認為行業(yè)供需關系將決定其未來走勢。據(jù)統(tǒng)計，9月份我國鋅產(chǎn)量為32.5萬噸，同比增加13.9%；1-9月累計鋅產(chǎn)量為269.6萬噸，同比增加19%。9月份我國鋅精礦進口量為29.4萬噸，同比增加280.6%。鋅礦進口量的大幅增加表明后期鋅產(chǎn)量有望繼續(xù)保持快速增長勢頭。而在市場需求方面，庫存壓力卻始終有增無減。11月初，上海期貨交易所鋅庫存為3.6萬噸，較10月初增加12.1%；同期，倫敦金屬交易所（LME）鋅庫存為8.1萬噸，較10月初增加32.7%。商務部預計，在產(chǎn)量快速增長以及較高庫存水平的壓制下，后期鋅價走勢仍將呈現(xiàn)弱勢格局。

　　電解鋁方面，，目前，上期所原鋁庫存已經(jīng)達到了9.5萬噸左右，為去年同期的2.5倍。雖然形勢比較嚴峻，但由于同期我國氧化鋁市場價格也出現(xiàn)了下跌的行情，從前期的3900元/噸，下降到目前的3500元/噸左右，所以電解鋁生產(chǎn)企業(yè)的盈利下滑并不像市場所表現(xiàn)的那樣悲觀。

　　當然，在對上述有色金屬股給予適當回避的同時，我們還是比較看好近期創(chuàng)出新高的黃金、錫等品種的。過去五年中國錫消費的增加量就占到世界總增加量的75%，我們預計未來錫的需求還會繼續(xù)有較大幅度的增長；此外，全球性流動性過剩的背景下，美元持續(xù)快速的貶值、能源價格的攀升都將給黃金價格上漲提供強勁動力。