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       謝國(guó)忠：未來(lái)五年內(nèi)房?jī)r(jià)跌一半 稱(chēng)股市毀滅價(jià)值

　　他因成功預(yù)言97年亞洲金融危機(jī)而名聲大噪，也因直言不諱而黯然離職。多年來(lái)持續(xù)唱空樓市，讓他被網(wǎng)友戲稱(chēng)為中國(guó)的“空軍一號(hào)”。近日來(lái)股市新政頻出卻屢創(chuàng)新低，跌入1時(shí)代，作為獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他又有怎樣的見(jiàn)解？本期財(cái)經(jīng)面對(duì)面對(duì)話獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家、玫瑰石顧問(wèn)公司董事謝國(guó)忠。

　　人物簡(jiǎn)介
　　謝國(guó)忠，1960年出生，1983年畢業(yè)于同濟(jì)大學(xué)路橋系，1990年獲麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。同年加入世界銀行。1997年加入摩根士丹利，并準(zhǔn)確預(yù)言亞洲金融危機(jī)。2006年因激烈批評(píng)新加坡政府的內(nèi)部郵件泄露而離職?，F(xiàn)為玫瑰石顧問(wèn)公司董事。

　　中國(guó)沒(méi)有土地短缺 未來(lái)五年房?jī)r(jià)跌一半

　　主持人權(quán)靜：如果用資金的角度來(lái)衡量，房地產(chǎn)市場(chǎng)是不是跟股市的道理也是一樣的？在貨幣層面上來(lái)說(shuō)，已經(jīng)沒(méi)有那么多的資金去推動(dòng)房?jī)r(jià)的繼續(xù)上漲。
　　謝國(guó)忠：而且中國(guó)的房地產(chǎn)每年投資大幅上升就是在建的房子，到今年可能突破100億平方米的大關(guān)。100億平方米，每平方米自己看看有多少錢(qián)都心里有數(shù)，這100億平方米需要多少錢(qián)。中國(guó)貨幣發(fā)行那么多，有那么多貨幣接盤(pán)嗎？這個(gè)大家心里要有數(shù)，不要聽(tīng)故事，故事好多，很多人會(huì)說(shuō)這里又火爆了，你看那邊又排隊(duì)了，那邊又說(shuō)明年要暴漲等等。投資最好不要聽(tīng)故事，大的局面要有一定的判斷。中國(guó)現(xiàn)在人均居住面積30多平方米，早就超過(guò)歐洲、日本，外面還有一百億平方米在建，包括商業(yè)，中國(guó)商業(yè)也是供大得不得了，很多地方已經(jīng)人均超過(guò)10平方米的商業(yè)面積，那還了得，現(xiàn)在還在大量建設(shè)，人口又不長(zhǎng)。

　　主持人權(quán)靜：所以您覺(jué)得根本的問(wèn)題是人口沒(méi)有增長(zhǎng)，可能需求不會(huì)大量增加，更重要的是資金的供給不會(huì)增加。
　　謝國(guó)忠：還有供應(yīng)量的問(wèn)題，中國(guó)確實(shí)有價(jià)格泡沫，很多地方有一定的價(jià)格泡沫。但是中國(guó)以后面臨的大問(wèn)題是供應(yīng)量的問(wèn)題。因?yàn)橹袊?guó)的土地是政府掌控的，政府是希望通過(guò)造房子來(lái)賺錢(qián)的。所以，那么多政府是相互競(jìng)爭(zhēng)的，變成了造房子像造電視機(jī)、電冰箱一樣，會(huì)嘩啦啦的會(huì)起那么多。而且中國(guó)的土地是沒(méi)有短缺的，中國(guó)造樓房怎么可能土地短缺。中國(guó)現(xiàn)在在造的房子相當(dāng)于50個(gè)香港。所以，要有多少人才能夠去消化？

　　主持人權(quán)靜：也就是您給出了三個(gè)解讀中國(guó)房地產(chǎn)的三個(gè)關(guān)鍵因素，一個(gè)是資金，一個(gè)是人口，一個(gè)是土地。從資金的角度我們進(jìn)一步展開(kāi)，您覺(jué)得資金已經(jīng)沒(méi)有更加寬松的可能性？
　　謝國(guó)忠：中國(guó)以后貨幣增加可能10%已經(jīng)算不錯(cuò)了。進(jìn)入WTO之后，中國(guó)的外貿(mào)暴漲，在世界上貿(mào)易的占有比例大幅度上升，這是因?yàn)橐淮涡缘?，是因?yàn)榧尤隬TO。這么一個(gè)暴漲的過(guò)程當(dāng)中，給中國(guó)貨幣供應(yīng)量暴漲提供了一個(gè)條件。當(dāng)時(shí)造房子是需要三年的，有一個(gè)供求關(guān)系，貨幣暴漲的時(shí)候房子建設(shè)時(shí)間要有差落，就有一個(gè)價(jià)格上升的壓力。大家看到價(jià)格上升，更多人跳進(jìn)去投機(jī)，雪球效應(yīng)就把它給滾起來(lái)了。拐點(diǎn)到來(lái)的時(shí)候，造房子是按照未來(lái)的價(jià)格預(yù)期、量，按照曲線朝外自己延伸的，結(jié)果拐點(diǎn)到了，投機(jī)需求沒(méi)了，那就下滑了。而且供應(yīng)實(shí)際上原來(lái)的曲線是朝上走，對(duì)市場(chǎng)有一個(gè)非常大的差別，現(xiàn)在很多地方政府官員認(rèn)為中國(guó)的市場(chǎng)是短缺的，政府調(diào)控只要一放棄，又會(huì)很火爆，都會(huì)回來(lái)，這是非常錯(cuò)誤的一個(gè)思維方式。中國(guó)房地產(chǎn)要再回來(lái)，幾乎是不可能的。所以，地方政府以后吃飯要另做打算，像過(guò)去靠房地產(chǎn)賺那么多錢(qián)，這個(gè)時(shí)代一去不復(fù)返。

　　主持人權(quán)靜：在說(shuō)到土地供應(yīng)的問(wèn)題，其實(shí)之前我們也聽(tīng)到過(guò)這樣的分析，其實(shí)地方政府是為了自己的土地財(cái)政收入來(lái)人為控制著土地的供應(yīng)量，造成供不應(yīng)求的情況。但是如果說(shuō)土地財(cái)政還能繼續(xù)，這個(gè)供應(yīng)量的快速增加，可能不太會(huì)出現(xiàn)，因?yàn)檎粫?huì)快速的放出手里的貨。
　　謝國(guó)忠：上海、北京、深圳這樣的地方，因?yàn)樯套⊥恋毓?yīng)是國(guó)務(wù)院要批的，可能當(dāng)時(shí)形成短缺，但是中國(guó)的三線城市沒(méi)有，三線城市土地的供應(yīng)在08年增加的非常多，而且大部分三線城市的人口在十年沒(méi)有什么增長(zhǎng)。而中國(guó)大量的房子主要是造在三線城市。

　　主持人權(quán)靜：其實(shí)土地的供應(yīng)非常充足，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于需求。
　　謝國(guó)忠：因?yàn)槿丝诓辉黾?。作為一個(gè)住在村里的人來(lái)說(shuō)，搬去三線城市住理由幾乎是沒(méi)有，為什么搬到三線城市？是為了就業(yè)嗎？就業(yè)很差。有工資嗎？沒(méi)啥工資。從成本上來(lái)說(shuō)，對(duì)他來(lái)說(shuō)沒(méi)有必要要搬到三線城市去，他搬到有些二線城市或者是一線城市是有就業(yè)機(jī)會(huì)的，就業(yè)機(jī)會(huì)帶來(lái)工資，這邊是生活成本，這兩個(gè)比較才能決定你是不是搬過(guò)去。

　　主持人權(quán)靜：所以如果直接對(duì)三線城市的房地產(chǎn)價(jià)格做一個(gè)判斷的話，您認(rèn)為是必然要下跌的是嗎？
　　謝國(guó)忠：就像鄂爾多斯(7.96,-0.03,-0.38%)一樣，外面說(shuō)從兩萬(wàn)塊掉到三千塊，這是典型的。像溫州這樣一個(gè)地方是比較富有的地方，但是溫州這個(gè)地方人口是下降的，因?yàn)闇刂萑耸窍蛲馀艿模績(jī)r(jià)炒得比上海還高，現(xiàn)在掉了一半，掉了一半我覺(jué)得這個(gè)地方還是很難維持。很多地方房?jī)r(jià)掉的話，可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)一半。有些地方土地價(jià)格被炒了幾十倍、一百倍，房?jī)r(jià)掉80%、90%的可能性很大。

　　主持人權(quán)靜：房地產(chǎn)價(jià)格的走勢(shì)也給我們預(yù)測(cè)一下。
　　謝國(guó)忠：中國(guó)房?jī)r(jià)朝下走可能很多年，至少5年，掉一半的可能性是非常大的。

　　主持人權(quán)靜：未來(lái)五年房?jī)r(jià)掉一半？
　　謝國(guó)忠：有的地方已經(jīng)掉一半了。但是北京如果掉一半，得搞政治改革，沒(méi)有政治改革很困難。

　　主持人權(quán)靜：如果政治改革，一旦經(jīng)濟(jì)真正市場(chǎng)化就會(huì)掉一半嗎？
　　謝國(guó)忠：會(huì)崩盤(pán)，北京土地有的是。

　　主持人權(quán)靜：有的是嗎？現(xiàn)在好像三環(huán)、四環(huán)、五環(huán)都沒(méi)什么土地。
　　謝國(guó)忠：北京這個(gè)地方比上海多一倍，為什么房?jī)r(jià)比上海高。上海還比北京人多呢。

　　主持人權(quán)靜：北京的土地有的是，判斷的數(shù)據(jù)是什么？
　　謝國(guó)忠：上海就6千多平方公里，北京1萬(wàn)多平方公里。

　　主持人權(quán)靜：可以供應(yīng)的土地。
　　謝國(guó)忠：這個(gè)面積，北京都是攤大餅的，都到五環(huán)了，有的是地方，出去一點(diǎn)看到的都是地。

　　主持人權(quán)靜：但是那個(gè)很遠(yuǎn)，核心的地還是比較稀缺的。
　　謝國(guó)忠：核心的地供應(yīng)是有限的，像紐約核心區(qū)和邊遠(yuǎn)區(qū)房?jī)r(jià)是10倍的關(guān)系。

　　樓市搞泡沫之心未死 城市化高峰已過(guò)

　　主持人權(quán)靜：是不是一二線城市的房?jī)r(jià)還能挺??？
　　謝國(guó)忠：北京房?jī)r(jià)挺住是有原因的，北京有些郊縣房?jī)r(jià)挺不住，因?yàn)樗€城市很類(lèi)似，因?yàn)橹袊?guó)審批制的體制狀況下，由于很多政治的原因，很多人跑到北京來(lái)。是因?yàn)檫@個(gè)原因引起的。所以，不能用北京有些地段的市場(chǎng)來(lái)解釋整個(gè)中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)是不對(duì)的，上海房?jī)r(jià)是有調(diào)整的，但還是相對(duì)高，我現(xiàn)在看到很多房?jī)r(jià)調(diào)整了30%，房?jī)r(jià)也是相對(duì)高，回到了2009年下半年的水平。

　　主持人權(quán)靜：是不是一二線城市的房?jī)r(jià)可能有一個(gè)持平的走勢(shì)，你怎么判斷價(jià)格趨勢(shì)？
　　謝國(guó)忠：一二線的城市有一定的支持，很多人買(mǎi)房子，房子不漲是不會(huì)買(mǎi)的，說(shuō)明投機(jī)因素還是很高。在投機(jī)因素取消之后會(huì)調(diào)整的。

　　主持人權(quán)靜：您說(shuō)的這些都沒(méi)有剛需的因素嗎？
　　謝國(guó)忠：剛需還是要有錢(qián)的呀，剛需是一個(gè)概念在炒。糧食也有剛需，為什么糧食的價(jià)格有時(shí)會(huì)漲，有時(shí)會(huì)下滑，有時(shí)會(huì)大幅上升，這是一個(gè)概念。你想買(mǎi)房子，買(mǎi)得起才可以，買(mǎi)不起不可以。

　　主持人權(quán)靜：可是如果兩個(gè)年輕人用了所有父母的積蓄，又透支了后面幾十年的收入也要買(mǎi)一套房子，當(dāng)這種意愿還存在，剛需還是存在，因?yàn)橘I(mǎi)不起還是會(huì)傾其所有。
　　謝國(guó)忠：有多少人能做到，就是城市里的，你的父親和你的祖父、祖母都在城市里才有這個(gè)可能，過(guò)去這一代人結(jié)婚，祖父、祖母都在城里，20%都不到。如果按照每年1800萬(wàn)結(jié)婚，900萬(wàn)對(duì)，20%是180萬(wàn)對(duì)。中國(guó)一年至少供應(yīng)一千萬(wàn)套。

　　主持人權(quán)靜：您覺(jué)得供應(yīng)量還是大于剛需需求？
　　謝國(guó)忠：中國(guó)的供應(yīng)量是無(wú)限的，因?yàn)檎旆孔犹菀琢?，政府造房子是賺錢(qián)的，如果能賺錢(qián)為什么不干呢？

　　主持人權(quán)靜：但是從人口的角度，很多人也在說(shuō)未來(lái)還是有幾億人要從農(nóng)村轉(zhuǎn)移到城市。
　　謝國(guó)忠：我們到農(nóng)村去看看，只有老人和小孩。所以，很多人都是在搞概念，很多人在宣傳中國(guó)的城市化率很低，現(xiàn)在低于50%，都是瞎說(shuō)。中國(guó)城市化率高速增長(zhǎng)的時(shí)代過(guò)去了。

　　主持人權(quán)靜：您的意思是說(shuō)，這個(gè)說(shuō)法里面未來(lái)那幾億人要轉(zhuǎn)移到城市里去，其實(shí)他們已經(jīng)轉(zhuǎn)移了。
　　謝國(guó)忠：對(duì)，在城市里只不過(guò)，像在上海他們租了一套房子，5、6個(gè)人住在一套房子里，這種情況是很普遍的。

　　主持人權(quán)靜：這些轉(zhuǎn)移到城市里面但是目前還沒(méi)有在城市里面買(mǎi)得起房子的人，如果未來(lái)去買(mǎi)，不是還是有很大需求嗎？
　　謝國(guó)忠：對(duì)，當(dāng)然需要錢(qián)?？赡?、3億在城市里面，買(mǎi)得起房子的可能性不是很大。你講故事，可以講中國(guó)人多，很多故事都是講中國(guó)人多，但是中國(guó)人有幾個(gè)人有錢(qián)？但是你這里的房子造多少。

　　主持人權(quán)靜：未來(lái)收入增加了，有錢(qián)不是也會(huì)買(mǎi)房子嗎？
　　謝國(guó)忠：你看中國(guó)的企業(yè)發(fā)展，如果企業(yè)都是毀滅價(jià)值，公司盈利大幅上升是很困難的。

　　主持人權(quán)靜：我們有收入倍增計(jì)劃，2020年人均收入翻一番。
　　謝國(guó)忠：那搞通脹就可以，要收入增加，經(jīng)濟(jì)的效益一定要提高，體制一定要變，政府要賺錢(qián)，政府不能亂花錢(qián)。如果政府要亂花錢(qián)引起的后果，講一個(gè)故事，老百姓來(lái)接盤(pán)，這是異想天開(kāi)，自圓其說(shuō)。造房子都是為了政府拿錢(qián)的，然后房子賣(mài)不出去，做夢(mèng)說(shuō)老百姓會(huì)來(lái)買(mǎi)。政府拿錢(qián)拿走了，老百姓沒(méi)錢(qián)了，怎么來(lái)接手啊。所以，故事說(shuō)不圓。

　　主持人權(quán)靜：這個(gè)故事還有這樣一個(gè)表述，現(xiàn)在房地產(chǎn)調(diào)控是政府強(qiáng)力把需求給凍住了，一旦有一天政策退出的時(shí)候，政策解凍了之后，那些被壓抑的剛需集中釋放，房?jī)r(jià)還是會(huì)爆發(fā)。
　　謝國(guó)忠：買(mǎi)多套房子調(diào)控，怎么剛需變成多套房呢？這個(gè)故事又不圓了。剛需買(mǎi)房子怎么會(huì)受限制呢。未來(lái)我們樓市搞泡沫的心還沒(méi)有死掉，所以還在不斷的折騰講故事，明年就好了，再過(guò)6個(gè)月可能就會(huì)變了，現(xiàn)在還在折騰。

　　股市低迷源于產(chǎn)能過(guò)剩  企業(yè)不分紅是因?yàn)椴毁嶅X(qián)
　　主持人權(quán)靜：經(jīng)濟(jì)不是在漲嗎？股市為什么不漲？如果做一個(gè)解答怎么解答？
　　謝國(guó)忠：中國(guó)是投資帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，所以形成產(chǎn)能過(guò)剩，引起資本回報(bào)率非常低。所以為什么中國(guó)這十幾年經(jīng)濟(jì)漲了4倍多，股市沒(méi)漲。而美國(guó)從2007年金融危機(jī)之后，次貸危機(jī)，現(xiàn)在還有債務(wù)危機(jī)，但是股市快創(chuàng)新高了。作為一個(gè)投資者你應(yīng)該想到的是中國(guó)經(jīng)濟(jì)漲這么多，美國(guó)經(jīng)濟(jì)漲有限，為什么倒頭來(lái)公司的盈利差不多，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的問(wèn)題，我們是招商引資，地方政府推動(dòng)投資。這是在產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)中，比如鋼鐵行業(yè)，很多地方還是要上，你來(lái)因?yàn)橛缓?，他給你補(bǔ)貼，土地不要錢(qián)，三年不要交稅，甚至有時(shí)給你貸款。這樣通過(guò)政府的手段，讓你這個(gè)鋼廠今天能夠起來(lái)，能夠活下去。但是這加劇了產(chǎn)能過(guò)剩，整個(gè)價(jià)格就會(huì)下來(lái)，所以所有的鋼鐵企業(yè)日子都不好過(guò)。招商引資引起的產(chǎn)能過(guò)剩，再引起公司盈利不好，所以引起中國(guó)股市的不好。

　　主持人權(quán)靜：您覺(jué)得往下還會(huì)跌下去嗎？
　　謝國(guó)忠：現(xiàn)在A股還處于很困難的狀況，一般公司盈利沒(méi)有出現(xiàn)拐點(diǎn)的情況下，股市要出現(xiàn)拐點(diǎn)是很困難的。

　　主持人權(quán)靜：樓市現(xiàn)在比較低迷，大家投資的錢(qián)進(jìn)不了樓市，而且由于限購(gòu)，也不能去買(mǎi)房投資之后，這部分錢(qián)有沒(méi)有可能轉(zhuǎn)而進(jìn)入到股市當(dāng)中？
　　謝國(guó)忠：您說(shuō)的是砸錢(qián)就能把價(jià)格推起來(lái)，這不是這個(gè)公司到底值多少錢(qián)，而是我們有多少錢(qián)可以從里面砸的概念。

　　主持人權(quán)靜：水漲船高的概念。
　　謝國(guó)忠：因?yàn)槲覀兊墓墒欣锩?，你想有多少人要賣(mài)股票，所有的大股東，有多少大股東不想賣(mài)股票？散戶(hù)往里面砸錢(qián)，被吸走的可能性非常大，很多人在等待。

　　主持人權(quán)靜：可是我們現(xiàn)在看到很多上市公司的股東在回購(gòu)股票，也有在增持這樣的動(dòng)作。
　　謝國(guó)忠：個(gè)別例子這也是有的，但是大部分企業(yè)都是缺錢(qián)的，如果股價(jià)高的話怎么會(huì)不賣(mài)股票？公司情況都很困難，肯定想要找錢(qián)?，F(xiàn)在因?yàn)楣善辟u(mài)不出去所以現(xiàn)在發(fā)債，發(fā)債以后它的負(fù)債率越來(lái)越高，公司盈利又不好，還你也不容易。如果股市上來(lái)，發(fā)股票的可能性是非常大的。中國(guó)這幾代人在股市里虧了那么多錢(qián)，如果再有錢(qián)往里面砸不容易

　　主持人權(quán)靜：但是我們看到QFII、RQFII的額度正在進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，也在進(jìn)入股市當(dāng)中。
　　謝國(guó)忠：很少，你看中國(guó)外匯儲(chǔ)備的增加就看得到。中國(guó)的外貿(mào)順差那么大，外匯儲(chǔ)備基本上掉的時(shí)間很長(zhǎng)，最近兩個(gè)月稍微有點(diǎn)增加，但總的來(lái)說(shuō)中國(guó)的資金是朝外流的。

　　主持人權(quán)靜：錢(qián)往外流，那些進(jìn)入到中國(guó)市場(chǎng)的QFII跟RQFII的管理人，他們不是因?yàn)榭春弥袊?guó)股市才進(jìn)來(lái)的嗎？
　　謝國(guó)忠：有些是技術(shù)原因，因?yàn)閲?guó)內(nèi)的股票掉得比香港股票低，同樣的股票為什么不一樣的價(jià)值。作為投資者應(yīng)該把香港的股票賣(mài)掉，比如同樣的銀行股，香港的股價(jià)比A股要高，那應(yīng)該把H股賣(mài)掉末A股，這是技術(shù)性層面的操作，這是一方面。
　　另一方面，現(xiàn)在對(duì)中國(guó)最樂(lè)觀的是國(guó)際上的基金經(jīng)理，他們樂(lè)觀不是現(xiàn)在，是在整個(gè)從3000點(diǎn)掉下來(lái)他們都是樂(lè)觀的。因?yàn)樗麄冋J(rèn)為中國(guó)有潛力。

　　主持人權(quán)靜：他們對(duì)嗎？
　　謝國(guó)忠：他們沒(méi)有認(rèn)識(shí)到中國(guó)不是潛力問(wèn)題，中國(guó)是體制問(wèn)題，離中國(guó)遠(yuǎn)就看不到這一點(diǎn)，潛力和體制問(wèn)題，這兩者之間你怎么來(lái)判斷。中國(guó)的股民現(xiàn)在看到的是體制的問(wèn)題，即使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變壞，如果還是投資帶動(dòng)，那公司都不賺錢(qián)，股市也好不了，那為什么還要耗在這邊呢？

　　主持人權(quán)靜：所以那些國(guó)際的基金經(jīng)理們他們都看錯(cuò)了，他們看到中國(guó)的潛力，但是當(dāng)前的體制問(wèn)題足夠嚴(yán)重到遏制這個(gè)潛力。
　　謝國(guó)忠：對(duì)，中國(guó)的大部分公司都是在毀滅價(jià)值，這么多年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這么快多不分紅的，中國(guó)能夠創(chuàng)造價(jià)值的公司就是現(xiàn)金流是正的，像中移動(dòng)不用說(shuō)，中移動(dòng)是創(chuàng)造價(jià)值，當(dāng)然它創(chuàng)造價(jià)值也是跟它的郵電壟斷地位有關(guān)。另外神華能源是創(chuàng)造價(jià)值的，它的現(xiàn)金是朝上走的。但是神華因?yàn)橘Y源好，是政府給的，但大部分公司都是沒(méi)有價(jià)值。這么多年來(lái)它出來(lái)的錢(qián)比進(jìn)去的錢(qián)要少。這是一個(gè)大問(wèn)題。中國(guó)的民企管理模式是先把它做大，把銀行錢(qián)套進(jìn)來(lái)，別人來(lái)投，用政治游戲來(lái)做。我們這個(gè)體制是產(chǎn)能過(guò)剩的體制，如果要站住腳必須玩同樣的游戲，就是資本游戲，把那個(gè)東西做大之后，雖然不賺錢(qián)，但是你也不讓我倒。這是一個(gè)惡性循環(huán)，對(duì)股市、股民很不利。

　　主持人權(quán)靜：最根本的問(wèn)題您覺(jué)得還是投資帶動(dòng)產(chǎn)能過(guò)剩是癥結(jié)所在，但是產(chǎn)能真的有您所說(shuō)的過(guò)剩嗎？我們看到二三線、三四線的城市，機(jī)場(chǎng)、地鐵基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)其實(shí)還是有所欠缺的。
　　謝國(guó)忠：從需要上來(lái)說(shuō)，每個(gè)人都想需要一個(gè)別墅，每個(gè)人都想有一個(gè)大車(chē)，但是它是跟購(gòu)買(mǎi)力有關(guān)。發(fā)展和投資，指的過(guò)剩是購(gòu)買(mǎi)力在沒(méi)到這個(gè)水平什么都建起來(lái)，然后等待人家?？赡茉龠^(guò)個(gè)二十年我們就沒(méi)產(chǎn)能過(guò)剩了。但是對(duì)股民來(lái)說(shuō)，你跟我說(shuō)你要虧錢(qián)虧20年，這個(gè)股票怎么會(huì)值錢(qián)？

　　主持人權(quán)靜：我還是真的聽(tīng)說(shuō)到中國(guó)的上市公司是一個(gè)毀滅價(jià)值的模式，還是讓我覺(jué)得有點(diǎn)觸目驚心。
　　謝國(guó)忠：對(duì)查一下那個(gè)表，現(xiàn)金流大部分是負(fù)的，而且負(fù)的是長(zhǎng)期負(fù)的，不是某段時(shí)間是負(fù)的，然后把公司養(yǎng)好了之后就變成現(xiàn)金流越來(lái)越好，然后分紅了。中國(guó)公司為什么不分紅是因?yàn)椴毁嶅X(qián)。

　　部分公司上市為賺股民錢(qián)而不是讓股民賺錢(qián)
　　主持人權(quán)靜：您覺(jué)得這一系列的困境在新一屆的證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清先生的帶領(lǐng)之下，他也推起了業(yè)內(nèi)稱(chēng)作監(jiān)管風(fēng)暴的一系列舉措，進(jìn)行了很多制度化的改革。您覺(jué)得能起到一些改變的作用嗎？
　　謝國(guó)忠：中國(guó)現(xiàn)在有很多改變，關(guān)鍵的改變就是要依賴(lài)市場(chǎng)供求關(guān)系，讓市場(chǎng)來(lái)定，上市要登記制，不能是審批制，律師和券商說(shuō)這個(gè)公司能上市就上市，讓上市公司可以無(wú)限多，讓股民去選，有好有壞。如果是審批，它是劣幣驅(qū)逐劣幣的過(guò)程，因?yàn)閷徟l(shuí)愿意在審批這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，投資的人容易得到審批。而愿意投資審批的人一定是有目的的，認(rèn)為上市之后對(duì)他有好處。作為一個(gè)好的公司，上市不上市其實(shí)沒(méi)那么重要，如果能賺錢(qián)為什么要上市。如果要上市，愿意花那么多精力上市，說(shuō)明這個(gè)公司想到股市里去圈錢(qián)。所以，這個(gè)體制惡性循環(huán)，出現(xiàn)大量的公司上市就是為了賺股民錢(qián)，而不是為了讓股民賺錢(qián)。這個(gè)如果不根本改變，中國(guó)股市要好很不容易。

　　主持人權(quán)靜：所以現(xiàn)在郭樹(shù)清主席推進(jìn)的發(fā)行制度的改革，在某種程度上是在逐漸改善這個(gè)問(wèn)題。
　　謝國(guó)忠：最重要突破的就是走向登記制。因?yàn)橹袊?guó)在資本市場(chǎng)里面，基本上是官本位，市場(chǎng)、價(jià)格在審批過(guò)程當(dāng)中，市場(chǎng)才有機(jī)會(huì)對(duì)價(jià)格做一個(gè)判斷。其實(shí)后面大的供應(yīng)，下面就像河水在波動(dòng)，大家看到天天有波動(dòng)，其實(shí)這是不重要，后面是一個(gè)水壩，水壩放多少水是有人在決定的。雖然說(shuō)河水你看到的是波動(dòng)的，但實(shí)際水位是定的。這是一個(gè)大的問(wèn)題，壩要去掉，我們真正才會(huì)有一個(gè)市場(chǎng)的機(jī)制。如果你認(rèn)為把IPO停了就能讓股市漲上來(lái)，這種想法是非常錯(cuò)誤的，因?yàn)橐院髱?lái)的危害越來(lái)越大，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)股市就完全死掉了。

　　主持人權(quán)靜：可是具體的操作辦法實(shí)行起來(lái)是不是還是有難度？比如一下子放開(kāi)，像您一下子說(shuō)涌進(jìn)來(lái)上萬(wàn)家公司，這個(gè)市場(chǎng)是不是會(huì)被沖垮？
　　謝國(guó)忠：長(zhǎng)痛不如短痛，如果這個(gè)體制是一個(gè)不好的體制，是劣幣驅(qū)逐良幣的體制過(guò)程。從劣幣驅(qū)逐良幣轉(zhuǎn)換成良幣驅(qū)逐劣幣的過(guò)程，當(dāng)中一定是有陣痛，如果因?yàn)檫@個(gè)不愿意轉(zhuǎn)變，永遠(yuǎn)是守在這一攤，活不下去。

　　主持人權(quán)靜：您剛才說(shuō)可能股市不容樂(lè)觀。接下來(lái)對(duì)行情的判斷，您的看法是什么？
　　謝國(guó)忠：不能聽(tīng)信別人，相信水漲船高，水漲船高這個(gè)時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了。

　　主持人權(quán)靜：現(xiàn)在是不是如果從水和船的角度，從資金和股價(jià)的角度理解，中國(guó)的流動(dòng)性不會(huì)出現(xiàn)2007年那種大量的泛濫了，其實(shí)水已經(jīng)不會(huì)再有了。
　　謝國(guó)忠：大家都說(shuō)中國(guó)人民幣匯率要漲，政府不讓它漲，越來(lái)越多的人錢(qián)都朝中國(guó)來(lái)，因?yàn)橛X(jué)得中國(guó)匯率要漲，這樣就引起貨幣大規(guī)模的泛濫，錢(qián)到中國(guó)之后就想炒點(diǎn)啥，就是炒股票和房地產(chǎn)。結(jié)果匯率要升值，有升值預(yù)期的時(shí)候，不讓它升值就產(chǎn)生這樣大的泡沫。中國(guó)現(xiàn)在匯率基本達(dá)到了平衡，錢(qián)的進(jìn)出基本上達(dá)到平衡，沒(méi)有大量的錢(qián)要進(jìn)來(lái)。在這種情況下重復(fù)2007年幾乎是不可能的。有很多人手里有房子或者是股票，希望再來(lái)一波2007的情況。很多人都覺(jué)得刺激經(jīng)濟(jì)不好，但是刺激讓我解套了，很多人是這么想的，這個(gè)可能性不是很大。

　　主持人權(quán)靜：資金的水是不會(huì)再有了，就要看船自己的本事了，看這個(gè)公司好不好。
　　謝國(guó)忠：對(duì)，中國(guó)以后的投資者要打持久戰(zhàn)，你買(mǎi)一樣?xùn)|西也是因?yàn)閹啄暌院筮@個(gè)東西會(huì)很好，要有持久戰(zhàn)的心態(tài)去投資才可能投得好。如果還是想要突擊、暴富這樣的心態(tài)，在今天這樣的大背景下，這種心態(tài)對(duì)個(gè)人是非常不利的。

　　減稅是刺激經(jīng)濟(jì)良方 中國(guó)增長(zhǎng)潛力巨大
　　主持人權(quán)靜： 十八大剛剛結(jié)束，大家對(duì)改革也都有自己的猜測(cè)，您怎么看待接下來(lái)中國(guó)進(jìn)一步的改革路線？
　　謝國(guó)忠：我覺(jué)得明年出現(xiàn)減稅是一個(gè)可能，但是減稅的規(guī)模也不會(huì)那么大。

　　主持人權(quán)靜：你覺(jué)得最理想的一個(gè)減稅的規(guī)模是減多少？
　　謝國(guó)忠：美國(guó)的財(cái)政懸崖就有3.5%的GDP，中國(guó)的空間很大，減稅減3個(gè)百分點(diǎn)也問(wèn)題不大。3個(gè)百分點(diǎn)，政府的開(kāi)支不要增加，短期的缺口通過(guò)發(fā)債來(lái)補(bǔ)一下。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的過(guò)程中帶來(lái)的收入增加來(lái)消化赤字，三年之后赤字就沒(méi)了，然后再減稅。核心就是控制政府花錢(qián)，中國(guó)只要控制政府花錢(qián)，經(jīng)濟(jì)一定會(huì)很繁榮。如果沒(méi)有控制政府花錢(qián)，經(jīng)濟(jì)要扭轉(zhuǎn)非常不容易。

　　主持人權(quán)靜：可是減稅、控制政府花錢(qián)只是一個(gè)表象的問(wèn)題，后面能夠做到這一點(diǎn)還是有深層次的問(wèn)題。
　　謝國(guó)忠：做不到就是因?yàn)槟銢](méi)法控制自己人，每個(gè)人都要滿(mǎn)意，每個(gè)人都要錢(qián)，這說(shuō)明體制的失敗。所以，對(duì)我們外面的人來(lái)說(shuō)，我們能觀察的就是政府花錢(qián)不能增加，家庭和企業(yè)都很困難的情況下，政府再多花錢(qián)，對(duì)社會(huì)的負(fù)擔(dān)越來(lái)越大。如果你在艱苦的時(shí)候，不給老百姓讓利，還要增加你的花錢(qián)，那經(jīng)濟(jì)怎么會(huì)有前途呢？

　　主持人權(quán)靜：政府怎么樣改革才能做到限制自己花錢(qián)？
　　謝國(guó)忠：精編減政，人要變少，現(xiàn)在我看到很多地方的人十幾年都漲了十倍，三線城市藥監(jiān)局就漲了十倍。

　　主持人權(quán)靜：聽(tīng)完您這一系列的分析，我覺(jué)得政府提出的收入倍增計(jì)劃好像真的很難落實(shí)。
　　謝國(guó)忠：其實(shí)中國(guó)潛力很大，因?yàn)橹袊?guó)人均產(chǎn)值才6000美金，臺(tái)灣、香港地區(qū)上萬(wàn)美金，發(fā)達(dá)國(guó)家近5萬(wàn)，中國(guó)要提高到1.5萬(wàn)，就有250%上升的空間。中國(guó)的問(wèn)題不是潛力的問(wèn)題，中國(guó)是體制的問(wèn)題，體制問(wèn)題需要效益的問(wèn)題。如果經(jīng)濟(jì)要朝好的方向走，就是政府功能的改變，國(guó)企必須要民營(yíng)化，股票分給老百姓，讓老百姓有機(jī)會(huì)、有財(cái)富、有消費(fèi)的能力，政府轉(zhuǎn)成以服務(wù)為主，資本分配以后是公司和資本市場(chǎng)結(jié)合，市場(chǎng)行為決定。中國(guó)如果走向這一步，中國(guó)十年里面收入翻一番是很容易的事情，如果沒(méi)有改革很困難，即使翻一番也是名義上的翻一番。結(jié)果通脹吸收了很多，中國(guó)在過(guò)去的十年，經(jīng)濟(jì)發(fā)展那么快，經(jīng)濟(jì)漲了那么多，老百姓究竟得到的實(shí)惠有多少，工資漲的時(shí)候，物價(jià)漲、房?jī)r(jià)漲都被吃掉了，所以實(shí)際的生活質(zhì)量上升的不是很多。所以，這件事情值得我們反思，政府老是說(shuō)這個(gè)目標(biāo)、那個(gè)目標(biāo)，政府提出目標(biāo)最終是有問(wèn)題的，市場(chǎng)自己來(lái)做，分配會(huì)是最佳的。

　　做判斷需依據(jù)理性分析 我不是中國(guó)的末日博士
　　主持人權(quán)靜：之前我們財(cái)經(jīng)面對(duì)面欄目采訪過(guò)一位外國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他叫做魯比尼，人們稱(chēng)他是“末日博士”，那能不能說(shuō)您也是中國(guó)的末日博士？
　　謝國(guó)忠：我對(duì)他不太了解，我想說(shuō)一些事實(shí)和對(duì)未來(lái)的看法，如果是上升我會(huì)說(shuō)上升，如果說(shuō)下滑我會(huì)說(shuō)下滑。說(shuō)的是一個(gè)判斷，并不是帶感情色彩，你對(duì)什么喜歡、不喜歡，不是這樣。所以，大家認(rèn)為我說(shuō)的有價(jià)值就可以聽(tīng)，覺(jué)得沒(méi)道理就不要聽(tīng)。

　　主持人權(quán)靜：你會(huì)覺(jué)得你過(guò)于悲觀嗎？
　　謝國(guó)忠：是這樣，悲觀、樂(lè)觀是帶感情色彩的。投資者做經(jīng)營(yíng)最主要是理性看待問(wèn)題。如果你不是理性看待問(wèn)題，要做好事情是很不容易的。如果老是把因果關(guān)系，從自己感情色彩對(duì)一些因果關(guān)系做判斷，那就會(huì)犯大錯(cuò)誤。

　　主持人權(quán)靜：最后有一個(gè)問(wèn)題是對(duì)您個(gè)人的，無(wú)論您認(rèn)為房?jī)r(jià)會(huì)下跌還是股價(jià)會(huì)下跌，都遭到很多人的反對(duì)，甚至非常情緒化的針對(duì)你。包括有些對(duì)您的非議，包括說(shuō)您是漢奸等等，非常大的壓力在您的身上。你是怎么看待這些壓力的？
　　謝國(guó)忠：愛(ài)聽(tīng)就聽(tīng)，不愛(ài)聽(tīng)就拉倒。很多股民認(rèn)為市場(chǎng)高和低，認(rèn)為是人為推動(dòng)的，朝上推的人多就漲，朝下推的人多就跌了，不是從價(jià)值看問(wèn)題，這是學(xué)習(xí)的過(guò)程，當(dāng)時(shí)感情上有沖動(dòng)，過(guò)一段時(shí)間回頭想想，我覺(jué)得大家會(huì)知道什么叫對(duì)的，什么叫錯(cuò)的。

　　主持人權(quán)靜：大家會(huì)用動(dòng)機(jī)揣測(cè)你，有的時(shí)候認(rèn)為你唱空是為了配合自己的基金。
　　謝國(guó)忠：我投資很簡(jiǎn)單，前幾年在債比較便宜的時(shí)候買(mǎi)了一點(diǎn)債，我買(mǎi)的股票都是有分紅的，沒(méi)有好的分紅，我一般不會(huì)買(mǎi)這只股票，從過(guò)去的歷史來(lái)看，投資股市回報(bào)主要是分紅得來(lái)的。如果對(duì)不分紅的公司，認(rèn)為股價(jià)會(huì)漲，確實(shí)是擊鼓傳花，短期是會(huì)成功，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)這種投資是不會(huì)成功的。

　　主持人權(quán)靜：你會(huì)覺(jué)得你看我跟你們說(shuō)的是真話，我是幫你，你卻來(lái)罵我，會(huì)很覺(jué)得很不公平嗎？
　　謝國(guó)忠：中國(guó)有13億人，讓每個(gè)人都開(kāi)心是不可能的。所以，作為政府官員應(yīng)該考慮這一點(diǎn)，這么多人，你怕別人說(shuō)你的話，你就啥都不能干。

　　主持人權(quán)靜：你還會(huì)堅(jiān)持自己這種說(shuō)真話的態(tài)度嗎？
　　謝國(guó)忠：我寫(xiě)我的文章，你愛(ài)看就看，不愛(ài)看拉倒。
　　主持人權(quán)靜：謝謝謝老師，我們希望改革能夠讓您樂(lè)觀起來(lái)。謝謝！