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　　黃金ETF持倉(cāng)向來被業(yè)內(nèi)視為研判金價(jià)走勢(shì)的重要標(biāo)準(zhǔn)，近期ETF持倉(cāng)連增12個(gè)交易日，持倉(cāng)量也維持歷史峰值；而通常被看作“反向指標(biāo)”的美元指數(shù)近日也頻頻下挫。
　　按理來說，在利好齊現(xiàn)的當(dāng)下，金價(jià)應(yīng)該揚(yáng)眉吐氣、一飛沖天。但令人疑惑的是，近期黃金走勢(shì)卻顯得猶豫不決，上行乏力。市場(chǎng)一邊納悶，一邊期待，金價(jià)何日才能重返“牛途”？
　　持倉(cāng)頻增 緣何金價(jià)不漲？
　　截至12月4日，黃金ETF持倉(cāng)已經(jīng)連續(xù)12個(gè)交易日上漲。自11月中下旬以來，全球最大的黃金ETF——SPDR的黃金持有量一直在小幅穩(wěn)步增持，截至12月4日，該ETF的黃金持有量增加了2.41噸，為1351.24噸，再度刷新歷史最高水平。然而，黃金價(jià)格卻并未與此同步，反而以下跌回應(yīng)，上周累計(jì)下跌逾2%。
　　對(duì)于這一矛盾，東亞期貨黃金分析師黃易豐認(rèn)為，黃金ETF的增減倉(cāng)與短期內(nèi)的金價(jià)變化并沒有直接的關(guān)系。以ETF戰(zhàn)略性的操作手法來看，近期ETF的倉(cāng)位變化可能的確在一定程度上反映了投資者對(duì)黃金市場(chǎng)中長(zhǎng)期看好的信心，但是近期ETF的連續(xù)增倉(cāng)幅度并不足以說明黃金必將實(shí)現(xiàn)價(jià)格的突破。
　　“黃金ETF在中長(zhǎng)線上對(duì)金價(jià)上漲起到了很大的貢獻(xiàn)，但在短線走勢(shì)上，卻不是完全對(duì)應(yīng)的關(guān)系。”上海中期分析師李寧表示。
　　長(zhǎng)江期貨分析師李富也認(rèn)為，黃金ETF的持倉(cāng)更多的是一個(gè)中長(zhǎng)期的指標(biāo)，連續(xù)的加倉(cāng)也意味著基金對(duì)黃金后市并不悲觀，近期的逢低增倉(cāng)可能是其戰(zhàn)略的布局。那么，是什么原因拖累了近期金價(jià)走勢(shì)？業(yè)內(nèi)對(duì)此爭(zhēng)議頗多。
　　“近期金價(jià)跌，感覺還是此前COMEX 12月黃金期權(quán)到期引發(fā)的大量賣盤，從而技術(shù)形態(tài)走壞，引發(fā)了更多的跟風(fēng)盤所致。實(shí)際上，基本面上看不到明顯的下跌理由，甚至美元指數(shù)也一直在下跌。”李寧表示。
　　“對(duì)于金價(jià)的下跌，市場(chǎng)給出的很多解釋，個(gè)人認(rèn)為都顯得有些牽強(qiáng)。真實(shí)的原因可能是黃金之前在1750美元這一重要阻力位上攻無果之后，短期市場(chǎng)情緒不高所致。”李富表示。
　　消息面上，近來金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)事件較多，美國(guó)“財(cái)政懸崖”的談判早已從最開始的樂觀信號(hào)，轉(zhuǎn)變?yōu)榱藘牲h固有的互相扯皮、互相推諉，從而令市場(chǎng)擔(dān)憂情緒再起。此外，本周五晚間美國(guó)勞工部將公布美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)期失業(yè)率持平于上期的7.9%，預(yù)期非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為增加9.3萬(wàn)人。這些風(fēng)險(xiǎn)因素令市場(chǎng)觀望情緒較濃，或許成為打壓金價(jià)的原因。
　　調(diào)整后有望重返上漲通道
　　對(duì)于黃金的未來走勢(shì)，專家普遍樂觀，一口咬定“調(diào)整后會(huì)漲”。
　　“這波下行調(diào)整應(yīng)該維持時(shí)間不長(zhǎng)，感覺這兩周的價(jià)格調(diào)整有些混亂。此前，金價(jià)與歐元的正相關(guān)還很強(qiáng)，而這兩周也出現(xiàn)了比較明顯背離，且黃金和美元同時(shí)走弱并不多見。” 李富表示。
　　黃易豐認(rèn)為，短期內(nèi)黃金依然面臨向下調(diào)整尋找支撐的過程，但下跌空間可能不大。至于黃金未來的上漲機(jī)會(huì)，可能還需耐心等待至月底，關(guān)注“財(cái)政懸崖”變化以及美聯(lián)儲(chǔ)可能的政策調(diào)整帶來的利好。對(duì)于黃金中長(zhǎng)期上漲，依然可以期待，因?yàn)橹吸S金上漲的核心因素并未改變。
　　李寧稱，目前來看，金價(jià)圍繞1700美元的整數(shù)關(guān)口上下震蕩調(diào)整，但受年底消費(fèi)旺季及全球?qū)捤韶泿耪咧危湎路娇臻g料將有限，11月初的1670美元一線是其較強(qiáng)的支撐價(jià)位。