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　　11月22日，LME和SHFE鋅價(jià)分別在探及$2150　和$16100　后出現(xiàn)大幅逆轉(zhuǎn)，我們相信鋅價(jià)的階段性底部已經(jīng)探明。鋅市場(chǎng)在經(jīng)歷了前期的過(guò)度恐慌后，后市反彈可期。

　　諸多因素的綜合作用促成本輪鋅價(jià)暴跌。宏觀層面有全球金融市場(chǎng)流動(dòng)性緊縮、憂慮全球經(jīng)濟(jì)衰退等因素；中觀層面有07-08年鋅礦山和冶煉新增產(chǎn)能的集中投放、出口關(guān)稅政策的調(diào)整等因素；而企業(yè)層面，因前期惜售導(dǎo)致生產(chǎn)商庫(kù)存較多，也對(duì)鋅價(jià)下跌起到推波助瀾的作用。

　　其實(shí)鋅價(jià)并非沒(méi)有支撐因素，只是在相對(duì)疲弱的市況中，利多因素往往被市場(chǎng)所忽略。從中期看，因行業(yè)調(diào)控將帶來(lái)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力將得到提升；從長(zhǎng)期看，鋅資源儲(chǔ)量的動(dòng)態(tài)開(kāi)采年限較低，凸現(xiàn)鋅資源的稀缺性；國(guó)家資源戰(zhàn)略也將為鋅資源不被廉價(jià)攫取提供有效保障。

　　我們推測(cè)，鋅市的明顯轉(zhuǎn)暖最早將出現(xiàn)在08　年1季度，最遲在2季度結(jié)束時(shí)出現(xiàn)。如美國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)能較早顯示擺脫衰退陰影的信號(hào)，那么鋅市轉(zhuǎn)暖的時(shí)間會(huì)來(lái)得更早，價(jià)格上升的幅度或?qū)⒏蟆?

　　建議冷靜分析鋅價(jià)下跌對(duì)鉛鋅類公司業(yè)績(jī)的影響。我們認(rèn)為，2007全年業(yè)績(jī)將低于預(yù)期，但受影響程度并不大；而2008仍然有機(jī)會(huì)創(chuàng)造佳績(jī)。2009年以后，鋅資源緊缺的狀況將再次得到市場(chǎng)重視，屆時(shí)鋅價(jià)將有出色表現(xiàn)，促進(jìn)資源富足的鉛鋅類公司的業(yè)績(jī)大幅提升。

　　重點(diǎn)公司分析預(yù)測(cè)

　　2008年仍然有機(jī)會(huì)創(chuàng)造佳績(jī)。首先，從我們研究重點(diǎn)覆蓋的宏達(dá)股份(600331)和中金嶺南(000060)來(lái)看，明年均有明顯的精礦產(chǎn)量增加，以量補(bǔ)價(jià)；其次，鉛的基本面中短期依然強(qiáng)勁，鉛價(jià)有望高位運(yùn)行；第三，根據(jù)我們推測(cè)，明年鋅價(jià)前高后低，最遲下半年以前將明顯轉(zhuǎn)暖，如果周邊市場(chǎng)景氣，全年均價(jià)未必不如今年。2009年以后，鋅資源緊缺的狀況將再次得到市場(chǎng)重視，屆時(shí)鋅價(jià)將有出色表現(xiàn)，促進(jìn)資源富足的鉛鋅類公司的業(yè)績(jī)大幅提升。