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　　隨著IPO市場(chǎng)的暫停，具備股票和債券雙重屬性的可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)顯得異?；鸨?。近日發(fā)行的南山鋁業(yè)（600219.SH）可轉(zhuǎn)債吸引了逾6500億機(jī)構(gòu)打新資金，獲得超100倍的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)。
　　另一方面，作為機(jī)構(gòu)投資者中較為靈活的券商自營(yíng)，今年以來(lái)?xiàng)壒赏秱内厔?shì)尤為明顯。
　　無(wú)獨(dú)有偶，10月18日晚間，長(zhǎng)江證券披露的三季報(bào)顯示，其前十大證券投資品種全為債券，占公司證券投資比例30.6%。第一大持倉(cāng)品種為新鋼轉(zhuǎn)債（110003.SH），占比4.39%。

　　60億額度引6500億搶購(gòu)
　　自9月25日新股騰新食品（002702.SZ）實(shí)施IPO申購(gòu)以來(lái)，到下一只浙江世寶（002703.SZ）IPO的10月26日。整整一個(gè)月的時(shí)間，各家機(jī)構(gòu)打新資金無(wú)用武之地。
　　隨著近日股市行情回暖，各路打新資金更為著急。在此背景下，南山鋁業(yè)近日發(fā)行的可轉(zhuǎn)債便備受矚目，發(fā)行當(dāng)日便引各路機(jī)構(gòu)哄搶。
　　據(jù)了解，10月16日實(shí)施申購(gòu)的南山鋁業(yè)可轉(zhuǎn)債已完成機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)下申購(gòu)驗(yàn)資，60億額度引來(lái)超過(guò)6500億申購(gòu)資金。按20%的保證金比例計(jì)算，此次發(fā)行光凍結(jié)的保證金便達(dá)到1300億之多。保險(xiǎn)、銀行、基金、信托、券商等各路資金紛紛出動(dòng)，其中中國(guó)人壽（601628.SH）更是動(dòng)用了48個(gè)賬戶(hù)參與申購(gòu)。
　　“能這么火爆主要是因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債的雙重屬性。債券方面，超過(guò)3.5%的可轉(zhuǎn)債票息很有吸引力；另外，IPO的缺失也吸引了大量的股市打新資金進(jìn)入”，西南證券（600369.SH）固定收益部人士稱(chēng)。
　　南山鋁業(yè)公告顯示，本次發(fā)行60億元傳統(tǒng)可轉(zhuǎn)債，債券期限6年。前兩年票面利率3.5%，后四年4%，初始轉(zhuǎn)股價(jià)6.92元/股。
　　“南山鋁業(yè)2009年的可轉(zhuǎn)債的優(yōu)異表現(xiàn)，給很多機(jī)構(gòu)留下了良好的印象，對(duì)本次發(fā)行有很好的促進(jìn)作用”，某券商資管人士稱(chēng)。
　　事實(shí)上，業(yè)內(nèi)普遍看好本次南山鋁業(yè)可轉(zhuǎn)債的發(fā)行。招商證券（600999.SH）在其10月12日發(fā)布的兩份研報(bào)中均指出，南山鋁業(yè)轉(zhuǎn)債利率條款較優(yōu)厚，純債價(jià)值為87.80元；債轉(zhuǎn)股對(duì)公司總股本的攤薄幅度約44.83%。預(yù)計(jì)上市后可以申請(qǐng)質(zhì)押。上市價(jià)格預(yù)估為102至106元，可獲得2%至6%的轉(zhuǎn)債上市溢價(jià)收益。
　　此外，中投證券認(rèn)為，當(dāng)南山鋁業(yè)的股價(jià)為6.8元時(shí)，對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)債價(jià)格在103.18元~105.14元。而該股最新收盤(pán)價(jià)為6.59元。

　　部分券商棄股投債
　　除了來(lái)自股市打新市場(chǎng)資金外，南山鋁業(yè)可轉(zhuǎn)債創(chuàng)下的業(yè)內(nèi)最高水平票面利率更是其中的一大賣(mài)點(diǎn)。資料顯示，本次可轉(zhuǎn)債第一年和第二年票面利率均為3.5%，第三至六年票面利率為4%。該票息率創(chuàng)下可轉(zhuǎn)債發(fā)行以來(lái)歷史最高水平。
　　“按目前的市場(chǎng)環(huán)境估計(jì)，南山鋁業(yè)可轉(zhuǎn)債上市后高于面值的可能性較大”，中投證券同樣表示，在債性方面，與現(xiàn)有的轉(zhuǎn)債相比，高票息使南山在面值附近將顯示出極大的凸性。
　　此外，可轉(zhuǎn)債作為稀缺資源，包括本次南山鋁業(yè)在內(nèi)，今年以來(lái)發(fā)行的僅有三只。資訊顯示，參與上半年發(fā)行的恒豐轉(zhuǎn)債（110019.SH）的申購(gòu)機(jī)構(gòu)達(dá)到496家；而其后發(fā)行的重工轉(zhuǎn)債（113003.SH）申購(gòu)者名單更是長(zhǎng)達(dá)1383家。與此同時(shí)，今年IPO網(wǎng)下發(fā)行有效報(bào)價(jià)家數(shù)最多的蒙草抗旱（300355.SZ）也只有421家。
　　在股市低迷的情況下，機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)投債市的趨勢(shì)非常明顯。僅從上市券商的半年報(bào)來(lái)看，券商自營(yíng)業(yè)務(wù)取得爆發(fā)式的增長(zhǎng)，主要是得益于及時(shí)向固定收益投資轉(zhuǎn)型。
　　從券商半年報(bào)中不難發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)券商的前十大投資品種中，已經(jīng)不見(jiàn)了股票的身影，而債券的比例卻大幅度提高。其中西部證券（002673.SZ）、太平洋（601099.SH）等部分券商上半年前十大投資投資品種均為債券。
　　業(yè)內(nèi)人士表示，券商自營(yíng)部門(mén)作為機(jī)構(gòu)投資者中較為靈活的機(jī)構(gòu)之一，其大舉轉(zhuǎn)向債市的投資趨勢(shì)，可視為機(jī)構(gòu)投資者棄股投債的重要風(fēng)向標(biāo)。
　　最新消息顯示，長(zhǎng)江證券今日公布的3季度報(bào)告進(jìn)一步印證了上述觀點(diǎn)。三季報(bào)顯示，長(zhǎng)江證券在報(bào)告期內(nèi)的投資情況一欄中，前十大投資品種清一色均為債券投資，已不見(jiàn)股票的蹤影。債券投資也為長(zhǎng)江證券帶來(lái)了可觀的收益，10只債券合計(jì)收益達(dá)到1.34億元。