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　　本周，一年一度的倫敦LME年會如約而至，全球基本金屬制造商、消費商和貿易商將齊聚倫敦出席LME年會。期待年會上將對市場走勢達成的共識。
　　和前幾次年會一樣，“中國故事”依舊是本次年會的熱議話題。去年的LME年會，大部分與會者的觀點是，在全球經濟危機的形勢下，金屬將經歷漫長的下跌走勢，中國市場也不例外。但最終我們看到的是，中國的貨幣政策從08年中期至年末，從緊縮調整為寬松，成為全球復蘇腳步最快的國家之一。到目前為止，中國的經濟復蘇并未造成任何較為明顯的通脹壓力，這暗示著未來其將繼續(xù)回升。在本周年會上，中國的通脹問題將是一大熱點，不同的看法導致不同的結論。有人認為，隨著潛在的消費需求繼續(xù)上升，中國市場將再次回到強勢之列。也有人懷疑，中國政府未來的政策可能將使經濟增長放緩，這將是一個賣出的信號，中國市場可能將受到打壓。
　　目前中國作為國際大宗原材料商品的最大買方的優(yōu)勢，以較低的價格對基本金屬進行建倉以供未來使用。其中包括政府機構以及私人投資者的購買。MBC的資深分析師Justin Lennon在倫敦金屬交易所(LME)金屬的年度預測報告中強調，中國的戰(zhàn)略采購金額可能比2009年可能消費的多出100億美元。他表示，雖然中國大筆買進，但2009年全球金屬仍將過剩，這一狀態(tài)料將持續(xù)至2010年。盡管如此，投資者對大宗商品，特別是金屬的整體興趣回溫，這將支持LME市場至2010年。此外，另一部分的額外購買需求將來自經濟復蘇階段大眾消費商的重新備庫。大家都想知道中國囤積大量的庫存究竟用來做什么，這當中最明顯的是鎳（已經有10萬噸，相當于一個季度的使用量），其次是銅、鋅和鋁（目前的庫存量都相當于中國數周的消費量）。目前為止，還沒有跡象顯示這種庫存已經拋售，與會人士認為持有者在等待更高的價格，希望獲得更大的利潤，并且等待更低的價格在繼續(xù)買入的機遇。
　　另外本次年會上最大的焦點將是除中國以外的其他地區(qū)需求復蘇的腳步。全球非中國需求經歷了過去一個世紀以來最嚴重的衰退階段。不過近幾個月出現了復蘇的信號，大部分國家的經濟領先指標都向好，不過復蘇的強度和持久度還依然不明朗。經濟復蘇能足以消化日益增加的供應量以及中國下一季度需求放緩帶來的影響嗎？這是本周最大的懸念。從目前來看，中國以外的需求復蘇緩慢，但09年末以及2010年初將大幅改善（歷史數據告訴我們，領先經濟指標能預測到）。市場能否安然度過這段疲弱的時期？
　　其他問題還包括金屬供應增加的速度和幅度。從銅市來看，市場供應依然緊張，截至今年年底將有大量的銅礦廠的勞工合同需要重新擬定，供應量依然面臨下滑的風險。2010年和2011年會有多少產量的擴張，能否足以超過減少的供應量？（這個問題在過去五年中每年都出現，而答案每次都是令人失望的。）在過去幾年中，LME年會上總會有制造商關于將提高產量的討論，但最終計劃總是被推遲或者提升的量度遠不如會上所表示的大。
　　最后的問題是關于資金。對沖基金會把短期的弱勢當成買入的良機，還是認為需求復蘇速度還不夠因此充當賣方的角色？還有關于新的基本金屬投資產品ETFs，是否要重新制定期貨交易條例的CFTC的規(guī)定下允許投資者參與到金屬市場中去。目前，指數基金使投資者在未持有現貨的基礎上通過購買期貨進入到大宗商品市場中。而新的ETFs產品不包括期貨合約，但要求投資者必須持有現貨，因此新規(guī)將更大程度上降低交易風險。這種情況下，ETFs對推動金屬價格上漲的作用將大于指數基金。
　　也許大家最關心的莫過于今年LME年會給金屬行情起到什么影響呢？透過歷史，我們不難發(fā)現，LME年會期間——或前或后，倫敦金屬行情必有大變化。以銅為例，據統(tǒng)計，從1994年到2004年，十年中有五年銅價在LME年會期間大漲，五年大跌。雖然每次漲跌都有不同原因，雖然我們每次都可以把“罪魁禍首”歸咎為基金，但為什么每次較大變化都選擇在LME年會期間？基金之所以選擇在LME年會期間大動干戈原因有二：一方面，在LME年會期間，市場各方力量齊聚倫敦，放松了對市場的緊密跟蹤?；鸷苋菀淄苿邮袌?。另一方面，10月份是每年第四季度開始，也是下一年度的預備。一般在10月份能看出下一年度基本面的大概端倪?；仡櫄v史，2001年LME年會前，倫敦銅價跌跌不休，市場一片低迷。就在LME年會期間，以BHP Billiton 為首的世界幾大家銅生產商紛紛宣布減少100多萬噸銅礦產量。當時人們尚未反應，價格繼續(xù)下試。就在年會剛結束，價格開始大幅上揚，對減產消息終于做出反應。2003年倫敦銅價在低位徘徊近6年后，受當年中國消費大幅增長，美國經濟復蘇等基本面帶動，銅價終于在10月份LME年會期間開始大幅上揚，從此一發(fā)不可收拾。2004年倫敦銅價在3000美元/噸上下大幅拉鋸后，三季度在庫存一降再降、現貨吃緊以及技術因素等支持下，基金乘機在LME年會前夜把價格推至15年來新高。隨后基金大肆出逃，價格狂跌。此次暴跌主要原因是基金感覺潛在基本面可能要發(fā)生變化。就在LME年會期間，市場傳聞BHP Billiton將復產70萬噸，加之美國經濟近期毫無起色，石油價格不斷創(chuàng)新高拖累全球經濟，普遍預測下一年世界經濟增長將低于今年。因此基金明智地選擇在銅價高位時提前出逃。造成那次LME年會期間銅價先揚后抑。
　　那么今年LME年會期間倫鎳將如何演繹呢？我們預計倫鎳有可能會走出短暫調整行情。本周一（10月12日）在國際原油和黃金齊漲的背景下，倫敦金屬整體漲幅并不大，其中以倫鎳走勢表現最差。從市場需求看，由于國內外不銹鋼去庫存化進程十分緩慢，現貨市場龐大的庫存打擊了市場看多后市的信心，不銹鋼行情陷入弱市盤整格局，從而消弱了生產商對電解鎳的需求，從而對鎳價起到抑制作用。當前國內進口鎳價格仍然倒掛厲害，國內需求不振對倫鎳難以產生實質性的利多支持。從供需關系看，今年全球鎳還是供應過剩的。根據INSG稱，2009年全球鎳產量將達1.28億噸，過剩量將達7萬噸。而倫交所倫鎳庫存也一直徘徊在12萬噸的高位。從技術圖形上看，目前倫鎳二次沖擊196000美元受阻，行情很可能轉向17000美元尋求支撐，在行情得到充分整固后再圖謀東山再起。
　　總之，本次LME年會給市場帶來了更多的猜想和更多的議題，相信最終答案將在與會各方的探討和共識中逐一展現給大家！