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　　近日，中信泰富澳礦開工6年、耗資百億美元顆粒無收的消息，再一次刺激了投資海外礦業(yè)的中企神經(jīng)。

　　高位接盤
　　據(jù)海外機(jī)構(gòu)諾頓羅氏律所的統(tǒng)計(jì)，2010年中國對外礦業(yè)投資總額占全球礦業(yè)交易總額的10.5%，共161宗交易，其中69.2%的交易由央企主導(dǎo)，但有六成的交易以失敗告終。
　　2011年，中企的海外礦業(yè)投資風(fēng)起云涌。根據(jù)中國礦業(yè)聯(lián)合會的數(shù)據(jù)，2011年中國企業(yè)的海外礦業(yè)投資項(xiàng)目共計(jì)284宗，遠(yuǎn)高于2010年的數(shù)據(jù)。其中中方協(xié)議投資額226億美元，涉及的投資主體有215個(gè)。來自湯森路透的數(shù)據(jù)顯示，2011年中國的金屬和礦產(chǎn)業(yè)對外投資額僅次于2008年，為歷史第二高位。
　　從歷史數(shù)據(jù)來看，我國的海外資源投資有兩個(gè)高點(diǎn)：2008年和2011年。結(jié)合上述兩年國際市場的資源價(jià)格分析，在這兩個(gè)年份，國際資源價(jià)格處于高位。暫且不論是否存在對經(jīng)濟(jì)周期的誤判，“走出去”的中企在高位接盤，顯然為投資項(xiàng)目的運(yùn)營帶來了極大的風(fēng)險(xiǎn)。
　　中信泰富這家具有國企背景的香港綜合型控股公司，于2006年3月兩度從澳大利亞富豪克萊夫·帕爾默手中購入西澳兩個(gè)分別擁有10億噸磁鐵礦資源開采權(quán)的公司。中信泰富原計(jì)劃以42億美元的總投資額使公司于2009年年初投產(chǎn)出礦。然而，項(xiàng)目開工后，開采難度大、當(dāng)?shù)厝斯こ杀靖?、需要的中國籍員工碰到簽證問題、澳大利亞的環(huán)境保護(hù)等一系列問題，使得投資成本不斷被推高。截至目前，項(xiàng)目啟動6年來，曾被迫延期3次，至今仍未能達(dá)產(chǎn)。
　　目前，中信泰富該項(xiàng)目的鐵礦石成本已經(jīng)爬升至81美元/噸，產(chǎn)品價(jià)格需要達(dá)到108美元/噸才能獲利，相比如今80多美元/噸的市場價(jià)格，中信泰富澳洲項(xiàng)目的運(yùn)營正處于盈虧線邊緣。

　　盈虧考驗(yàn)
　　自2012年年初以來，世界鐵礦石價(jià)格已經(jīng)從138美元/噸下降至8月底的87美元/噸，持續(xù)下滑的鐵礦石價(jià)格正不斷考驗(yàn)著中信泰富的盈利空間。倘若國際鐵礦石價(jià)格進(jìn)一步下行，該項(xiàng)目只能坐等虧損。然而現(xiàn)實(shí)的情況是，在全球經(jīng)濟(jì)下行的大背景下，資源價(jià)格存在繼續(xù)走低的可能。據(jù)分析，到2015年全球礦石新增產(chǎn)能將達(dá)到10.6億噸。屆時(shí)，全球海運(yùn)鐵礦石供應(yīng)量預(yù)計(jì)增加7.6億噸，而鐵礦石的市場需求增量僅為2.2億噸，將有5.4億噸的鐵礦石供過于求。
　　在2008年和2011年，有大批中國企業(yè)投身海外礦業(yè)的淘金浪潮。當(dāng)時(shí)的鐵礦石價(jià)格在100美元/噸以上，以此為基價(jià)，礦業(yè)投資的投入金額也相應(yīng)處于歷史高位。但在目前市場價(jià)格走低的情況下，即使開采出礦石，售價(jià)也不可能達(dá)到100余美元/噸。這樣罔顧經(jīng)濟(jì)周期的投資，如果要停止投入和開采就意味著前期投資打水漂；如果要硬著頭皮堅(jiān)持開采，成本傳導(dǎo)將使下游關(guān)聯(lián)企業(yè)承受遠(yuǎn)高于市場的礦產(chǎn)價(jià)格，整個(gè)行業(yè)將難逃虧損局面。
　　中國誠信信用管理有限公司董事長毛振華日前在其微博中指出：何止中信，幾乎我國所有國企的海外礦業(yè)投資都差不多。大概都有這幾個(gè)特點(diǎn)：高價(jià)接盤；有不同尋常的中間人獲高額報(bào)酬；沒拉回來礦產(chǎn)(中方控股的礦)；大規(guī)模突破概算；遠(yuǎn)達(dá)不到可研報(bào)告的效益預(yù)期。
　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所研究員巴曙松亦表示，中企海外礦業(yè)投資的尷尬局面既有周期因素也有體制因素，此外，不少民營企業(yè)也在海外礦業(yè)投資中深套，難以自拔。
　　雖然目前全球泛濫的寬松貨幣政策為礦產(chǎn)資源價(jià)格走高注入了動能，但面對需求基本面的疲軟，資源虛高的價(jià)格因缺乏終端消費(fèi)的支撐而不得不低下高昂的頭。
　　國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布的最新世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告，進(jìn)一步下調(diào)了今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，預(yù)計(jì)今年全球經(jīng)濟(jì)增長率為3.3%，2013年為3.6%，分別比今年7月的預(yù)測值下降0.2和0.3個(gè)百分點(diǎn)。同期，IMF與世行下調(diào)今年中國經(jīng)濟(jì)增速至7.8%。經(jīng)濟(jì)預(yù)期的下調(diào)意味著市場未來對資源需求的減少。
　　如今的國際經(jīng)濟(jì)寒潮顯然有別于2008年，彼時(shí)中國的4萬億元以及美國的第一輪量化寬松貨幣政策強(qiáng)勢托舉了世界資源價(jià)格，并使其達(dá)到歷史高點(diǎn)。但如今，再次遭遇經(jīng)濟(jì)緊縮的中國并沒有大肆放松銀根，美國也存在因通脹上升而被迫收緊美元的可能。國際資源價(jià)格如2008年般的絕地反彈，料將不會重現(xiàn)歷史舞臺?？梢韵胍姡磥韼啄?，在高點(diǎn)接盤海外礦業(yè)資源的中國企業(yè)將飽受虧損的煎熬。