鈦白粉企業(yè)面臨“斷糧” 鈦礦股“幸災樂禍”
2012年08月02日 9:50 6435次瀏覽 來源： 中國證券網 分類： 有色市場
寶鈦股份半年業(yè)績預減公告點評
寶鈦股份 600456 有色金屬行業(yè)
研究機構：中投證券
寶鈦股份今日公告稱,經財務部門初步測算,預計公司2012 年上半年歸屬于母公司凈利潤比上年同期下降80%以上,我們以去年同期歸母凈利潤776.62 萬計算,預計公司今年上半年預計實現歸母凈利潤為不超過155 萬,EPS 不超過0.004 元,公司今年1 季度實現EPS 為0.007 元。公司上半年整體經營狀況符合我們的預期。
維持推薦的投資評級。今明兩年是公司下游市場需求結構調整和公司產品結構調整的關鍵時期,考慮到民品市場銷量受到一定的不利影響、高端項目產能釋放需要一定的時間,維持公司2012-2014 年EPS 為0.11 元、0.36 元和0.63 元,考慮公司長期發(fā)展向好,我們維持推薦。
安納達:最好時刻或已過去,將面臨更激烈競爭
安納達 002136 基礎化工業(yè)
研究機構：萬聯證券
點評:
公司產品去年下半年價格下跌:安納達主要產品是金紅石型和銳鈦型鈦白粉。夏季是鈦白粉消費的傳統(tǒng)淡季,但是去年7-8月間,鈦白粉出口量有增無減,價格逐步上調。從9月開始,隨著經濟危機的不斷深化,鈦白粉下游需求減弱,而貿易商以及下游客戶端的庫存維持在高水平,產業(yè)鏈中整體出現供過于求,價格開始逐步下跌。從夏季22000元/噸以上,在一個月內跌幅接近20%,因此令安納達在此后的四季度中業(yè)績大幅下降。
鈦白粉全行業(yè)限于產能過剩困局:長期來看,由于鈦白粉這一產品基本不具備技術壁壘,國內產業(yè)集中度較低,國內市場2010年的產量約為147萬噸,供需基本呈現平衡狀態(tài),但產能達到230萬噸,已經過剩約40%。今年的行情令許多生產廠家大量擴產,全部建成后預計到2015年總產能將在現在基礎上再翻一倍。從需求量上來說,涂料占到了鈦白粉60%的下游用量,但我國涂料行業(yè)十二五規(guī)劃中全行業(yè)的增速年均僅為10%,未來鈦白粉產能利用率低下已經無法避免。因此從長期來看鈦白粉產能過剩對該行業(yè)盈利能力形成巨大影響。
公司鈦白粉生產工藝與國際存在技術差距:鈦白粉的生產工藝有硫酸法和氯化法二種。其中硫酸法耗能高,產品質量較低,環(huán)境污染大,國際上屬于正在逐步被取代的方法。目前國際氯化法的產能占據60%以上,污染環(huán)境的硫酸法僅占不到40%。而據統(tǒng)計中國目前新建的項目中就有超過70%采用發(fā)達國家基本不再新建的硫酸法。目前安納達所使用的生產工藝也均為硫酸法,從環(huán)保和品質上來說存在相當的風險,可替代性也較強。
鈦礦資源制約行業(yè)發(fā)展:就鈦礦全球的分布而言,中國的鈦鐵礦資源儲量豐富。但是我國的資源品位較低,難以冶煉,因此生產所需的礦石還需要國外進口。目前我國進口依存度高,作為我國重要鈦礦源頭的越南從2012年起開始限制鈦礦出口,將進一步為原材料供給造成壓力。去年底以來,太白粉的價格有所回穩(wěn),但是國內攀鋼鈦鐵礦報價卻一路上漲,體現了目前行業(yè)所面臨的成本壓力日業(yè)績預測與投資建議:盡管去年公司業(yè)績整體增速加快,但是行業(yè)快速擴容產能過剩的風險較大。春夏之交是鈦白粉行業(yè)的傳統(tǒng)旺季,但是經濟形勢和行業(yè)形勢對于安納達來說均處于不利情形。我們預測2011,2012和2013年公司EPS分別為0.27,0.23和0.38元,對應目前股價PE分別為61.6,72.3和43.8倍,給予“觀望”評級。
風險因素:鈦白粉旺季不能如期到來,產品需求下滑,行業(yè)產能過剩
責任編輯： 四筆
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