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　　特色鮮明的多金屬資源型企業(yè)。公司是一家特色鮮明的多金屬資源型企業(yè)，業(yè)務主要集中在上游金屬開采領域，暫不涉足冶煉產(chǎn)業(yè)，集中精力進行礦產(chǎn)資源的管理與收購。目前公司業(yè)務涉及銅、鉛鋅、金銀、鋰等多個領域，旗下礦產(chǎn)資源品質(zhì)較高，具有較強的盈利能力。  經(jīng)營理念清晰，業(yè)務鏈條簡單。公司以不斷收購采礦企業(yè)作為業(yè)務成長的主要手段。由于公司規(guī)模較小，資金有限，購得資產(chǎn)必須可以盡快產(chǎn)生現(xiàn)金流，因而公司偏重于收購經(jīng)營狀況穩(wěn)定、有一定規(guī)模、收購金額適中的礦山企業(yè)。公司的業(yè)務鏈條較為簡單，且多數(shù)資產(chǎn)處于穩(wěn)定發(fā)展階段，因而公司可以將大部分精力集中在礦權收購上，保證公司具有較高的收購效率。
　　銅礦業(yè)務利潤率較高，業(yè)務增長空間巨大。銅礦業(yè)務是公司目前最主要的業(yè)務領域，2011 年收入占比達到55.68%。公司目前共擁有陽壩和杜壩兩個采礦證以及鐵爐溝的一個探礦證，總礦石儲量為433.84 萬噸， 金屬量9.36 萬噸。公司旗下銅礦山品位較高，綜合品位超過2%，遠高于江西銅業(yè)、云南銅業(yè)和銅陵有色等銅企旗下礦山的平均品位，具有較強的盈利能力，2011 年銅精粉毛利率高達85.57%。目前公司已有采礦權的礦山并沒有擴產(chǎn)計劃，礦山經(jīng)營狀況穩(wěn)定，預計今年銅精粉銷售將恢復到2 萬噸左右，鐵精粉銷量將略高于1.4 萬噸。目前鐵爐溝礦區(qū)正處于采礦權申請階段，公司大股東四川恒康持有的"托河-柯家河"銅礦102 平方公里探礦權，也承諾在取得采礦權后注入上市公司，未來公司銅礦儲量和產(chǎn)能有望進一步提升。
　　鉛鋅礦業(yè)務將全面貢獻利潤，盈利能力較好。公司旗下子公司銀茂礦業(yè)擁有南京棲霞山鉛鋅礦采礦權，目前擁有礦石儲量487.8 萬噸，其中鉛、鋅金屬量分別為14.8 萬噸和24.1 萬噸，生產(chǎn)規(guī)模為35 萬噸/年。銀茂礦業(yè)主礦山伴生高品位的白銀，其伴生銀平均品位高達77.67 克/噸， 而伴生銀不計成本，對毛利率貢獻較大，這保證了公司鉛鋅業(yè)務具有較好的盈利能力。由于自去年四季度，銀茂礦業(yè)才開始與母公司合并報表， 因而今年銀茂礦業(yè)將為公司全面貢獻利潤。
　　鋰礦業(yè)務穩(wěn)步推進，等待下游市場啟動。公司自2010 年2 月份收購寧都泰昱鋰業(yè)以及江西贛州晶泰鋰業(yè)后，開始涉足鋰業(yè)務，目前持有河源和廣昌兩個鋰輝石礦探礦證， LiO2 總儲量約為6.11 萬噸。河源礦雖品位不如甲基卡礦，但開采條件優(yōu)越，開發(fā)前景更加確定。公司計劃對晶泰鋰業(yè)已有生產(chǎn)線和礦山進行改造，使之具備40 萬噸/年礦石產(chǎn)能以及5000 噸/年電池級碳酸鋰產(chǎn)能。由于下游市場仍不理想，目前公司礦山改造項目建設較為緩慢，公司將根據(jù)下游市場的情況，靈活調(diào)整項目建設進度。待下游市場全面啟動，鋰礦業(yè)務有望成為公司新的業(yè)績增長點。
　　在手資金充裕，今年有望繼續(xù)擴張。公司自2009年下半年借殼上市起，先于2010年2月出資1.03億元收購泰昱鋰業(yè)以及晶泰鋰業(yè)，其后又于2011年10月利用非公募資金完成了對南京銀茂的收購，保持了每年都有收購完成的擴張步伐。公司目前在手資金接近7個億，且今內(nèi)沒有分紅計劃，因而公司今年繼續(xù)進行礦山收購的可能性較大。由于公司以收購經(jīng)營狀況穩(wěn)定、可以直接貢獻利潤的公司為主要目標，若新的收購計劃成型，有望顯著提升公司的盈利能力，推動業(yè)績的快速提升。

　　盈利預測及投資評級
　　盈利預測及投資評級。預計公司2012-2014年營收、凈利潤CAGR各為38.62%、12.42%，對應EPS分別為0.44元、0.48元和0.53元，動態(tài)PE分別為22倍、20倍和18倍。鑒于公司經(jīng)營理念清晰、成長潛力較大、估值合理，首次給予公司短期_推薦，長期_A的投資評級。