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　　全部品種手續(xù)費(fèi)收入三年增長(zhǎng)近4倍，白銀(T+D)狂增130倍
　　貴金屬交易的蛋糕越做越大，分蛋糕的人數(shù)卻越來(lái)越少。上海黃金(1546.90,10.30,0.67%)交易所(下稱(chēng)“金交所”)，這家隸屬于中國(guó)人民銀行的交易所，在近幾年的發(fā)展當(dāng)中占盡優(yōu)勢(shì)。
　　在監(jiān)管當(dāng)局強(qiáng)力監(jiān)管之下，迅猛發(fā)展的黃金投資市場(chǎng)和雨后春筍般出現(xiàn)的“貴金屬交易所”，正趨于規(guī)范。但另一方面，紛亂“戰(zhàn)國(guó)”時(shí)代結(jié)束后，市場(chǎng)似乎又面臨競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的缺失。
　　根據(jù)已有的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，按照萬(wàn)分之三的交易所手續(xù)費(fèi)費(fèi)率，初步估算金交所2011年的所有交易品種的手續(xù)費(fèi)收入達(dá)到13.3億元，較三年前(即2008年)的2.7億元增長(zhǎng)近4倍。其中，黃金(T+D)交易手續(xù)費(fèi)收入三年增長(zhǎng)逾5倍，而白銀(T+D)交易的手續(xù)費(fèi)增長(zhǎng)最為突出，三年超過(guò)130倍之巨。而按照一年260個(gè)工作日計(jì)算，金交所平均一天手續(xù)費(fèi)收入進(jìn)賬超500萬(wàn)元。
　　白銀(T+D)手續(xù)費(fèi)：三年增長(zhǎng)130倍
　　坐落在河南中路的金交所大樓和外灘周邊的多數(shù)建筑比起來(lái)，絕談不上雄偉或是驚艷，但這樣一個(gè)建筑內(nèi)蘊(yùn)含的能量卻遠(yuǎn)超常人想象。成立于2002年10月的金交所是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，由中國(guó)人民銀行組建，在國(guó)家工商行政管理局登記注冊(cè)的，不以營(yíng)利為目的，實(shí)行自律性管理的法人。目前該交易所各會(huì)員單位年產(chǎn)金量約占全國(guó)的80%，用金量占全國(guó)的90%，冶煉能力占全國(guó)的90%。
　　可一個(gè)不以營(yíng)利為目的的機(jī)構(gòu)也能創(chuàng)造相當(dāng)驚人的效益。僅在2011年，該所全部貴金屬產(chǎn)品的累計(jì)成交量達(dá)到254561噸以上，成交總額逾4.44萬(wàn)億元。而該所目前擁有的產(chǎn)品，其手續(xù)費(fèi)平均從萬(wàn)分之二到萬(wàn)分之五不等，即使都以萬(wàn)分之三的費(fèi)率估算，該所去年僅在交易手續(xù)費(fèi)一項(xiàng)上的收入也高達(dá)13.3億元。其中白銀(T+D)的交易量超過(guò)247035噸，成交額近1.94萬(wàn)億元；全部黃金產(chǎn)品交易量約為7438噸，成交額超過(guò)2.47萬(wàn)億元。
　　白銀(T+D)的“效益”上升勢(shì)頭最為驚人，金交所官網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，就在2008年，該所白銀(T+D)的成交金額還不到148億元，按萬(wàn)分之三的費(fèi)率計(jì)算，當(dāng)年這部分創(chuàng)造的手續(xù)費(fèi)收入還只有440多萬(wàn)元。但到了去年，這個(gè)收入就變成了約5.82億元，三年內(nèi)，該交易所在白銀(T+D)一項(xiàng)的收入上就飛增了130多倍。在近幾年國(guó)內(nèi)股市、房地產(chǎn)等皆不景氣的情況下，這個(gè)收入增長(zhǎng)速度不僅在金融業(yè)內(nèi)比較罕見(jiàn)，也足以“秒殺”同期其他大部分傳統(tǒng)行業(yè)收入的增長(zhǎng)率。
　　“這其實(shí)也和貴金屬交易對(duì)個(gè)人客戶(hù)放開(kāi)較晚有關(guān)，國(guó)內(nèi)的黃金(T+D)在2009年1月之后才逐漸向個(gè)人放開(kāi)，白銀(T+D)在2009年7、8月之后才放開(kāi)給個(gè)人投資者，在那之前，白銀的(T+D)成交都很小，所以給人的感覺(jué)就是，金交所的白銀產(chǎn)品交易量和這方面的收入上升的異常迅速。”上海一家商業(yè)銀行內(nèi)部人士稱(chēng)。
　　黃金(T+D)的“新成色”：今年前四個(gè)月手續(xù)費(fèi)增長(zhǎng)近三成
　　須知以上這些收入成績(jī)大多還只是在交易所整頓之前創(chuàng)下的，故有專(zhuān)家指出，考慮到在眾多貴金屬交易所的“名分”難保之后，還可能有其他交易所的客戶(hù)向金交所產(chǎn)品流入，今后金交所在黃金(T+D)方面的收入增長(zhǎng)可能也要提速。
　　此外，另一家銀行人員表示，由于央行的關(guān)系，金交所“用活了”各大銀行的儲(chǔ)戶(hù)資源，銀行實(shí)際上幫助交易所做了很多客戶(hù)開(kāi)發(fā)的工作，金交所的業(yè)務(wù)也在這幾年爆發(fā)式增長(zhǎng)，且這樣的增長(zhǎng)還只是建立在沒(méi)有大規(guī)模宣傳的基礎(chǔ)上。
　　2012年以來(lái)金交所黃金(T+D)業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)顯示，該品種的交易金額前4個(gè)月累計(jì)超過(guò)4581億元，以萬(wàn)分之三的費(fèi)率估計(jì)，該業(yè)務(wù)前4個(gè)月手續(xù)費(fèi)進(jìn)賬1.37億元以上，比去年同期增長(zhǎng)近30%。而央行等五部委是在去年12月27日發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)黃金交易所或從事黃金交易平臺(tái)管理的通知》(下稱(chēng)“通知”)，對(duì)交易所進(jìn)行整頓，也就是說(shuō)今年前4個(gè)月的金交所收入增長(zhǎng)發(fā)生在貴金屬交易所整頓新規(guī)出臺(tái)之后。這個(gè)增長(zhǎng)比去年有所提速，在2011年的前四個(gè)月，金交所黃金(T+D)的成交金額約為3548億元，換算成手續(xù)費(fèi)收入約1.06億元，同比2010年增長(zhǎng)不過(guò)3.3%。與黃金相比，金交所白銀產(chǎn)品的交易量和收入今年以來(lái)似乎不增反降，這可能是因?yàn)閷?duì)于白銀交易所產(chǎn)品的管制尚未有明確規(guī)定出臺(tái)。在五部委的《通知》中，只是明確規(guī)定“不得設(shè)立黃金交易平臺(tái)”，未對(duì)白銀交易有明確界定，故有不少交易所的白銀現(xiàn)貨交易其實(shí)并未叫停，即在白銀遞延交易方面，金交所尚算不上“獨(dú)家”。“由于有這樣的‘空子’存在，預(yù)計(jì)金交所的白銀業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)三年‘井噴’之后，未來(lái)這塊業(yè)務(wù)收入的增速可能將不如黃金。”一位業(yè)內(nèi)人士這樣測(cè)算。
　　客源不愁
　　但對(duì)于交易者來(lái)說(shuō)，排除夜盤(pán)的便利、央行的背景等優(yōu)勢(shì)因素，普通投資者通過(guò)代理商交易金交所的產(chǎn)品是“真心的貴”。假設(shè)某客戶(hù)某日以330元/克的價(jià)格買(mǎi)入1手黃金(T+D)，并在上漲到340元/克時(shí)平倉(cāng)，那么他開(kāi)倉(cāng)的手續(xù)費(fèi)就是330×1000×1×0.3%。=99元，平倉(cāng)的手續(xù)費(fèi)為340×1000×1×0.3%。=102元，即一手黃金僅開(kāi)、平倉(cāng)的費(fèi)用就在200元以上。
　　“萬(wàn)分之三是交易所的費(fèi)用，通過(guò)銀行交易T+D產(chǎn)品還要附加一定的手續(xù)費(fèi)，最終的總費(fèi)用可能達(dá)到成交金額的萬(wàn)分之十四到十七。”某銀行一位熟悉此交易的貴金屬分析師表示。這樣算來(lái)，實(shí)際交易一手黃金，即完成一次開(kāi)倉(cāng)、平倉(cāng)的手續(xù)費(fèi)總額就高達(dá)1000元以上。
　　在高昂的交易成本下，交易所和代理機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了“雙贏”，大型企業(yè)和其他機(jī)構(gòu)投資者也不在意那點(diǎn)手續(xù)費(fèi)，但眾多中小投資者卻感覺(jué)迥異。要知道費(fèi)用越高，每手盈利所需的最小點(diǎn)位也越多，這對(duì)于資金少、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱、習(xí)慣于快進(jìn)快出的人群來(lái)說(shuō)顯然不是個(gè)好事。按以上費(fèi)率，如果一個(gè)投資者建倉(cāng)后價(jià)格向有利于他建倉(cāng)方向的一邊波動(dòng)低于1元/克，該客戶(hù)竟然還不能盈利。要知道，除夜盤(pán)之外，國(guó)內(nèi)的黃金價(jià)格日內(nèi)波動(dòng)往往較小，很多時(shí)候價(jià)格的大幅漲跌都是以跳空高開(kāi)、低開(kāi)的形式出現(xiàn)，加之以上的費(fèi)率水平，可想而知短線盈利的難度相當(dāng)大。
　　盡管交易成本相當(dāng)高，但如今向著“一統(tǒng)”的方向發(fā)展的黃金市場(chǎng)顯然不用擔(dān)心缺客戶(hù)。金交所某會(huì)員銀行的一位內(nèi)部人士也指出，金交所產(chǎn)品的交易成本確實(shí)比同類(lèi)其他期、現(xiàn)產(chǎn)品要高，但未發(fā)現(xiàn)有較大規(guī)模的客戶(hù)流失去到期貨或其他產(chǎn)品上。只能說(shuō)明，相比券商、期貨公司和客戶(hù)的關(guān)系來(lái)說(shuō)，代理金交所業(yè)務(wù)的銀行與自身儲(chǔ)戶(hù)的關(guān)系要穩(wěn)定得多，很多銀行只是把貴金屬交易作為一個(gè)增值服務(wù)推薦給客戶(hù)，況且金交所還有夜盤(pán)的交易。
　　按這位人士的說(shuō)法，很多銀行儲(chǔ)戶(hù)非常謹(jǐn)慎，不少客戶(hù)只是存錢(qián)，不做股票，不做期貨，連銀行的非保本理財(cái)產(chǎn)品都不做。如果金交所的T+D業(yè)務(wù)不在銀行代理，恐怕很多儲(chǔ)戶(hù)這輩子也不會(huì)接觸到T+D，連杠桿是何物也不會(huì)知道，天底下恐怕也只有銀行有這樣的“白紙客戶(hù)”。“每有一家銀行成為金交所的會(huì)員，交易所就等于接觸到了更多這樣的客戶(hù)，以銀行龐大的網(wǎng)點(diǎn)，假設(shè)每10個(gè)關(guān)注T+D產(chǎn)品的儲(chǔ)戶(hù)中，哪怕只有4個(gè)人開(kāi)了戶(hù)，最終只有2個(gè)人做了交易，這樣也可以提供相當(dāng)規(guī)模的客戶(hù)了。”