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　　綜合鋅精礦與精煉鋅的供求關(guān)系，以及市場的價格預(yù)期因素，2012年的鋅精礦進(jìn)口基準(zhǔn)價或?qū)⒒?000美元/噸，加工費則可能低于200美元，但有望高于180美元，價格分享浮動區(qū)間則可能延續(xù)近三年來的水平。
　　日前國際鋅協(xié)會(IZA)在加利福尼亞州棕櫚泉的Rancho Mirage度假村召開會議，一年一度的鋅礦加工費及基準(zhǔn)價的談判隨后將達(dá)成。在此之前，必和必拓已與國內(nèi)大型銅冶煉廠敲定了2012年的協(xié)議銅精礦加工費為60美元/噸和6.0美分/磅，同比下降約 25%。江西銅業(yè)也與自由港麥克莫蘭銅金礦公司敲定了63.5美元和6.35美分/磅的加工費。銅冶煉廠出師不利，或暗示正在進(jìn)行中的鋅加工費談判也將不利于鋅冶煉廠。
　　影響鋅礦加工費及基準(zhǔn)價的主要因素在于礦山與冶煉廠各自市場供求關(guān)系以及產(chǎn)能變化。2012年，中國計劃新增產(chǎn)能在124萬噸左右。有機(jī)構(gòu)還預(yù)計2012年鋅礦供應(yīng)增速為4.5%，低于2011年的6%。2011年全年，中國精煉鋅產(chǎn)量為534.4萬噸，較2010年增加3.8%。鋅礦產(chǎn)量較上年增長逾20%，達(dá)445.8萬噸。這一點似乎已經(jīng)反映到加工費的變化上來。目前，中國進(jìn)口鋅礦現(xiàn)貨加工費在90-100美元/噸的范圍，與現(xiàn)貨價之間的差額在100美元以上，這可能讓礦山方面難以接受。但中國國產(chǎn)礦現(xiàn)貨加工費已經(jīng)回到接近5000元/噸，在該價位，基本可以保證冶煉廠有微弱盈利。
　　此外，由于全球經(jīng)濟(jì)依然面臨歐債危機(jī)及中國房地產(chǎn)等主要精鋅消費下游增速下滑的風(fēng)險，目前，LME倉庫鋅庫再度增加至85萬噸附近，令鋅庫存增至接近2011年7月的峰值。上海期貨交易所的庫存在2011年11月下旬后重新向去年的庫存高位靠近。鑒于基本面前景不樂觀，我們認(rèn)為2012年全年鋅價難有大好表現(xiàn)，預(yù)期2300美元附近是較強(qiáng)阻力區(qū)，期鋅均價難以突破2500美元/噸的高位。
　　盡管中國鋅精礦供應(yīng)增加單，但從國際鋅業(yè)協(xié)會傳來的消息看，形勢并不樂觀，鋅加工費下調(diào)幾乎成為定局。即使如此，在一些細(xì)節(jié)上，鋅冶煉廠還是可以爭取一些讓步。比如即使基準(zhǔn)價格定得較高，但價格參與幅度的上下限也可以適當(dāng)修訂，可以在一定程度降低冶煉廠采購成本。以當(dāng)前LME三月期鋅價格2060美元/噸為例，假設(shè)鋅礦計價系數(shù)為0.85，品位50%，價格參與幅度在+12%/-8%，則即使不考慮加工費因素，若將價格參與幅度提高到+15%/-5%，則期鋅價格每向上或向下變動100美元/噸，就可以相應(yīng)的提高冶煉廠利潤或降低虧損3美元/噸。
　　站在不同的立場，鋅礦商努爭下調(diào)鋅加工費和冶煉商爭取更高的加工費都是合理的。回顧最近五年，加工費最低出現(xiàn)在2006年，不過當(dāng)時的基準(zhǔn)價僅為1400美元/噸，且14%的價格分享幅度也大于現(xiàn)在水平。但2009年以后，價格分享幅度顯示出一定穩(wěn)定性，基本在8%——12%之間。