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　　2011年末，國(guó)內(nèi)外銅價(jià)跌宕起伏，大幅拉鋸。倫敦金屬交易所（LME）三月期銅價(jià)從上半年的10000美元/噸附近跌至9月下旬6600美元/噸，同期上海期貨交易所三月期銅價(jià)從76000元/噸左右跌至51000元/噸左右。之后的9月底至12月上旬兩個(gè)市場(chǎng)多空雙方展開了驚心動(dòng)魄的爭(zhēng)奪戰(zhàn)，2%~5%的日漲跌幅頻繁出現(xiàn)。LME三月期銅價(jià)圍繞在6700美元/噸至8200美元/噸之間，上海期貨交易所三月期銅價(jià)圍繞在54000元/噸至61000元/噸之間寬幅震蕩。
　　影響2011年銅市場(chǎng)大幅波動(dòng)的因素有：歐美債務(wù)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，美國(guó)出臺(tái)兩輪量化寬松貨幣政策；中國(guó)通脹居高不下、貨幣緊縮，部分地區(qū)車房限購(gòu)；中國(guó)銅融資大幅飆升；美元維持弱勢(shì)；全球銅礦供應(yīng)緊張，智利銅產(chǎn)量下降；中國(guó)銅消費(fèi)強(qiáng)勁，進(jìn)口有所下降，但國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量同比大幅增加，庫存大幅下降；國(guó)內(nèi)外資金大量流入銅市場(chǎng)。但其中最主要的因素是中國(guó)的消費(fèi)強(qiáng)勁、全球銅礦供應(yīng)緊張以及資金的大量介入。
　　預(yù)計(jì)2012年上述因素仍將主宰國(guó)內(nèi)外銅價(jià)，尤其是中國(guó)消費(fèi)和銅礦供應(yīng)仍將是基金炒作銅市場(chǎng)的兩個(gè)最主要切入點(diǎn)。據(jù)安泰科估計(jì)，2011年中國(guó)精煉銅表觀消費(fèi)將達(dá)到738萬噸，同比增長(zhǎng)8.5%。電力行業(yè)消費(fèi)339萬噸，同比增長(zhǎng)8%；空調(diào)制冷行業(yè)消費(fèi)115萬噸，同比增長(zhǎng)16.2%；交通運(yùn)輸行業(yè)消費(fèi)80萬噸，同比增長(zhǎng)              6.7%；電子行業(yè)消費(fèi)55萬噸，同比增長(zhǎng)7.8%；建筑行業(yè)消費(fèi)68萬噸，同比增長(zhǎng)6.3%；其他行業(yè)消費(fèi) 81萬噸，同比增長(zhǎng)5.2%。2011年，在國(guó)家信貸緊縮政策中，在部分地區(qū)汽車和房地產(chǎn)限購(gòu)的壓力下，我國(guó)銅消費(fèi)仍然保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。預(yù)計(jì)2012年我國(guó)銅消費(fèi)增長(zhǎng)將在5%~6%之間，電力行業(yè)、交通運(yùn)輸行業(yè)和電子行業(yè)的銅消費(fèi)仍將保持強(qiáng)勁，但空調(diào)制冷行業(yè)、建筑行業(yè)的消費(fèi)將有所下降。
　　全球銅礦供應(yīng)方面。據(jù)澳大利亞投行Macquarie估計(jì)，由于罷工不斷、自然災(zāi)害、品位下降、成本上升等等原因，2011年全球銅礦產(chǎn)量同比僅僅增長(zhǎng)了0.6%，約1669萬噸（金屬量），遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于4.2%的全球銅消費(fèi)增長(zhǎng)率。預(yù)計(jì)2012年全球銅礦產(chǎn)量增速達(dá)到8.1%，為1843萬噸。但由于中國(guó)銅冶煉產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，全球銅礦仍是供不應(yīng)求。
　　正是由于中國(guó)消費(fèi)前景預(yù)期強(qiáng)勁和預(yù)期全球銅礦供應(yīng)緊張，基金才敢大肆炒作銅價(jià)。據(jù)巴克萊投行統(tǒng)計(jì)，從2003年商品市場(chǎng)進(jìn)入牛市以來，基金投資商品市場(chǎng)的熱情一浪高過一浪?；鸸芾淼纳唐焚Y產(chǎn)價(jià)值（AUM）規(guī)模屢屢創(chuàng)歷史新高, 2010年高達(dá)3760億美元，截至2011年9月中旬，商品市場(chǎng)暴跌之前已然達(dá)到4500億美元左右，而2001年僅為60億美元。流入商品市場(chǎng)的資金更是逐年大幅遞增。以指數(shù)基金投資商品市場(chǎng)的資金為例：2002年指數(shù)基金投資于商品市場(chǎng)的資金只有90億美元，到2010年高達(dá)2000億美元，增長(zhǎng)2122%，年均遞增47%。同期全球商品市場(chǎng)價(jià)格漲幅基本在500%~1000%之間。與此同時(shí)，倫敦金屬交易所每年交易量50%~60%由基金所為。
　　2009年6月13日美國(guó)Rolling Stone Magazine 中有一篇文章的作者M(jìn)att Taibbi寫道：“從高科技企業(yè)泡沫到油價(jià)的飛漲，高盛已經(jīng)成為自大蕭條以來每個(gè)主要市場(chǎng)價(jià)格變化的策劃者和背后推手。高盛無處不在，就像一只吸血蝙蝠，一旦聞到一點(diǎn)金錢的味道，就立刻沖下去伏在獵物的身上，直到榨干最后一滴血。”雖然我們不能從上述描述中直接得出高盛就是銅市場(chǎng)的幕后推手的結(jié)論，但有一點(diǎn)可以肯定的是，高盛之流是造成銅價(jià)暴漲暴跌的幕后黑手。
　　綜上所述，筆者以為無論是從最近幾年來基金資金進(jìn)出情況看，還是從最近的資金進(jìn)出量看，銅價(jià)的大起大落與基金的資金凈流入和流出呈高度關(guān)聯(lián)。換句話說，有色金屬價(jià)格的暴漲暴跌，其背后推手主要是基金。天下熙熙皆為利來，天下攘攘皆為利往。沒有只漲不跌的市場(chǎng)，也沒有只跌不漲的市場(chǎng)。當(dāng)價(jià)格上漲一定程度，利潤(rùn)達(dá)到最大化的時(shí)候，基金總會(huì)大肆渲染各種宏觀和微觀形勢(shì)朝著有利于自己的方向發(fā)展，并大肆打壓市場(chǎng)，反之亦然?？傊?，暴漲暴跌是商品市場(chǎng)的主旋律，是基金根據(jù)各種形勢(shì)做出判斷后對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行的一種自然行為。
　　預(yù)計(jì)2012年的國(guó)內(nèi)外銅價(jià)走勢(shì)，基金仍將利用中國(guó)因素大肆炒作，價(jià)格大幅拉鋸在所難免。LME銅三月期貨價(jià)波幅可能在5500美元/噸至9500美元/噸之間。