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　　今年以來(lái)，中國(guó)電解鋁產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)起云涌，終端消費(fèi)由盛入衰，鋁價(jià)也從此難登8月高點(diǎn)，短期需求的萎縮，將使得鋁價(jià)繼續(xù)維持成本線以下的低位振蕩，而中長(zhǎng)期需求增長(zhǎng)穩(wěn)定的前提下，不確定因素主要來(lái)自供給面。其中，西部產(chǎn)能新建，西南限電減產(chǎn)，發(fā)改委年內(nèi)第二次上調(diào)銷售電價(jià)以及鋁土礦的供應(yīng)受制于人等，都給未來(lái)國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)的發(fā)展平添許多變數(shù)。針對(duì)這些熱點(diǎn)問(wèn)題，新湖期貨研究所在全國(guó)多個(gè)地區(qū)對(duì)鋁產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行的調(diào)研顯示，西部的新建產(chǎn)能在建設(shè)和投產(chǎn)上尚存在較多問(wèn)題，對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)的影響也會(huì)是一個(gè)逐步而長(zhǎng)期的過(guò)程，短期內(nèi)新增產(chǎn)能的大量釋放難以實(shí)現(xiàn)，而西南因電荒而導(dǎo)致的減產(chǎn)量并不大。綜合消費(fèi)和供給來(lái)看，未來(lái)4—5年內(nèi)，鋁市場(chǎng)將總體保持寬松平衡，而在缺少應(yīng)對(duì)產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)的能力面前，鋁行業(yè)的整合已成必然。

　　下游終端消費(fèi)：平穩(wěn)增長(zhǎng)將唱主調(diào)
　?。ㄒ唬┓康禺a(chǎn)：冬已至，春會(huì)來(lái)
　　我國(guó)目前七成以上的鋁終端消費(fèi)集中在建筑、交通運(yùn)輸和電力電子三大行業(yè)，建筑占比接近四成。房地產(chǎn)作為建筑業(yè)的核心組成，每年對(duì)鋁的消費(fèi)量數(shù)以百萬(wàn)噸計(jì)，主要為房屋建筑后期鋁合金門窗、鋁塑管、裝飾板、鋁板幕墻等?？梢哉f(shuō)，房地產(chǎn)行業(yè)的榮枯直接關(guān)系到鋁需求的強(qiáng)弱，而今年中國(guó)房地產(chǎn)在國(guó)家持續(xù)調(diào)控下，早早入冬。今年11月，我們?cè)诒环Q為中國(guó)江北鋁材第一縣的山東臨朐縣調(diào)研過(guò)程中了解到，下半年建筑鋁型材開工明顯低于2009和2010年水平，僅好于2008年，鋁材產(chǎn)銷的低迷，也是對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)遭遇早冬的直接反映。
　　考慮到國(guó)家明年開始或在貨幣政策上轉(zhuǎn)向?qū)捤?，流?dòng)性一旦重歸充裕，未來(lái)房地產(chǎn)在開發(fā)投資上的穩(wěn)定增長(zhǎng)應(yīng)不會(huì)改變，對(duì)鋁的需求，也會(huì)循著一個(gè)穩(wěn)中有升的趨勢(shì)增長(zhǎng)。

　　1.保障房開工受質(zhì)疑，用鋁量增加有限。
　　近年來(lái)，保障房建設(shè)規(guī)模逐年遞增。在今年1000萬(wàn)套保障房建設(shè)中，經(jīng)濟(jì)適用房和限價(jià)商品房占到200萬(wàn)套左右，棚戶區(qū)改造占到400萬(wàn)套，還有400萬(wàn)套是廉租房（150萬(wàn)套）和公租房（250萬(wàn)套）。按照以上建筑類型每套平均建筑面積65、50、55和70平方米計(jì)算，今年1000套保障房總建筑面積可達(dá)到6.23億平方米，占到了去年全國(guó)新開工面積的近40％，可以說(shuō)規(guī)模是相當(dāng)可觀。

　　保障性住房歷年計(jì)劃建設(shè)規(guī)模

　　資料來(lái)源：國(guó)家住建部，新湖期貨研究所

　　在估算每平方米保障房用鋁量上，由于竣工率數(shù)據(jù)未公開，我們暫且以2010年的竣工率60％作為對(duì)今年到2015年保障房竣工率的假設(shè)，當(dāng)年剩余40％轉(zhuǎn)入第二年竣工，取57.5平方米/套的算術(shù)平均，根據(jù)普通住宅每平方米建筑面積需要0.66公斤鋁建筑型材，并結(jié)合保障房建筑面積小和成本節(jié)約等的特殊性，推算得出保障房每平方米平均用鋁量為0.81公斤。
　　由此估算得到，2011—2015年，保障房對(duì)鋁的需求量年均為33.7萬(wàn)噸左右，2011年約為38.19萬(wàn)噸，2012年達(dá)到峰值46.58萬(wàn)噸，此后三年保障房用鋁量逐年遞減。

　　2.商業(yè)地產(chǎn)和商品房住宅對(duì)鋁的需求可觀。
　　相比保障房，商業(yè)營(yíng)業(yè)用房和辦公樓對(duì)鋁的需求更大。我們將商業(yè)營(yíng)業(yè)用房和辦公樓合并為商業(yè)地產(chǎn)進(jìn)行考量，按照一般的商業(yè)地產(chǎn)建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)，門窗占其建筑面積的25％—30％，我們?nèi)∑骄?7.5％，每平方米門窗用料約為23公斤鋁，由此得到每平方米商業(yè)地產(chǎn)用鋁量在6.325公斤。這里值得注意的一點(diǎn)是，我們?cè)诠浪憬衲昙拔磥?lái)商業(yè)營(yíng)業(yè)用房和辦公樓的竣工面積時(shí)，以近十年的平均年增速14.6％和9.3％（均剔除了其中最高和最低的年份）來(lái)預(yù)估未來(lái)增量。2011—2015年，包括商業(yè)營(yíng)業(yè)用房和辦公樓在內(nèi)的商業(yè)地產(chǎn)對(duì)鋁的需求量年均約在91.5萬(wàn)噸，且逐年遞增。

商業(yè)地產(chǎn)用鋁量預(yù)估

資料來(lái)源：Wind，新湖期貨研究所

　　除商業(yè)地產(chǎn)外，商品房住宅對(duì)鋁的消費(fèi)也很大。根據(jù)每平方米用鋁量0.66公斤的一般房屋建筑標(biāo)準(zhǔn)，并以近十年的平均年增速12.8％（也剔除了其中最高和最低的年份）來(lái)估算今年及未來(lái)商品房住宅竣工面積，結(jié)果顯示，到2015年，商品房住宅年均耗鋁量約在58.8萬(wàn)噸。

　　3.除房地產(chǎn)外，其他新建建筑用鋁同樣增長(zhǎng)穩(wěn)定。
　　從以上估算中，我們得到，2011—2015年房地產(chǎn)（包括商品房和保障房）新建房屋年均用鋁量約為184萬(wàn)噸。在我國(guó)建筑業(yè)每年統(tǒng)計(jì)的竣工面積中，房地產(chǎn)占到了總量的30％—40％，剩余60％—70％的新建建筑在鋁的消費(fèi)上難以做到細(xì)分，我們粗略地以每平方米用鋁量0.66公斤來(lái)估算，結(jié)果顯示，2011—2015年，其他新建建筑年均用鋁量約為160萬(wàn)噸。

　　4.舊有房屋建筑更新改造對(duì)鋁的需求分析。
　　除新建房屋建筑會(huì)對(duì)鋁消費(fèi)形成較大拉動(dòng)之外，每年舊有房屋建筑的更新改造對(duì)鋁的消耗數(shù)量更為驚人。根據(jù)有關(guān)方面統(tǒng)計(jì)顯示，我國(guó)每年翻新的舊有房屋建筑面積約占到總既有建筑面積的10％。2010年，我國(guó)既有各類建筑面積約450億平方米，此后到2015年，每年約新增建筑面積20億平方米，我們按照10％的比重估算出每年舊有建筑更新改造新增量為2億平方米左右，再按照每平方米用鋁量0.66公斤的基本標(biāo)準(zhǔn)，可測(cè)算出2011—2015年，年均用鋁增量為13.2萬(wàn)噸，平均每年用量大約在336.6萬(wàn)噸。
　　綜上所述，未來(lái)五年內(nèi)，根據(jù)我們的估算結(jié)果，建筑業(yè)整體用鋁量基本呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的態(tài)勢(shì)，年均增幅約8.44％，年均用量在692萬(wàn)噸左右，年均增量在55萬(wàn)噸左右。值得注意的是，本文著重考察了鋁合金門窗的用鋁量，并未包括幕墻等其他耗鋁的部分，因鋁合金門窗是房屋建筑耗鋁的主體，數(shù)據(jù)測(cè)算也相對(duì)簡(jiǎn)單。此外，近年來(lái)，建筑鋁型材在我國(guó)農(nóng)村和縣城也得到了廣泛的應(yīng)用，而這些地區(qū)的建筑面積并未完全納入官方統(tǒng)計(jì)。如果再考慮這些消費(fèi)，建筑業(yè)總的鋁需求量仍有一定程度的擴(kuò)大空間。

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