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　　由于上海金屬“滯漲抗跌”性相對較強，之前漲幅更大的倫敦金屬將進(jìn)入補跌狀態(tài)以修復(fù)內(nèi)外價差；有色金屬消費可能旺季不旺，使得以往有過的季節(jié)性漲勢或成泡影。
　　8月中下旬，LME金屬反彈幅度超過滬市金屬，而在9月份的下跌過程中，后者卻比前者更為抗跌。9月7日金屬雖全線反彈，但宏觀環(huán)境對商品整體而言是利空的，此外消費旺季可能被推遲或者旺季不旺跡象已顯，因此對“金九銀十”的有色金屬季節(jié)性漲勢不能寄予厚望，8月份以來的“失地”也難以收復(fù)。不過一旦市場反彈，受廣西限電影響產(chǎn)量的鋅將有望領(lǐng)漲有色品種。

　　倫敦金屬補跌 滬金屬抗跌
　　截至9月6日，LME三個月銅、鋁、鉛和鋅在9月份分別跌去3.69%、3.6%、7.44%和4.45%，而滬銅1111、滬鋁1111、滬鉛1110和滬鋅1111合約跌幅則分別為1.33%、0.4%、2.39%和1.87%。國內(nèi)品種明顯抗跌，主要有幾個方面的原因：
　　首先，此輪商品全線下跌，主要是歐美經(jīng)濟形勢不斷惡化和歐洲債務(wù)危機一觸即發(fā)的擔(dān)憂，歐美投行和基金等機構(gòu)投資者大量拋售倫敦金屬，而滬市金屬受到的系統(tǒng)性風(fēng)險是間接傳導(dǎo)的，因而受到的沖擊較小。
　　其次，歐美等發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟陷入停滯，而中國等新興經(jīng)濟體盡管經(jīng)濟也在減速，但還保持較高增長，投資者對中國需求依舊報以很大的樂觀預(yù)期，滬市金屬因而不斷受到買盤的支撐而抗跌。
　　再者，歐美資金流向美國國債和黃金資產(chǎn)，而中國資金在國債市場不活躍、樓市遭遇調(diào)控、股市持續(xù)低迷和銀行負(fù)利率的情況下，商品市場成為投機資金的好去處。
　　最后，中國“金九銀十”備貨的需求刺激現(xiàn)貨報價堅挺，冶煉廠惜售，盡管補庫備貨量很少，但心理上的樂觀預(yù)期還是刺激很多投資者增持金屬的多單，而國外基金把銅的凈多頭寸削減至年內(nèi)新低，僅僅2700多手。

　　廣西限電抑制鋁鋅產(chǎn)量
　　進(jìn)入7月份以來，南方電網(wǎng)全網(wǎng)統(tǒng)調(diào)負(fù)荷快速攀升，同比增長10.6%，8月底最大錯峰負(fù)荷上升至近1500萬千瓦。其中廣東電力缺口500萬千瓦以上，廣西、貴州兩省區(qū)缺電嚴(yán)重，最大統(tǒng)調(diào)負(fù)荷分別為1190、1138萬千瓦，最大錯峰負(fù)荷分別為408、360萬千瓦。
　　由于廣西、貴州的銅礦和精銅產(chǎn)量很少，而占全國銅產(chǎn)量7%的云南還沒有出現(xiàn)限電，因此銅礦和精銅產(chǎn)量不會受到什么影響。此外，全國電解鋁產(chǎn)量所受沖擊也相對較小，9月份廣西限電只影響到全區(qū)大約10萬噸左右的產(chǎn)能，不到全國產(chǎn)能的0.06%。
　　鉛鋅方面，廣西和貴州鉛產(chǎn)量占全國的9%和0.4%，廣西限電已經(jīng)導(dǎo)致大部分礦山停工，接受我們調(diào)研的鋅礦企中超過80%已經(jīng)停產(chǎn)，僅有少數(shù)礦企在開工，但開工率低于50%。而廣西和貴州的鉛產(chǎn)量分別僅占全國的3%和0.1%，因此對鉛產(chǎn)量影響有限。
　　三季度，鋁供應(yīng)偏緊而鋅產(chǎn)量出現(xiàn)較大幅度的回落，但由于全球經(jīng)濟增速放緩，有色金屬消費進(jìn)一步遲滯，由此導(dǎo)致供應(yīng)過剩的格局短期仍難打破，未來跌破成本線也并非不可能。