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　　一個漲停，兩個漲停，三個漲停！
　　非公開發(fā)行股票預案發(fā)布后， 7月23日—7月27日的短短三個交易日內(nèi)，云南銅業(yè)(000878)的股價一路酣暢淋漓地狂飆，累計勁升了33.9%。
　　在全球經(jīng)濟復蘇乍暖還寒的日子里，在全球銅精礦庫存依然明顯過剩、銅價上漲難以為繼的情形下，飽受金融危機重創(chuàng)、至今仍需慘淡度日的云南銅業(yè)，按正常投資邏輯，無論如何也找不出其股價被如此狂熱追捧的理由。
　　是中國股市流動性高度充裕、錢多人傻？還是狂飆的股價背后另有故事？
　　不能承受高估之重
　　7月23日，云南銅業(yè)發(fā)布非公開發(fā)行股票預案，擬以不低于20.59元/股的價格最多定向增發(fā)30,000萬股。
　　云南銅業(yè)公開發(fā)行股票預案甫一公告，國內(nèi)各大券商看好云南銅業(yè)資源整合的評論便紛紛推出，“資源整合預期兌現(xiàn)”、“開啟資源注入之門”等頌揚溢美之辭開始在市場上廣為流傳。
　　然而，此番云南銅業(yè)向集團收購礦山資產(chǎn)究竟能為其增加多少資源儲量，每年新增多少每股收益呢？
　　據(jù)中信證券研究員李追陽依照部分地質(zhì)資料公開信息推算，擬收購4家礦山的銅儲量在50萬噸以上，相當于公司現(xiàn)有儲量的三分之一左右。
　　據(jù)東方證券研究員施衛(wèi)平測算，假設(shè)收購條件滿足，定向增發(fā)在2009年3季度完成，約能增加當年銅精礦產(chǎn)量5%，2010年增加20%，在銅價預期，2009年35000元/噸、2010年42000元/噸的前提下，預計云南銅業(yè)2009年、2010年的每股收益分別為0.13元和0.41元。
　　萬德數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截止到目前，國內(nèi)共有6家研究機構(gòu)對云南銅業(yè)2009、2010年的每股收益進行了預測，預測每股收益的均值分別為0.31元、0.64元；4家研究機構(gòu)預測云南銅業(yè)2011年的每股收益平均值為1.01元。
　　按7月27日云南銅業(yè)34.87元收盤價及國內(nèi)研究機構(gòu)預測的每股收益均值計算，云南銅業(yè)2009年、2010年、2011年對應的市盈率分別為113倍、55倍、35倍。
　　據(jù)長江證券有色金屬行業(yè)數(shù)據(jù)庫，國際銅類企業(yè)歷史PE在6~40倍,歷史PB在0.5～5倍；A股銅業(yè)公司歷史PE在7.5~50倍，歷史PB在0.97~7.5倍。
　　由此觀之，無論是從國際同類企業(yè)歷史估值角度考察，還是從A股銅業(yè)公司歷史估值極限考量市場股價安全，云南銅業(yè)目前股價的估值已經(jīng)毫無安全可言，需要兩年后甚至更長時間的業(yè)績來維系市場對高高在上股價的信心。

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