望領(lǐng)有色行情 淘金鋁公司金礦
2011年08月16日 11:16 13650次瀏覽 來源： 綜合媒體 分類： 有色市場
神火股份調(diào)研報告:盈利現(xiàn)拐點(diǎn),明年看高一線
報告摘要:
梁北礦和整合小煤礦是增產(chǎn)主力。梁北礦斷層影響消除,下半年恢復(fù)生產(chǎn),預(yù)計貢獻(xiàn)利潤約3.4億元,且改擴(kuò)建完成后,明年產(chǎn)量有望提升至240萬噸,相當(dāng)于目前的2.7倍,而整合小煤礦實際產(chǎn)量預(yù)計在500-600萬噸之間,部分礦復(fù)工驗收后即可量產(chǎn),我們調(diào)整未來3年公司產(chǎn)量為875萬噸、1085萬噸和1185萬噸,年復(fù)合增長18.5%,貢獻(xiàn)EPS為1.1元、1.31元和1.46元。
受益省內(nèi)資源整合,具備比較優(yōu)勢。公司在參與小煤礦整合過程中具備一定優(yōu)勢,主要體現(xiàn)在對整合煤礦的生產(chǎn)經(jīng)營效率較高,不排除后期受益其他煤企方案的調(diào)整,以及在禹州地區(qū)新增后續(xù)儲備。
鋁價有支撐,電解鋁有起色。6月以來電解鋁業(yè)務(wù)減虧顯著,神火鋁業(yè)和沁澳鋁業(yè)均已在盈虧平衡點(diǎn)之上,后期鋁價仍具備較強(qiáng)支撐,復(fù)產(chǎn)費(fèi)用減少,業(yè)績超預(yù)期概率加大,預(yù)計未來3年貢獻(xiàn)EPS為-0.11元、0.16元和0.21元。
強(qiáng)化成本掌控力以減少盈利波動。60萬千瓦時的大機(jī)組有望年內(nèi)試產(chǎn),年發(fā)電量升至約48億千瓦時,自供比例也將超過75%,明年神火鋁業(yè)噸成本可下降540元,節(jié)省總成本2.5億元,對應(yīng)EPS0.15元。
此外,氧化鋁第二條線改建后產(chǎn)能提至48萬噸,明年合計產(chǎn)量升至90萬噸,自供比例升至50%以上,進(jìn)一步減少對外部的依賴。
維持"買入"評級。不考慮增發(fā),上調(diào)未來3年公司EPS為0.99元、1.46元和1.67元,對應(yīng)明年P(guān)E僅為11倍,6個月目標(biāo)價20元。
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