供需失衡推升鋁價 鋁業(yè)望領有色行情
2011年08月12日 8:50 24697次瀏覽 來源： 綜合媒體 分類： 鋁資訊
東方證券：電解鋁行業(yè)忽如一夜春風來 推薦1股關注2股
近期國內鋁價走勢強勁，連續(xù)上漲刷新年內高點，并創(chuàng)下金融危機以來新高。截止7 月29 日，國內長江現貨鋁價報18500 元/噸，較兩個月前16500 元/噸上漲12%，較年初價格上漲13.7%。國內鋁價的強勁上漲主要受國內鋁庫存大幅下降推動，以國內期貨庫存為例，已自年初45 萬噸左右下降至當前不足20 萬噸，處于近3 年低位。以國內鋁行業(yè)資訊機構廣州凱投統(tǒng)計的社會電解鋁庫存數據看，去年5 月份一度高達120 萬噸以上，之后持續(xù)下降，當前已降至不足30 萬噸。相對于LME 鋁價看，由于庫存依然處于歷史高位，近期價格表現相對平淡。
推動國內鋁價強勁大漲的主要原因，從表象上看主要是：今年上半年產量增長大幅放緩，需求增長依然強勁，導致庫存大幅下滑。但我們推測更實質的原因可能是產能增長受限，受年初九部委聯合發(fā)文《遏制電解鋁行業(yè)產能過剩和重復建設》，緊急叫停700 多萬噸擬建電解鋁產能，預計今年來產能增長嚴重受限。據亞洲金屬網最新統(tǒng)計顯示，當前河南、山西目前的綜合產能利用率分別達87.7%和94.7%，與2007 年頂峰時的97%的行業(yè)產能利用率已經非常接近。這就意味著當前存量產能的邊際供給已經乏力，在目前低庫存條件下，若需求進一步增加，階段性的產能瓶頸勢必顯現。
我們看好短期鋁價走勢，認為在當前低庫存情況下，且產量預計受夏季電力供應緊張制約增長受限，而需求仍相對穩(wěn)健，近期鋁價易漲難跌。我們預計未來3-6 月國內鋁價有望上沖20000 元/噸大關。中長期看，我們預計受成本上漲推動及國內電解鋁產能利用率回升，國內鋁價震蕩上漲是大概率事件。
電解鋁板塊投資策略。因國內近期鋁價上漲屬于需求推動，而非成本拉動，導致行業(yè)利潤水平明顯回升。中長期看，盡管成本上漲會推動鋁價上漲，但我們預計中國嚴控電解鋁產能措施至少部分生效，從而推動電解鋁產能利用率回升，并推動行業(yè)利潤水平回升。鑒于我們看好電解鋁行業(yè)短期和中長期行業(yè)利潤水平的回升，建議關注電解鋁板塊。短期從個股相對鋁價彈性看，推薦焦作萬方（增持）。同時關注中孚實業(yè)（未評級），云鋁股份（未評級）等。中長期我們看好在降低成本上能有所成效——或向上游鋁土礦進軍、或煤電一體化的電解鋁企業(yè)。
風險因素:（1）產能擴張超預期。受價格上漲利潤擴張激勵，電解鋁產能擴張超預期，特別是西北地區(qū)有強烈擴張產能沖動。（2）需求增速大幅放緩超預期。（3）若國內鋁價大幅上漲，或引發(fā)大量進口鋁錠到港，進而又壓低國內鋁價。
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責任編輯：lee
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