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   2月25日上海期銅小幅高開(kāi)，震蕩上揚(yáng)，全線大幅回升，盤(pán)中交投十分活躍，持倉(cāng)量明顯增加。主力805合約以68,360元/噸開(kāi)盤(pán)，收至69,980元/噸，上漲1,860元/噸?，F(xiàn)貨月803合約收
于69,000元/噸，上漲1,410元/噸。

    近期，市場(chǎng)炒作的關(guān)鍵因素是中國(guó)南方雪災(zāi)后電力建設(shè)將促使中國(guó)消費(fèi)走強(qiáng)，國(guó)家電網(wǎng)已經(jīng)承諾3月底將恢復(fù)供電，但據(jù)相關(guān)情況顯示，前期恢復(fù)供電主要是民用電需求，對(duì)銅的需求不會(huì)構(gòu)成太大影響，同時(shí)目前國(guó)家電網(wǎng)的招投標(biāo)項(xiàng)目也沒(méi)有投放量加大的跡象。因此，可能出現(xiàn)的情況是：當(dāng)前期待中國(guó)消費(fèi)爆發(fā)還為時(shí)過(guò)早，真正的消費(fèi)旺季啟動(dòng)預(yù)計(jì)在3月中旬。

     從供應(yīng)來(lái)看，短期內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)充足，主要以進(jìn)口銅為主。海關(guān)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月份中國(guó)未鍛造的銅及銅材進(jìn)口23.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.6%。上周，國(guó)內(nèi)有2萬(wàn)多噸的進(jìn)口銅到港，有消息稱(chēng)后期仍有大量進(jìn)口銅將陸續(xù)到港。目前，國(guó)內(nèi)主要冶煉廠的產(chǎn)量基本穩(wěn)定，但產(chǎn)能利用率較低，預(yù)計(jì)在60%-70%。部分冶煉廠是因?yàn)閯倓倷z修結(jié)束，產(chǎn)量處于逐步恢復(fù)中；部分冶煉廠則是因?yàn)檫\(yùn)輸問(wèn)題制約其產(chǎn)能的有效釋放。

    從消費(fèi)來(lái)看，中國(guó)消費(fèi)真正啟動(dòng)尚需時(shí)日。在陰歷正月結(jié)束之前，各用銅企業(yè)大多數(shù)只是象征性地開(kāi)工，短期內(nèi)購(gòu)買(mǎi)能力尚難爆發(fā)，市場(chǎng)成交將會(huì)較為清淡。根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)，真正的消費(fèi)旺季啟動(dòng)預(yù)計(jì)在3月中旬。由于雪災(zāi)的因素，市場(chǎng)預(yù)期很多企業(yè)在春節(jié)前備貨不足，因此節(jié)后會(huì)有一波補(bǔ)貨高潮。筆者認(rèn)為，節(jié)后補(bǔ)貨是有可能的，但很難形成規(guī)模，很多有經(jīng)驗(yàn)的銅消費(fèi)商在1月中旬銅價(jià)下跌時(shí)已有所備貨，在真正消費(fèi)旺季沒(méi)有啟動(dòng)時(shí)，消費(fèi)商的備貨心態(tài)是較為謹(jǐn)慎的，加之面臨2月份銀行信貸緊縮，企業(yè)的資金壓力較大，短期基本面難以對(duì)銅價(jià)構(gòu)成太大的支持。

但市場(chǎng)仍不乏炒作者。它們的觀點(diǎn)是，一季度中國(guó)銅供應(yīng)因電力短缺、運(yùn)輸中斷受到影響。據(jù)德意志銀行估計(jì)，中國(guó)南方發(fā)生的雪災(zāi)將導(dǎo)致2008年中國(guó)精煉銅產(chǎn)量損失96000噸，而雪災(zāi)后面臨的電網(wǎng)電力等設(shè)施的修復(fù)將導(dǎo)致對(duì)金屬的額外需求，供應(yīng)受阻加上超額需求，必將影響到今年一季度乃至上半年的銅供需格局。