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　　大金屬方向不明 小金屬依然是重點
　　有色金屬行業(yè)周報（5月30日-6月3日）
　　【內(nèi)容摘要】
　　長城觀點：上周有色板塊整體企穩(wěn)，而稀土類個股表現(xiàn)較佳。我們認(rèn)為近期有色價格及板塊依然將延續(xù)弱勢震蕩整理格局，而以稀土為代表的小金屬整體上行的格局暫未改變，依然是關(guān)注重點。理由：第一，疲軟的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)導(dǎo)致市場對經(jīng)濟(jì)增長擔(dān)憂加劇，這成為金屬價格上行的內(nèi)在阻力；第二，通脹依然仍未撤溫，國內(nèi)旱情和電荒使得通脹預(yù)期高升，貨幣緊縮預(yù)期再起；第三，近期內(nèi)美國疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及歐債危機(jī)不明朗繼續(xù)導(dǎo)致美元指數(shù)走勢以震蕩為主，這使得金屬價格依然缺乏方向性指引；第四，當(dāng)前消費(fèi)旺季即將過去，龐大的庫存壓力有待消化，中國金屬進(jìn)口數(shù)據(jù)繼續(xù)同比大幅減少，需求無明顯亮點；第五，稀土政策紅利延續(xù)，稀土市場捂盤惜售情緒濃厚，價格繼續(xù)攀升，短期內(nèi)稀土類個股仍是重點關(guān)注。
　　基本金屬價格整體企穩(wěn)。國內(nèi)外金屬價格上周整體企穩(wěn)，各品種漲跌互現(xiàn)，外盤價格波動幅度依然大于國內(nèi)金屬價格。1）連續(xù)出臺的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示全球經(jīng)濟(jì)增長存在隱憂，成為金屬價格近期難破位上行的主因；2）疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)蓋過了歐債危機(jī)的影響導(dǎo)致美元指數(shù)呈現(xiàn)疲軟走勢，這為金屬價格企穩(wěn)起到了提振作用；3）龐大的去庫存壓力及中國進(jìn)口不斷下滑依然是金屬價格上行的最大阻力。
　　小金屬市場呈現(xiàn)“有價無市”。本周除了稀土產(chǎn)品價格持續(xù)上漲，鎢市小幅下滑之外，其他小金屬品種延續(xù)高位平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢。目前貿(mào)易商和生產(chǎn)商集體捂盤惜售，市場整體供應(yīng)緊張的格局沒有改善，尤其是稀土市場，成交較為謹(jǐn)慎。
　　黃金價格高位盤整。本周國內(nèi)外金價高位運(yùn)行，國際金價收至1531美元/盎司，國內(nèi)金價320元/克。1）美元指數(shù)持續(xù)走軟為金價提供反彈支撐；2）歐債危機(jī)再次激發(fā)避險投資需求；3）SPDR黃金持倉量連續(xù)三日持平，投資需求相對平淡。
　　龐大的去庫存壓力依然存在。目前國內(nèi)外庫存數(shù)據(jù)延續(xù)分化，然而受到電價上調(diào)影響，本周國內(nèi)庫存減少勢頭放緩，但各金屬企業(yè)主動備庫依然意愿不強(qiáng)；而LME銅庫存依然呈現(xiàn)增加勢頭，國際市場對于中國需求仍然不樂觀。而進(jìn)口方面，中國前4個月金屬進(jìn)口同比大幅下滑，再次印證中國需求不樂觀。整體看，全球金屬市場缺乏需求因素支撐。
　　投資建議。維持行業(yè)“中性”評級，小金屬“推薦”的評級。對前期投資主線做微調(diào)：一、小金屬類，繼續(xù)重點關(guān)注：包鋼稀土（600111）、廈門鎢業(yè)（600549）、辰州礦業(yè)（002155）、云南鍺業(yè)（002428）、貴研鉑業(yè)（600459）、寶鈦股份（600456）。二、深加工類，如博威合金（601137）、鑫科材料（600255）、南山鋁業(yè)（600219）等；三、受益供需改善的金屬品種以及資源擴(kuò)張的投資主線如云鋁股份（000807）、錫業(yè)股份（000960）、馳宏鋅鍺（600497）等。
　　風(fēng)險提示。1）中國金屬消費(fèi)增長乏力；2）基本金屬價格整體回落的風(fēng)險。

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