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　　稀土磁材龍頭，風電驅動業(yè)績強勁增長
　　公司主要從事釹鐵硼永磁材料生產加工業(yè)務，是國內永磁材料龍頭企業(yè)之一，在國內高性能釹鐵硼永磁材料市場占有率超過30%，其中在新能源和節(jié)能環(huán)保領域市場份額超過60%，特別是風電新能源領域市場占有率超過80%。
　　2008-2010年營業(yè)收入和凈利潤復合增長率分別高達76%和154%。新能源和節(jié)能持續(xù)給力，行業(yè)延續(xù)高增長可期高性能釹鐵硼永磁材料作為新型磁性材料，在風電、電機節(jié)能等領域獲得廣泛應用。我國稀土永磁材料產量全球第二，占全球總產量的29.9%。據(jù)中國新能源和可再生能源協(xié)會統(tǒng)計預測，預計未來幾年國內風電、節(jié)能領域仍將充當稀土永磁材料需求先鋒，到2014年，國內高性能釹鐵硼永磁材料市場需求量達到2.68萬噸，2006-2014年復合增長率70%。

　　正海磁材市場份額與盈利能力國內領先
　　作為國內領先的稀土永磁材料龍頭之一，通過發(fā)展無氧工藝，公司產品不僅質量高，產品性能指標國內領先，在風電新能源方面市場份額超過80%。
　　領先的市場優(yōu)勢和良好的客戶資源，疊加良好的生產工藝和內部管理，公司毛利率等盈利指標領先同行。公司2010年毛利率為27.82%，僅略低于以粘結方式為主的銀河磁體（29.06%）；銷售凈利潤率15.7%，與銀河磁體相當（16.19%）。
　　預計公司2011年一季度毛利率將保持穩(wěn)定，而中科三環(huán)和寧波韻升下滑較多，后者2011年一季度毛利率分別為20.84%和24.09%。
　　預留10%盈利空間，建議詢價區(qū)間為26.6-30.4元
　　預計2011-2013年公司營業(yè)收入為9.39、12.52和17.66億元，歸屬母公司股東凈利潤分別為1.52、2.09和2.96億元，全面攤薄每股收益為0.95、1.31和1.85元。
　　根據(jù)行業(yè)估值水平和目前市場分析，考慮到在風電新能源、節(jié)能減排快速發(fā)展推動下，國內永磁材料市場需求快速增長，作為具較強競爭力企業(yè)，將充分受益行業(yè)發(fā)展。我們認為可給予公司2011年28-32倍的PE估值，對應合理股價為26.6-30.4元。對應2010年PE為40-46倍。