有色高位震蕩 緊縮政策制約上行空間
2011年04月29日 8:45 6190次瀏覽 來源： 上海證券報 分類： 錫
政策緊縮是最大風險因素
從宏觀數(shù)據(jù)上看，一季度中國GDP增速為9.7％，高于市場之前預計的9.4％，同時3月份PMI指數(shù)也達到53.4，經(jīng)濟面雖然環(huán)比回落，但仍舊比較強勁。
從通脹的角度看，3月份CPI高達5.4％，通脹壓力較大，在經(jīng)濟面比較強勁的情況下，市場的流動性很難出現(xiàn)下降，從上海銀行間利率上看，近期銀行間拆借利率不升反降。
大宗商品價格（特別是原油）繼續(xù)上行，這種漲價壓力會逐步傳導到下游，雖然國家的價格管制可以延緩這種效應，但漲價的壓力仍會存在。
從通脹壓力的角度來看，預計貨幣政策在未來不太可能放松，如果貨幣政策繼續(xù)收緊，那么對于貨幣敏感度最大的金屬市場，政策緊縮將一直是金屬上漲的最大風險因素。
2010年的投資邏輯仍在延續(xù)
2008年以來，整個有色金屬市場的運行脈絡(luò)比較清晰，2010年上半年開始市場的資金逐步轉(zhuǎn)移到小金屬，以及下游應用領(lǐng)域主要在新興產(chǎn)業(yè)的小金屬（新金屬）上。
進入2011年后，大多數(shù)小金屬品種上漲幅度巨大，特別是生產(chǎn)受到國家政策限制的銻，稀土等保護性開采的品種。但鉬，鉍，鈷等品種上漲有限，基本上維持橫盤振蕩。
在經(jīng)濟尚未達到過熱，并且緊縮預期仍在的情況下，基本金屬上漲空間有限，市場資金仍舊在小金屬個品種之間輪換，在前期稀土，鋰等品種漲幅巨大的情況下，與其追逐價位很高的傳統(tǒng)稀土概念股，外圍資金更傾向于追捧新進入稀土行業(yè)的偏們股票，甚至是捕風捉影的個股，因此雖然有色金屬行業(yè)仍舊延續(xù)了2010年的大邏輯，但資金流動相對于前期更加混亂。
我們還認為，經(jīng)濟數(shù)據(jù)良好和通脹壓力上升，導致緊縮政策不會放松。通脹壓力難以減輕，基本金屬預計仍將維持高位振蕩。相對而言，黃金更受資金的青睞，預計金價仍將繼續(xù)上行，小金屬方面建議關(guān)注前期滯漲，并且應用領(lǐng)域主要在新興產(chǎn)業(yè)的鈦和鉍等品種。
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