人民幣升值主線貫穿有色金屬等四行業(yè)
2011年02月01日 9:40 5877次瀏覽 來源： 上海證券報(bào) 分類： 有色市場
航空業(yè) 緩解負(fù)債壓力
在近期國家主席胡錦濤訪美期間，作為中美雙方簽署的最重要貿(mào)易協(xié)議之一，中國航材集團(tuán)公司與波音公司在華盛頓簽署了購買200架波音飛機(jī)的批量采購協(xié)議，總價(jià)值約190億美元。據(jù)波音中國方面的人士透露，這些飛機(jī)的訂購方包括國航、南航、廈航等國內(nèi)航空公司。而在去年11月，中國方面也與空客簽署了一項(xiàng)102架飛機(jī)的訂購協(xié)議，總價(jià)值約為158億美元。
近日，中國國航、東方航空的董秘在接受采訪時(shí)均表示，未來幾年公司運(yùn)力將增加8%-10%左右。據(jù)長江證券(000783)分析，三大航空公司訂購的大部分飛機(jī)將于2013年交付。國內(nèi)民航公司未來5年將迎來一波運(yùn)力升級及規(guī)模擴(kuò)大。
不過，運(yùn)力擴(kuò)張的另一面則是高負(fù)債。光大證券(601788)交通運(yùn)輸行業(yè)分析陳欣告訴記者，包括三大航在內(nèi)的航空公司負(fù)債率基本在80-90%之間，大部分為購買和融資租賃飛機(jī)的外幣負(fù)債。
自從2005年人民幣進(jìn)入升值通道后，匯兌收益對航空公司業(yè)績顯現(xiàn)出舉足輕重的作用。據(jù)測算人民幣兌美元升值1%，國航、東航、南航、海航每股EPS分別增加0.03、0.03、0.05、0.03 元。“如果2011年人民幣升值3.5%，這對航空公司而言相當(dāng)于增厚1角錢以上的利潤。同時(shí)還將改善降低相關(guān)航空公司的負(fù)債率。”陳欣認(rèn)為，航空業(yè)可稱得上是人民幣升值最大受益行業(yè)。
華創(chuàng)證券分析認(rèn)為，人民幣升值將直接降低航空公司使用國際航空燃油的成本。而國際油價(jià)上漲帶來的利空將與人民幣升值帶來的利好相互對沖，且人民幣升值的利好因素將占上風(fēng)。
造紙業(yè) 降低進(jìn)口成本
人民幣如果升值5%，造紙行業(yè)可節(jié)約原料成本11億余元——人民幣升值對造紙業(yè)的影響可見一斑。
作為全球最大的紙漿進(jìn)口國，造紙行業(yè)目前是我國第三大用匯行業(yè)。接近60%的木漿和超過40%的廢紙需要進(jìn)口。據(jù)中國造紙協(xié)會統(tǒng)計(jì)，2010年全年我國商品紙漿進(jìn)口量約在1100萬噸左右，進(jìn)口廢紙量約在2400萬噸左右。由于我國造紙業(yè)嚴(yán)重依賴原料進(jìn)口，出口的商品紙漿幾乎可以忽略不計(jì)。
分析人士指出，因?yàn)檫M(jìn)口原料占較大比例且出口較少。人民幣升值總體利好造紙行業(yè)。德邦證券研究報(bào)告測算顯示：若人民幣升值1%，造紙行業(yè)凈利潤增幅3.25%，若升值3%，行業(yè)凈利潤增幅9.57%，行業(yè)將受益于進(jìn)口原材料購買力的提升和較低的出口依存度。
除了造紙?jiān)弦蕾囘M(jìn)口，造紙上市公司也存在較多外幣負(fù)債，人民幣升值為部分企業(yè)帶來匯兌差額計(jì)入當(dāng)期損益。此外，目前我國造紙上市公司中絕大部分大型紙機(jī)依靠進(jìn)口，人民幣購買力增強(qiáng)將降低外購設(shè)備成本進(jìn)而降低財(cái)務(wù)費(fèi)用和折舊費(fèi)用。
據(jù)華泰聯(lián)合證券對晨鳴紙業(yè)(000488)、太陽紙業(yè)(002078)、博匯紙業(yè)(600966)3家公司2011年的業(yè)績估算，假如人民幣升值5%，紙漿原料價(jià)格未出現(xiàn)上漲，對應(yīng)每股增厚利潤分別為0.14、0.12及0.09元。
不過，也有造紙包裝行業(yè)分析師認(rèn)為，人民幣升值對造紙行業(yè)是一個(gè)短期利好因素。人民幣升值可能推動原料價(jià)格上漲。同時(shí)國內(nèi)造紙市場存在庫存率高，供過于求的情況。
房地產(chǎn) 撬動行業(yè)估值
受政策調(diào)控因素影響，2010年，A股市場房地產(chǎn)板塊股價(jià)受壓制較為嚴(yán)重，整體表現(xiàn)遜于大盤。整體估值水平已經(jīng)處于低位。
最近，國務(wù)院出臺“新國八條”，重慶、上海兩市正式公布房產(chǎn)稅試點(diǎn)方案。眾多研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，房地產(chǎn)調(diào)控政策近期已經(jīng)“靴子落地”，而調(diào)控力度在意料之中，現(xiàn)有的政策將導(dǎo)致2011年全國房地產(chǎn)銷售面積可能出現(xiàn)負(fù)增長，將達(dá)到調(diào)控的預(yù)期目的。
但人民幣升值將使涌入的熱錢關(guān)注追捧以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，房地產(chǎn)受關(guān)注程度最大。另一方面跟有色金屬板塊一樣，充裕的流動性或使資金推動目前估值較低的房地產(chǎn)板塊的股價(jià)。
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