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　　過去的一年，全球經(jīng)歷了從危機中復(fù)蘇再到復(fù)蘇放緩的過程，商品震蕩走高。展望2011年，全球經(jīng)濟有望延續(xù)2010年的復(fù)蘇態(tài)勢，商品期貨受2010年上漲的慣性作用，以及通脹持續(xù)性影響，總體保持強勢格局的可能性較大。
　　具體而言，股指期貨方面總體運行可能幾起幾落，震蕩區(qū)間將有所上移，H S300指數(shù)的運行區(qū)間將處于2450—4200點之間；有色金屬的金融屬性將貫穿2011年全年，期貨價格將繼續(xù)保持高位震蕩；農(nóng)產(chǎn)品市場在新的一年里面臨物價調(diào)控和成本抬升矛盾，整體價格運行區(qū)間料將繼續(xù)上移。

　　復(fù)蘇仍是世界經(jīng)濟主題
　　過去的一年，全球經(jīng)歷了從危機中復(fù)蘇再到復(fù)蘇放緩的過程。整體看，復(fù)蘇繼續(xù)是2011年世界經(jīng)濟的主題。發(fā)達國家將整體延續(xù)弱勢復(fù)蘇態(tài)勢，寬松流動性及低利率政策仍是主流。
　　美國受益于財政與貨幣雙重刺激政策，考慮到政策的遲滯性，預(yù)期復(fù)蘇速度有望在下半年加速；面臨的風(fēng)險是各地方政府債務(wù)高企以及就業(yè)、房產(chǎn)市場刺激效果未達預(yù)期。
　　歐債危機仍是籠罩在歐洲上空揮之不去的陰影，但不大可能造成像去年5月那樣嚴重的危機。在修補債務(wù)危機的漏洞中，歐洲經(jīng)濟將延續(xù)復(fù)蘇并強化分化走勢，德國等基本面較好的國家繼續(xù)充當(dāng)復(fù)蘇領(lǐng)頭羊。
　　中國面臨關(guān)鍵的一年，在通脹中繼續(xù)復(fù)蘇是中國經(jīng)濟主題。通脹及貨幣政策回歸正常將使經(jīng)濟難以保持2010年的復(fù)蘇勢頭，2011年經(jīng)濟增速將低于去年。

　　股指期貨將保持區(qū)間震蕩
　　綜合估值和振幅來看，我們認為上證指數(shù)2011年的運行區(qū)間為2200—3800點，H S300指數(shù)的運行區(qū)間為2450—4200點。從歷年股市波動率來看，過去10年，上證指數(shù)年平均振幅為60.58%。上證指數(shù)2010年收盤于2808.08點，年平均振幅60%，全年指數(shù)波動點數(shù)約為1600點。從H S300估值水平來看，目前估值水平處于5年以來的低位，2010年末H S300市盈率僅為16倍左右，相距5年來的最高點仍有300%上升空間，相距5年來的最低點有26%的下行空間。
　　縱觀國內(nèi)國際經(jīng)濟形勢，上半年A股可能先起后落；下半年的A股走勢則取決于上半年宏觀經(jīng)濟走勢以及貨幣信貸政策的微調(diào)。兔年股市運行可能幾起幾落。
　　股指期貨市場迎來發(fā)展的第二年，股指期貨市場由于天然具備“T +0”以及雙向交易機制，投機性與波動性更強于現(xiàn)貨市場，2011年的股指期貨預(yù)計保持區(qū)間震蕩的可能性較大。

　　有色金屬繼續(xù)高位震蕩
　　如果把2009年看做是全球?qū)嶓w經(jīng)濟止跌的一年，隨著各國政府和各國央行采取的擴張性財政政策和金融政策的實施和見效，2011年全球主要國家實體經(jīng)濟將逐步開始復(fù)蘇，銅作為一個強周期性期貨品種，伴隨著全球主要國家實體經(jīng)濟的復(fù)蘇和發(fā)展，銅的消費數(shù)量會逐步增加，銅的商品屬性對銅價產(chǎn)生一定程度的利多影響。
　　在西方國家實體經(jīng)濟復(fù)蘇過程中，最不能忽視的就是各主要國家采取的擴張性貨幣政策。截至目前，日本央行基礎(chǔ)利率為0—0.1%，美聯(lián)儲的基礎(chǔ)利率只有0—0.25%，歐洲央行基礎(chǔ)利率為1%，寬松的貨幣政策不僅對實體經(jīng)濟增長起到刺激作用，還使市場產(chǎn)生通脹預(yù)期，尤其是美聯(lián)儲采取量化寬松的貨幣政策，導(dǎo)致美元泛濫、美元指數(shù)進一步走低，上述因素在當(dāng)前以及未來的一段時間內(nèi)將對有色金屬商品期貨價格產(chǎn)生利多影響。
　　相對而言，由于實體經(jīng)濟復(fù)蘇已經(jīng)被市場充分炒作，在2011年，有色金屬的金融屬性將成為影響全球價格的最主要因素。由于美元指數(shù)在2011年維持低位震蕩，全球流動性難以在短期內(nèi)緊縮，我們有理由認為金融屬性將貫穿2011年全年，并支撐全球有色金屬商品價格繼續(xù)維持高位震蕩，滬銅的震蕩區(qū)間預(yù)計在75000—85000內(nèi)。由于多頭通脹預(yù)期依然存在，做多風(fēng)險相對較小，建議場外資金以逢低買進為主。

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