銅陵有色：銅冶煉翹楚向資源公司目標(biāo)邁進(jìn)
2010年12月17日 16:13 5312次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 銅資訊
TC/RC及銅價上漲提升公司業(yè)績，資源注入預(yù)期提升公司市盈利，我們認(rèn)為公司2011年合理股價37.5元，增持評級。另外，動蕩市我們還給一個安全買入價25元。
投資要點：
銅冶煉翹楚，受益于TC/RC上漲。2012年底前，公司冶煉業(yè)務(wù)的產(chǎn)能不會有明顯變化，利潤增長主要來自于TC/RC以及硫酸價格上漲。市場對2011年長單TC/RC的預(yù)期在60美元/噸/6.0美分/磅—80美元/噸/8.0美分/磅之間，這比2010年46.5的價格已有了大幅提升。
自產(chǎn)礦產(chǎn)量小幅增長，將受益于銅價上漲。我們認(rèn)為目前公司自有礦山的生產(chǎn)負(fù)荷較滿，預(yù)計未來兩年產(chǎn)量將保持年6%左右的小幅增長。但銅價上漲也將提升此塊業(yè)務(wù)的盈利。
銅材業(yè)務(wù)努力扭虧為盈。公司銅材產(chǎn)能建設(shè)及生產(chǎn)經(jīng)營目前還在完善過程中，因此大部分業(yè)務(wù)尚未盈利，2010年銅加工業(yè)務(wù)預(yù)計虧損7000-8000萬元。隨公司這塊產(chǎn)業(yè)逐步完善，預(yù)計可能虧損額會減小。
“十二五”將是公司資源擴(kuò)張的五年。“十二五”期間，銅陵有色發(fā)展的重點是加強資源控制，加快礦山建設(shè)。因此，集團(tuán)資源的注入未來幾年將倍資本市場關(guān)注，也因為有此概念，我們認(rèn)為公司的市盈率會維持高位。
我們的投資建議為增持，目標(biāo)價為37.5元，另外我們還設(shè)置一個安全買入價25元。目標(biāo)價我們認(rèn)為37.5元比較合適，理由是對于有明確礦產(chǎn)注入預(yù)期的有色股票，市場一般會給于30倍以上市盈率，我們給于銅陵有色35倍PE，那么對應(yīng)2011年合理股價為37.5元。安全買入價25元以下是因為，2008年以來，公司歷史上動態(tài)市盈率跌入25倍以下的時間較少，因此只要在25元以下買入，可能只會忍受短期的虧損，未來很快將會迎來較好的盈利。
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