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　　11月3日消息  2010年1-9月歸屬于母公司凈利潤同比增長47.5%。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入54.80億元，同比增長23.4%；營業(yè)利潤6121萬元，同比下降13.1%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為8720萬元，同比增長47.3%；攤薄每股收益0.382元。其中7-9月實現(xiàn)營業(yè)收入20.86億元，同比增長5.2%；營業(yè)利潤4072萬元，同比增長13.5%；歸屬于母公司的凈利潤為5176萬元，同比增長43.5%；攤薄每股收益0.227元。
　　產(chǎn)品價格上漲是營業(yè)收入增長的主因。公司主要產(chǎn)品為電解鉛以及回收的白銀和黃金，目前鉛、銀、黃金的年產(chǎn)量可分別達(dá)到37萬噸、730噸和3.2噸，是國內(nèi)最大的電解鉛和白銀生產(chǎn)企業(yè)。報告期內(nèi)鉛價雖經(jīng)歷了大幅震蕩，但整體仍維持上行趨勢，白銀和黃金價格則持續(xù)上揚。2010年1-9月鉛、白銀、黃金均價分別為15715元/噸、4167元/千克和259元/克，同比分別上漲19.63%、34.97%和21.16%。產(chǎn)品價格上漲使得公司營業(yè)收入增長23.4%，毛利率也提升3個百分點至5.7%；由于報告期內(nèi)公司三費同比增長22.5%，導(dǎo)致營業(yè)利潤同比下降13.1%；歸屬母公司凈利潤同比增長47.3%，主要原因在于豫金廢舊回收公司收到增值稅退稅款7200萬元，同比增加5400萬元。
　　3季單季度業(yè)績環(huán)比扭虧。公司7-9月實現(xiàn)營業(yè)收入20.86億元，環(huán)比增長3.9%；營業(yè)利潤4072萬元，4-6月為虧損1271萬元；歸屬于母公司的凈利潤為5176萬元，4-6月為虧損29萬元。7-9月凈利潤大幅增長，原因除了產(chǎn)品價格上漲，毛利率環(huán)比提高1個百分點至4.9%外，費用率也下降0.8個百分點。
　　產(chǎn)品價格上漲，存貨價值大幅提升。報告期末公司存貨20.42億元，較2010年中期增長26.83%，大部分為鉛精礦和在產(chǎn)品，原因是公司判斷后期鉛精礦價格上漲而采購。截止10月25日，鉛價較報告期末分別上漲6%，簡單測算，存貨已經(jīng)升值1.22億元。
　　走循環(huán)經(jīng)濟(jì)道路，大力發(fā)展再生鉛。公司鉛精礦全部外購，為了提高原料的自給率，公司大力發(fā)展再生資源項目。證監(jiān)會已正式批準(zhǔn)公司擬向全體股東每10股配售不超過3股，募集資金擬用于：公司二期廢舊蓄電池綜合利用工程項目，投資總額23911萬元；償還公司8萬噸/年熔池熔煉直接煉鉛環(huán)保治理工程項目國家開發(fā)銀行項目建設(shè)貸款28000萬元。其中，公司一期10萬噸廢舊蓄電池項目已經(jīng)完工，二期工程已完成40%，預(yù)計年底竣工。為配合公司原料來源，公司擬與永豐縣祥盛有色金屬有限公司共同出資設(shè)立公司（公司擬以現(xiàn)金出資4,800萬元人民幣，占注冊資本的60％），合資開發(fā)18萬噸/年廢舊蓄電池綜合回收利用工程項目。該項目的主要原料為廢舊蓄電池，投資標(biāo)的公司成立后，可充分利用地域優(yōu)勢，對本地及周邊湖南、湖北、浙江、福建、廣東等的廢舊電池進(jìn)行回收，建立回收渠道。另外，公司8萬噸熔池熔煉直接鉛冶煉環(huán)保治理工程目前進(jìn)度為95%，預(yù)計將逐步投產(chǎn)。
　　投資國外公司，進(jìn)軍上游資源領(lǐng)域。為進(jìn)軍上游資源，公司2010年8月31日，公司全資子公司豫光（澳大利亞）有限責(zé)任公司與澳大利亞KBL簽署了《認(rèn)股協(xié)議》及《SORBY HILLS合營協(xié)議》。協(xié)議約定：豫光澳大利亞以每股0.25澳元的發(fā)行價格認(rèn)購KBL 20,725,390的股份，認(rèn)購后豫光澳大利亞將持有KBL已發(fā)行股份的15%；同時，豫光澳大利亞與KBL將聯(lián)合組建一家合營企業(yè)，共同對SORBY HILLS礦區(qū)項目進(jìn)行勘探和開發(fā)。豫光澳大利亞將投入500萬元澳元用于完成SORBY HILLS項目的可行性研究，并因此獲得SORBY HILLS項目25%的參與權(quán)益。KBL擁有的主要礦山包括：西澳大利亞州Kununura地區(qū)Sorby Hill鉛銀鋅礦采礦權(quán)和勘探權(quán)，新南威爾士州的Mineral hills金屬礦勘探權(quán)和采礦權(quán)，以及昆士蘭州Cconstance Range的鐵礦項目30%的權(quán)益。同時雙方約定，所開采的礦產(chǎn)將優(yōu)先供應(yīng)公司。
　　有色金屬價格有望繼續(xù)走強。在弱勢美元以及制造業(yè)復(fù)蘇逐步穩(wěn)固的大背景下，有色金屬價格震蕩上行趨勢不改。黃金和白銀作為抗通脹的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，吸引力越大越大。鉛價強勢短期也有望持續(xù)，原因主要有兩方面，供給上，近期在淘汰落后產(chǎn)能、污染（中金嶺南韶關(guān)冶煉廠鉈超標(biāo)）等因素的累積下，鉛產(chǎn)量將出現(xiàn)下滑；需求上，汽車產(chǎn)銷兩旺。
　　維持“增持”評級。我們預(yù)計公司2010-2012年每股收益分別為0.61元、0.92元和1.30元，當(dāng)前股價為31.18元，對應(yīng)動態(tài)分別為51倍、34倍和24倍，考慮到公司發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的巨大空間以及積極介入上游資源所帶來的增長潛力，維持公司“增持”評級。
　　風(fēng)險提示。1）鉛、黃金、白銀價格超預(yù)期下跌風(fēng)險；2）募集項目進(jìn)展低于預(yù)期，盈利能力低于預(yù)期的風(fēng)險。