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追尋32.9%投資增長(zhǎng)的能見(jiàn)度
　　在數(shù)據(jù)中，固定資產(chǎn)看不見(jiàn)，也摸不著。
　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)字，1－5月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資的增幅達(dá)到32.9%，如果單以5月份來(lái)看，比去年同期增幅達(dá)到38％以上，再考慮物價(jià)因素，實(shí)際增幅可能在40％以上。
　　這樣的投資增速，最近一次出現(xiàn)還是在2004年的1－2月份，當(dāng)時(shí)的投資增速高達(dá)53％，結(jié)果導(dǎo)致規(guī)模以上工業(yè)增加值增速拉高到16.6%，發(fā)電增長(zhǎng)15.3%。2月當(dāng)月發(fā)電增長(zhǎng)25.7%。全國(guó)拉閘限電省份急劇增加。
　　今年相近的投資增速，不僅沒(méi)有出現(xiàn)工業(yè)增速加快，也沒(méi)有引發(fā)用電狂潮。
　　在2009年5月份投資增速為38％以上的作用下，當(dāng)月規(guī)模以上工業(yè)增加值增速只有8.9%，而發(fā)電量是同比下降2.7%。
　　如此高的投資，如果不是打水漂，那則需要給出解釋。
　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)所袁鋼明剛剛從長(zhǎng)三角、珠三角等地調(diào)研回來(lái)。當(dāng)?shù)氐囊恍┤耸扛嬖V他，實(shí)際上很多投資并沒(méi)有真正實(shí)施。“特別是鐵公雞（鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)）投資回報(bào)很低，建成之日就是虧損之日，地方政府和企業(yè)并不感興趣。”袁鋼明說(shuō)。
　　但袁鋼明獲知的這個(gè)現(xiàn)象，最后又是如何體現(xiàn)在統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，需要一個(gè)通俗易懂的解釋。
　　無(wú)獨(dú)有偶。中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)秘書長(zhǎng)王建提供的另一個(gè)細(xì)節(jié)對(duì)此做了解釋。5月份他碰到任志強(qiáng)。任志強(qiáng)告訴他，自己的房地產(chǎn)項(xiàng)目是，“快要完工的加快完成，現(xiàn)有已經(jīng)完工的加快銷售，有多少套賣多少套，但是絕不開(kāi)新盤，要開(kāi)的也不開(kāi)了，其他的房地產(chǎn)商也是差不多。”
　　王建由此恍然大悟：現(xiàn)在這些加快上馬、加快完工被統(tǒng)計(jì)成投資增長(zhǎng)的項(xiàng)目，只是以前完成的項(xiàng)目。
　　王建得出結(jié)論，一般一個(gè)大的項(xiàng)目建成需要消耗大量的工業(yè)產(chǎn)品，現(xiàn)在這么近40%投資高速，對(duì)應(yīng)的工業(yè)增長(zhǎng)速度只有8.9%，這說(shuō)明，“現(xiàn)在去庫(kù)存化可能還沒(méi)有完全過(guò)去。”
　　僅有地方政府和行業(yè)的這些細(xì)節(jié)，似乎還不能完整解釋投資數(shù)據(jù)之謎的關(guān)鍵邏輯鏈條。
　　曾經(jīng)擔(dān)任央行貨幣政策委員的中國(guó)社科院研究員李揚(yáng)一語(yǔ)道破其中秘密。李揚(yáng)說(shuō)，投資從數(shù)字上看好像很高，但是從實(shí)體領(lǐng)域（工業(yè)）似乎不是很高。原因現(xiàn)在我們統(tǒng)計(jì)投資很多只是賬面的變動(dòng)。
　　“比如銀行貸款下去，貸到企業(yè)就被統(tǒng)計(jì)投資，但是企業(yè)是不是用于購(gòu)買還是實(shí)際投資，我們統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)照顧不了這個(gè)現(xiàn)象。”
　　這個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)照顧不了的現(xiàn)象由以下的真實(shí)世界的微觀經(jīng)濟(jì)操作細(xì)節(jié)決定。“盡管這兩個(gè)月貸款高速增長(zhǎng)、投資高速增長(zhǎng)，但是存款以更高的速度增長(zhǎng)，尤其企業(yè)存款，這在歷史上非常少見(jiàn)。”李揚(yáng)進(jìn)一步分析說(shuō)，“我們有理由認(rèn)為一定是銀行和企業(yè)做一些安排，一個(gè)是現(xiàn)實(shí)的考慮，錢下去產(chǎn)能過(guò)剩情況下、經(jīng)濟(jì)下滑情況下，貿(mào)然投資對(duì)于企業(yè)就是壞投資，銀行來(lái)說(shuō)就是壞投資。”

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