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　　海亮股份(002203)10月7日晚間公告，公司近日簽訂協(xié)議再次出資7200萬，用于收購金平添惠投資有限公司持有的紅河恒昊礦業(yè)股份有限公司1600萬股股份。
　　據(jù)了解，公司此前已出資1.08億購得添惠投資持有的恒昊礦業(yè)2400萬股股份。本次交易完成后，公司持有恒昊礦業(yè)4000萬股，占恒昊礦業(yè)總股本的11.49%。

國泰君安點(diǎn)評(píng)：

　　海亮股份：恒昊礦業(yè)資產(chǎn)增厚業(yè)績 增持

　　事件：
　　繼5月收購紅河恒昊礦業(yè)股份有限公司6.90%的股份后，海亮股份（002203）再次以相同價(jià)格4.5 元/股收購公司1600 萬股，相當(dāng)于4.59%的股份。
　　2010 年9 月30 日，海亮股份與添惠投資再次簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，添惠投資將其持有的紅河恒昊礦業(yè)股份有限公司1600 萬股股份轉(zhuǎn)讓給本公司，轉(zhuǎn)讓雙方協(xié)商作價(jià)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為4.5 元/股，交易金額為7200萬元。本次交易完成后，海亮股份持有恒昊礦業(yè)股份4000 萬股，占恒昊礦業(yè)總股本的11.49%。
　　恒昊礦業(yè)擁有四座鎳礦山，一座釩礦山、兩座錳礦山和兩座銅鉬礦山，其中鎳金屬儲(chǔ)量42.24 萬噸、錳金屬儲(chǔ)量16.61 萬噸、釩金屬儲(chǔ)量42.03 萬噸、銅金屬儲(chǔ)量14.78 萬噸、鈷金屬儲(chǔ)量1.74 萬噸、鉬金屬儲(chǔ)量686 噸。主要產(chǎn)品高冰鎳、鎳精礦、鎳鐵占到總收入的80%以上。

　　評(píng)論：
　　短期看，增持恒昊礦業(yè)小幅增厚海亮股份業(yè)績。按照目前金屬價(jià)格及股權(quán)年化后計(jì)算，恒昊礦業(yè)為海亮股份貢獻(xiàn)EPS 為0.02 元，若給30 倍PE，對應(yīng)股價(jià)0.6 元。
　　但恒昊礦業(yè)資源稟賦較好。除主要的鎳外，還有有豐富的錳、鈷等金屬，盡管目前的開發(fā)建設(shè)還不完全成熟，但未來前景看好。
　　另外，恒昊礦業(yè)在繼續(xù)擴(kuò)建產(chǎn)能。從主業(yè)鎳來看，鎳金屬儲(chǔ)量42 萬噸，冶煉產(chǎn)能6000 噸，保障年限70 年明顯偏大，有很大的擴(kuò)產(chǎn)需求。恒昊礦業(yè)目前在青州新建冶煉產(chǎn)能，完成后將大幅提升公司盈利水平。未來盈利能力值得期待。
　　海亮股份對恒昊礦業(yè)股權(quán)有進(jìn)一步增持的可能。據(jù)公開信息，恒昊礦業(yè)處于上市培育期，為理順股權(quán)關(guān)系，不排除海亮股份有進(jìn)一步增持恒昊礦業(yè)股權(quán)的可能。
　　短期應(yīng)把更多目光放到公司主業(yè)上，尤其是海水淡化管訂單的獲取，預(yù)計(jì)在2010 年4 季度會(huì)有一個(gè)較明確的結(jié)果，我們判斷拿到訂單的概率較大。
　　海亮股份2010 年EPS 約為0.40 元，考慮到今年是海亮股份業(yè)績低點(diǎn)及拐點(diǎn)，同時(shí)參考市場銅材鋁材企業(yè)估值水平，給于海亮股份30 倍市盈率，股價(jià)為12 元。另外，公司增持恒昊礦業(yè)及獲取海水淡化銅管的預(yù)期將給公司股票一定溢價(jià)。綜上我們判斷公司股價(jià)15 元比較合理。目前價(jià)位14.15 元，給與謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。