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　　盡管樂觀預(yù)期是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一個(gè)必要前提條件，也成為近期商品價(jià)格持續(xù)反彈的一個(gè)根源，但越來越多分析師擔(dān)心，脫離了基本面的商品市場升得越高，也將跌得越深。
　　上個(gè)月商品市場在原油價(jià)格的帶領(lǐng)下創(chuàng)下近35年最大月漲幅，不過，經(jīng)濟(jì)預(yù)期與商品市場基本面現(xiàn)實(shí)之間的差異引發(fā)了越來越多的市場人士擔(dān)憂?，F(xiàn)在幾乎沒有人相信原油、金屬及其他商品價(jià)格會(huì)不出現(xiàn)調(diào)整而繼續(xù)上升，甚至有分析師稱，目前商品價(jià)格每天都是與其基本面背離的。
　　投資資金推動(dòng)商品市場上漲，不僅使商品市場與基本面脫節(jié)，而且也有可能摧毀整個(gè)市場。分析師擔(dān)心，商品價(jià)格上漲會(huì)刺激供應(yīng)的增加，抑制需求，將使得本已糟糕的基本面形勢更加惡化。盡管目前還沒有跡象顯示這種情形將發(fā)生，但這只是遲早的問題。無論供應(yīng)是來自歐佩克、亞洲鋼鐵生產(chǎn)商，還是銅礦生產(chǎn)商，一旦大量商品供應(yīng)涌入市場而不能被很好吸收，這一切就會(huì)發(fā)生。
　　中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)本周二發(fā)布的最新旬報(bào)稱，5月中旬全國粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高，當(dāng)月總產(chǎn)量有望創(chuàng)年內(nèi)新高，這將進(jìn)一步打壓當(dāng)前的行情。周一國內(nèi)汽油和柴油價(jià)格每噸分別上調(diào)400元，這是今年第三次調(diào)價(jià)，漲幅是去年6月來最大。
　　隨著高成本向經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域滲透，需求最終將受到抑制。這些因素將繼續(xù)對本來就不被看好的商品漲勢造成打擊。法興銀行分析師認(rèn)為，如果市場氣氛再度轉(zhuǎn)空，焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向商品基本面本身，在疲弱的基本面壓制下，商品價(jià)格將走低。該行認(rèn)為，油價(jià)很有可能面臨大幅回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是未來1-2個(gè)月，油價(jià)有可能跌至每桶50美元，甚至更低。
　　路透/Jefferies CRB商品指數(shù)上月大漲約14%，其中油價(jià)暴漲30%，銅價(jià)也創(chuàng)下7個(gè)月高點(diǎn)。也許有商品生產(chǎn)商會(huì)遺憾沒有抓住機(jī)會(huì)擴(kuò)大市場份額，大多數(shù)生產(chǎn)商似乎也抵制住了增產(chǎn)的誘惑，但它們不增產(chǎn)決心也會(huì)逐漸消退。
　　面對中國近期對商品的強(qiáng)勁需求，全球礦業(yè)巨頭必和必拓上周三對中國需求能否持續(xù)表示懷疑態(tài)度：“我們不太關(guān)心短期情況”，它認(rèn)為這只是中國企業(yè)預(yù)期刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃會(huì)改善經(jīng)濟(jì)前景，它們在真實(shí)需求到來前重建庫存，這導(dǎo)致了一些超買。
　　不過，也有一些市場有能力做出快速反應(yīng)。與兩年前不同，現(xiàn)在歐佩克閑置產(chǎn)能為640萬桶/日，可能已經(jīng)重啟；如果有合適的利潤動(dòng)機(jī)，全球鋼鐵廠商能在數(shù)日內(nèi)點(diǎn)燃煉爐。
　　當(dāng)然，商品市場并非完全脫離了基本面：美國原油庫存開始下降；LME銅庫存從其高峰期下降近半；中國大豆進(jìn)口創(chuàng)下紀(jì)錄。
　　認(rèn)為“油價(jià)的上漲更多基于預(yù)期而非現(xiàn)實(shí)”的德意志銀行分析師亞當(dāng)·希明斯基也表示，新的原油生產(chǎn)的重置成本至少在每桶60美元，因此不管現(xiàn)在供需和其他基本面情況多糟糕，在60美元下方賣出原油也非常不合乎常理。
　　也有市場人士認(rèn)為，商品市場近期的暴漲反映了從外匯市場和股市流出的龐大資金進(jìn)入一個(gè)狹小的市場所造成的沖擊。上周美國商品期貨凈投機(jī)性頭寸創(chuàng)下去年7月以來的最高水平，在一個(gè)月內(nèi)翻了一倍，而持倉量不過是從低點(diǎn)回升而已，這也反映了商業(yè)機(jī)構(gòu)將商品市場主導(dǎo)權(quán)讓給了看多的基金。
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，紐約原油與美元兌歐元匯率30天走勢相關(guān)性高達(dá)97%，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，與道瓊斯指數(shù)30天走勢相關(guān)性回落至90%上方。
　　這讓我們想起了凱恩斯的格言：“市場非理性的時(shí)間可以長到你破產(chǎn)。”