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　　7月9日消息  從長期看，中國經(jīng)濟步入轉型期后，對制造業(yè)帶來的長期影響可能將使得銅價告別2004年開始的超級牛市，從而踏上價格回歸之路。
　　據(jù)期貨日報7月9日報道，從上半年看，雖然中國貨幣緊縮政策和歐元區(qū)債務危機成為主導銅價在1月份和6月份兩次大幅下行的主要誘因，但從長期看，中國經(jīng)濟步入轉型期后，對制造業(yè)帶來的長期影響可能將使得銅價告別2004年開始的超級牛市，從而踏上價格回歸之路。
　　上半年銅價總體上呈現(xiàn)寬幅振蕩的走勢，截至6月30日滬銅較年初下跌了13%，倫銅跌幅在12%。在經(jīng)濟復蘇與全球流動性逐步收縮的背景下，市場努力尋找合理的價格區(qū)間。
　　國內(nèi)方面，1月12日中國央行宣布提高存款準備金率0.5個百分點，從而拉開了回收流動性的序幕。隨后一系列針對房地產(chǎn)市場以及限制銀行新增信貸的措施進一步強化了市場對貨幣政策收緊的預期。上半年中國央行累計上調(diào)存款準備金率三次，而更多的收緊流動性的措施則來自于公開市場操作。從上半年看，中國政府收縮流動性和調(diào)控房地產(chǎn)市場的政策取向十分明顯，而流動性的收縮則直接導致了商品市場流動性溢價水平的下降。盡管上半年中國經(jīng)濟增速重新回到兩位數(shù)水平，但由于去年銅價的大幅上漲已經(jīng)提前反映了經(jīng)濟復蘇的預期，因此中國良好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)對于銅價的利多影響甚微，尤其是第二季度傳統(tǒng)的消費旺季中，中國精銅的消費并未表現(xiàn)出超預期的增長，高庫存和低進口在相當程度上制約了銅價的季節(jié)性漲幅。
　　國際方面，盡管美國制造業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，但歐元區(qū)債務危機的不斷深化令市場擔心全球經(jīng)濟可能出現(xiàn)二次探底的風險。雖然美國聯(lián)邦儲備委員會2月18日宣布，將銀行貼現(xiàn)率上調(diào)0.25個百分點，由0.5%提高至0.75%，初步顯露出回收流動性的意愿，但上半年美國始終未能實施加息，表明量化寬松的貨幣政策仍在延續(xù)。全球流動性過剩的格局并未因中國貨幣緊縮政策的實施而出現(xiàn)顯著的改變，這一方面加劇了銅市場的波動性，另一方面也使得銅的金融屬性表現(xiàn)得較為明顯。歐債危機出現(xiàn)后，美元兌歐元、英鎊等歐洲貨幣持續(xù)走高，也大大增加了以美元計價商品的調(diào)整壓力。
　　盡管國家十二五規(guī)劃尚未出臺，但十二五規(guī)劃的框架已經(jīng)基本明朗，十二五期間，中國經(jīng)濟將以調(diào)結構為核心，通過改變經(jīng)濟增長方式，優(yōu)化資源配置以達到中國經(jīng)濟長期可持續(xù)發(fā)展的目標。中國經(jīng)濟步入轉型期實際上意味著中國經(jīng)濟的高速增長時代已經(jīng)結束，而轉型期結束的標志有三個方面：即居民消費成為推動經(jīng)濟增長的主要因素，勞動生產(chǎn)率大幅提升和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的去產(chǎn)能化完成。在中國經(jīng)濟轉型的陣痛中必將伴隨支持中國高速發(fā)展30年的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的逐步衰落。
　　在經(jīng)濟轉型的陣痛期中，劉易斯拐點的出現(xiàn)導致勞動力成本增加，并將對制造業(yè)形成長期的負面影響，未來中國制造業(yè)進一步擴張的空間將大大受限，作為“世界工廠”的中國對大宗原材料需求的增幅將會逐步趨緩。近年來中國銅消費量占全球總消費量的比重逐年遞增，2009年已近30%，而對全球銅消費增量的貢獻度近幾年始終維持在50%以上，除了匯率因素外，可以說是中國需求成就了銅價2004年以來的超級牛市。而隨著中國經(jīng)濟的轉型，中長期來看投資和出口不可避免地將受到抑制，固定資產(chǎn)投資和來料加工產(chǎn)業(yè)對大宗商品的需求將逐步趨弱，與此相伴的是大宗商品的“中國溢價”水平也將逐步走低。

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