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　　近期有色金屬出現(xiàn)大幅調(diào)整，跌幅均超過(guò)10%。這是牛市中的深幅回調(diào)，還是牛市和熊市的轉(zhuǎn)換成為市場(chǎng)的分歧焦點(diǎn)。我個(gè)人傾向于認(rèn)為這僅僅是牛市中的調(diào)整。

　　一、近期影響有色金屬回調(diào)的主要因素

　　1、中國(guó)過(guò)早推出緊縮性貨幣政策
　　盡管市場(chǎng)對(duì)政策的收緊已經(jīng)有所預(yù)期，但實(shí)際出臺(tái)的政策收緊措施，時(shí)間點(diǎn)比預(yù)期的要早，而力度又比預(yù)期的要大。近期國(guó)內(nèi)的緊縮性貨幣政策主要有：中國(guó)央行早于市場(chǎng)預(yù)期提高法定存款準(zhǔn)備金率；中國(guó)央行對(duì)信貸發(fā)放額度和節(jié)奏的控制嚴(yán)于預(yù)期；中國(guó)政府對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控手段也比預(yù)期的要嚴(yán)厲，暗示政府遏制地產(chǎn)投機(jī)和防止房?jī)r(jià)過(guò)快上漲的決心。
　　與此同時(shí)，海外市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)緊縮政策的反應(yīng)也超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，特別是有色金屬的走勢(shì)。此前市場(chǎng)普遍將2009年有色金屬價(jià)格的上漲歸因于中國(guó)的寬松貨幣政策和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。受中國(guó)調(diào)控的影響，有色金屬價(jià)格自1月12日(中國(guó)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率)開(kāi)始顯著回調(diào)，跌幅均超過(guò)10%。
　　政策方面，未來(lái)進(jìn)一步緊縮的可能性依然存在，但目前市場(chǎng)的下跌對(duì)此已經(jīng)有一定的反應(yīng)，因此后續(xù)政策對(duì)市場(chǎng)的沖擊料將減弱。

　　2、美元大幅上漲
　　過(guò)去兩周，市場(chǎng)對(duì)希臘、葡萄牙及西班牙財(cái)政穩(wěn)定的憂慮令全球市場(chǎng)動(dòng)蕩，美元?jiǎng)t受益于歐洲多國(guó)債務(wù)危機(jī)而大幅上漲至5個(gè)月以來(lái)的最高位。美國(guó)近期公布的美國(guó)ISM制造業(yè)指數(shù)、消費(fèi)者信心指數(shù)、失業(yè)率、09年第四季GDP增值以及消費(fèi)者個(gè)人支出均大幅好于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)可能提前加息的預(yù)期也助推美元上行。目前美元指數(shù)已經(jīng)突破80這個(gè)重要的壓力位，美元大漲也令市場(chǎng)承壓。
　　目前來(lái)看，雖然希臘的狀況不容樂(lè)觀，負(fù)債總額已經(jīng)是GDP的113%，同時(shí)歐元區(qū)的其他國(guó)家，比如：愛(ài)爾蘭、西班牙和葡萄牙也屬于高危國(guó)家，但是歐元區(qū)的核心國(guó)家法國(guó)、德國(guó)、意大利的財(cái)政狀況較為良好。整體而言，希臘、葡萄牙及西班牙的債務(wù)危機(jī)料不會(huì)引發(fā)全球性的金融危機(jī)，但是短期對(duì)市場(chǎng)的沖擊仍然存在。

　　3、中美貿(mào)易爭(zhēng)端升溫
　　隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇展現(xiàn)出放緩跡象，貿(mào)易沖突正開(kāi)始逐漸升溫。美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬希望在未來(lái)五年里讓美國(guó)出口增加一倍，而中國(guó)也寄望能維持出口增長(zhǎng)以增加就業(yè)，并推動(dòng)經(jīng)濟(jì)前行。中美的貿(mào)易期待互相沖突，這料將加劇貿(mào)易爭(zhēng)端。
　　據(jù)路透訪問(wèn)的分析師預(yù)測(cè)，中國(guó)1月出口料同比跳增23%，但和12月相比可能會(huì)減少。中國(guó)1月進(jìn)口數(shù)據(jù)的對(duì)比可能更明顯，估計(jì)較上年同期會(huì)銳增86%，但環(huán)比亦將萎縮。
　　2月5號(hào)，中國(guó)方面稱將對(duì)進(jìn)口自美國(guó)的肉雞產(chǎn)品徵收反傾銷稅。而類似事件此前也已經(jīng)發(fā)生多起。如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐放慢，料加劇貿(mào)易沖突，而這對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇的影響將是長(zhǎng)期性的。

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