神火股份依然看好鋁煤業(yè)務增長潛力
2010年02月03日 15:35 4106次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 鋁資訊
業(yè)績低于市場預期和我們的預期：Wind09年EPS一致預期0.92元，我們預計09年EPS0.91元，公司業(yè)績低于市場和我們的預期分別為17%和15%。公司股價對應2010年動態(tài)市盈率為15倍，低于煤炭板塊平均PE16倍和電解鋁板塊平均18倍，安全邊際較高。
業(yè)績低于市場預期和我們的預期：Wind09年EPS一致預期0.92元，我們預計09年EPS0.91元，公司業(yè)績低于市場和我們的預期分別為17%和15%。
電力業(yè)務和期貨投資虧損是業(yè)績低于預期的主要原因。公司擁有2×135MW，2×60MW機組，由于09年上半年公司電解鋁產能利用率較低以及小機組發(fā)電成本較高，09年僅開啟兩個135MW機組(其中一個在09年11月份開啟)，另外2×60MW閑置機組也計提資產折舊費用，總體電力板塊虧損約7000萬元。另一方面，公司期貨投資浮動虧損在2000－3000萬元左右，兩塊業(yè)務共計虧損1億元左右，是業(yè)績低于市場預期的主要因素。
2010年公司自備電廠盈利將進一步改善。一方面，隨著公司電解鋁產量的增長，自備電廠閑置機組將陸續(xù)開啟，電力業(yè)務收入用以沖抵機組固定資產折舊攤銷費用，預計2010年自備電廠虧損額將縮窄至5000萬以下。而隨著公司2×600MW機組的建設投產，將逐步取代原有小機組，降低發(fā)電成本，自備電廠盈利有望扭虧為盈。
公司鋁煤業(yè)務仍具備大幅增長潛力，維持增持評級?？紤]到電力業(yè)務的成本壓力，我們將2010年盈利預測調整為每股1.90元，相比上次預測下調2%。我們認為公司鋁煤業(yè)務大幅增長的趨勢不會改變。因未來煤炭產量遠超主要冶金煤上市公司，神火股份業(yè)績彈性顯著，預計2009－2011年每股收益分別為0.76、1.90、2.44元。公司股價對應2010年動態(tài)市盈率為15倍，低于煤炭板塊平均PE16倍和電解鋁板塊平均18倍，安全邊際較高。
責任編輯：四筆
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