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(Andy Home是路透專欄撰稿人,以下內(nèi)容僅代表其個(gè)人觀點(diǎn))
撰稿 Andy Home; 編譯 張若琪/蔡美珍

　　倫敦1月26日電---路透對(duì)金屬分析師的調(diào)查周二（26日）出爐,一如以往,當(dāng)中透露出市場(chǎng)的集體心態(tài).表面來(lái)看,調(diào)查結(jié)果鞏固了市場(chǎng)上看多的普遍共識(shí),這是伴隨倫敦金屬交易所(LME)市場(chǎng)自2009年初低點(diǎn)強(qiáng)力復(fù)蘇的上攻氣勢(shì)而來(lái).
　　下列鏈結(jié)圖表主要顯示2010年金屬價(jià)格預(yù)估較2009年的百分比變動(dòng):

　　鋅是分析師首選,平均現(xiàn)貨價(jià)料較上年同期上漲38.0%.但銅價(jià)預(yù)估升幅以36.7%緊追在後.即便是預(yù)計(jì)在LME基本金屬中漲幅較小的錫,也料有將近20%的漲幅.
　　審慎看多
　　如此引人注目的增幅預(yù)測(cè)一方面有助于揭示金屬價(jià)格曾經(jīng)的發(fā)展軌跡,另一方面也透露了關(guān)于未來(lái)走勢(shì)的訊息.我們應(yīng)該記得,在雷曼兄弟垮臺(tái)引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)崩潰浪潮後,2009年伊始的LME金屬價(jià)格是以多年低點(diǎn)的疲弱狀態(tài)開局.
　　以銅為例,2009年1月的最初幾天,銅價(jià)每噸不到3,000美元.然此後直到12月,現(xiàn)貨銅一路穩(wěn)步上揚(yáng),年底重登7,000美元上方水準(zhǔn),但去年每噸均價(jià)僅為5,178美元.或許更好解讀預(yù)估中值的方法就是和當(dāng)前水準(zhǔn)做比較.若如此來(lái)看,那麼市場(chǎng)的偏多共識(shí)似乎遠(yuǎn)沒(méi)有那麼樂(lè)觀.
　　鉛又是其中的異數(shù),2010年鉛價(jià)預(yù)估中值還低于昨天LME官方結(jié)算價(jià).即便是對(duì)銅價(jià)的最高預(yù)估值每噸8,818美元(佛羅里達(dá)的T&K Futures and Options Inc.),距離當(dāng)前價(jià)位也并不遙遠(yuǎn),似乎能很輕易達(dá)到.看來(lái)幾乎沒(méi)有人認(rèn)為今年會(huì)像2009年那樣一面倒的押多了.
　　陰魂不散的隱憂
　　分析師的最大疑慮就是,一旦政府刺激方案逐步撤走之後,不確定情況會(huì)有何變化.外界普遍預(yù)期,制造業(yè)景氣將真的復(fù)蘇,加上隨之而來(lái)的庫(kù)存回補(bǔ),短期內(nèi)將協(xié)助金屬價(jià)格上檔動(dòng)能維持不墜.但之後呢?
　　國(guó)家刺激措施撤出可以從兩方面影響市場(chǎng),也就是減少國(guó)家資助的基礎(chǔ)建設(shè)支出,以及抽走促成這波大宗商品升勢(shì)的低廉貨幣供給.
　　中國(guó)最早砸錢解決制造業(yè)景氣萎縮問(wèn)題,也是最先享受成果的國(guó)家,現(xiàn)在中國(guó)已經(jīng)提供了一個(gè)初步警訊.
　　中國(guó)國(guó)家網(wǎng)格(China National Grid)今年投資支出將較去年減少26%的計(jì)劃,一直令銅市惴惴不安,不過(guò)麥格理銀行等業(yè)者認(rèn)為這項(xiàng)疑慮遭到夸大.
　　另一方面,2010年開年不久,中國(guó)當(dāng)局就對(duì)銀行放貸采取更嚴(yán)格態(tài)度,全面打擊了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)工具的信心,金屬亦不例外.另一個(gè)警訊則是昨天公布的數(shù)據(jù)顯示,由于政府一項(xiàng)稅賦優(yōu)惠的效果消退,美國(guó)房屋銷售大幅下滑.這令人擔(dān)心,等到政府刺激措施一撤走,就連美國(guó)房市的初步復(fù)蘇局面恐怕也將淍零.
　　全球各地的前瞻指標(biāo)顯示,等到各國(guó)央行以升息形式全力逆轉(zhuǎn)貨幣政策之時(shí),制造業(yè)景氣復(fù)蘇及相關(guān)的金屬需求,應(yīng)該已經(jīng)達(dá)到足以自力維系的程度.
　　不過(guò),這只是"應(yīng)該",而且大家都信心不足,分析師看多的程度因而有所收斂,特別是對(duì)今年下半年.
　　話雖如此,鋅會(huì)成為分析師的2010年首選,仍然值得玩味.部分原因大概是因?yàn)樵谌ツ杲饘賰r(jià)格回升局面中,鋅的表現(xiàn)相對(duì)中性.
　　下面的鏈接圖表顯示了2009年LME六種基本金屬相較于LME整體指數(shù)的表現(xiàn):

　　雖然銅仍然是所有分析師中期最看好的金屬,但大家似乎一致認(rèn)為鋅即將有一波短線補(bǔ)漲行情.下面的鏈接圖顯示了分析師對(duì)于鋅價(jià)格的所有預(yù)估值.

　　不過(guò),供需面因素也對(duì)鋅有利.中國(guó)在基礎(chǔ)建設(shè)及房地產(chǎn)的持續(xù)支出,應(yīng)會(huì)使鋅價(jià)受益.鋅的主要供給面疑慮,在于Xstrata預(yù)定2011年關(guān)閉Brunswick礦場(chǎng),2014年關(guān)閉Century礦場(chǎng).同時(shí)鋅也沒(méi)有像鋁及鎳一樣面臨龐大的供應(yīng)過(guò)剩.不過(guò)鋅的庫(kù)存變化值得留意.LME的鋅庫(kù)存仍在增加.上升速度穩(wěn)定,并非爆增,但趨勢(shì)是一直向上.
　　此外,上海期貨交易所的注冊(cè)庫(kù)存處于合約紀(jì)錄高位.最近的庫(kù)存大增是因?yàn)樯虾Ｆ诮凰鶖U(kuò)大了注冊(cè)倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng).但這也顯示出,還有更多鋅庫(kù)存囤積在市場(chǎng)外圍.(完)