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M1、M2增速雙雙回落

　　新快報訊 中國人民銀行發(fā)布2009年12月末的金融數(shù)據(jù)顯示，貨幣信貸增長迅猛，貨幣活期化仍然明顯，宏觀經(jīng)濟熱度不減成為挑戰(zhàn)貨幣政策新難題。分析人士認為，貨幣政策調(diào)控或次第展開，預計全年可能加息54個基點。

　　一季度信貸增速不低
　　2009年12月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額同比增長27.68%，增幅比11月末低2.06個百分點；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額同比增長32.35%，增幅比11月末低2.28個百分點，為2009年2月以來的首次增幅下降。
　　興業(yè)證券研發(fā)中心首席宏觀分析師董先安認為，從環(huán)比趨勢看，M1、M2環(huán)比增速從2008年9月開始迅速上升，分別在2009年4月和2月創(chuàng)新高后回落。2009年3月以來M1環(huán)比增速超過M2，目前M1環(huán)比仍高于歷史平均水平，活期化仍然明顯，顯示經(jīng)濟活動非?；钴S。
　　數(shù)據(jù)顯示，2009年12月信貸增長仍然較為強勁。當月，票據(jù)融資負增長1107.93億元，剔除這一因素，當月實際新增貸款接近5000億元。
　　貸款結(jié)構(gòu)方面，2009年12月當月中長期貸款仍占較大比重。其中企業(yè)中長期貸款增長2297.46億元，在總新增貸款中的比重為60.5%；受住房交易優(yōu)惠政策可能面臨終止預期，以及二手房營業(yè)稅免征時限由2年恢復至5年政策調(diào)整影響，12月房地產(chǎn)交易量大增，12月居民中長期消費性貸款增長1773億元，占當月新增貸款的比重為46.7%。
　　展望一季度信貸形勢，中金公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘認為，一季度貸款依然有望達2萬億元—2.5萬億元，因為存款準備金調(diào)整的主要效果是抑制票據(jù)貼現(xiàn)發(fā)放。而2009年一季度去除票據(jù)貼現(xiàn)和短期貸款之外的貸款依然有2.1萬億元，這對于判斷今年一季度的貸款需求有參考意義。
　　一位股份制商行高層也表示，由于首季傳統(tǒng)為全年信貸高峰期，估計該行今年首季新增貸款占全年約36%，上半年新增貸款將占全年60%。雖然央行已對銀行發(fā)指引放緩新增貸款的速度，但首季貸款需求仍然強勁。
　　分析人士表示，考慮到今年全年新增信貸可達7.5萬億元，而且企業(yè)2009年大量貸而未用的資金可以支持十年的投資(約有1.6萬億元)，使得今年可用資金達到9.1萬億元。

　　4月以后或分兩次升息
　　1月12日，央行宣布上調(diào)存款準備金率0.5個百分點，政策一出震撼全球。分析人士表示，央行此舉旨在強力遏制信貸沖鋒，防范通脹抬頭。未來，調(diào)控政策還將次第展開。
　　哈繼銘表示，目前大銀行存款準備金率為16%，距2008年的歷史最高點17.5%還有150個基點的上調(diào)空間。目前中國央票利率已高于美國，利率倒掛導致使用央票工具對沖流動性入不敷出，成本太高，因此存款準備金率作為成本較低的工具，此后還會被更多使用。
　　他還預計，3月—4月人民幣可能啟動升值，因為屆時出口增長已近30%。商務(wù)部部長陳德銘上周有關(guān)人民幣匯率可以有一定靈活性的表述，似乎也反映，在出口強勁復蘇的局面下，人民幣升值的阻力降低。
　　利率方面，哈繼銘判斷，加息可能會提早到年中發(fā)生(最早在二季度)，屆時通脹已超過3%，高于2.25%的存款利率。預計全年可能加息54個基點。
　　董先安認為，央行于4月以后分兩次升息54個基點將成為大概率事件。不過，還需要密切關(guān)注月度價格的異動。