通脹上行驅動有色金屬行業(yè)持續(xù)上漲
2010年01月11日 9:10 7941次瀏覽 來源： 中國證券報 分類： 鉛鋅資訊
經濟的持續(xù)復蘇以及2009年充裕的流動性，令2010年通脹預期大幅升溫。在這種背景下，有色金屬行業(yè)將受到需求提升和原材料價格上漲的雙重驅動，銅、電解鋁、鉛鋅等子行業(yè)值得重點關注。
通脹提升有色業(yè)績
影響有色金屬價格的因素主要有美元匯率、經濟復蘇和通脹預期。美元匯率從2009年12月開始走強，但卻并沒有對金屬價格造成打壓，反而出現(xiàn)美元與金屬價格共同上漲的情景。我們認為，美元走勢并不是決定金屬價格的唯一因素，隨著全球經濟的不斷回暖，主導有色金屬價格走勢的核心因素將由流動性轉向供需關系。當前中國經濟穩(wěn)步復蘇，美國經濟也開始企穩(wěn)，這將大幅拉動有色金屬的需求，從而助推價格上漲。
另一方面，為緩解金融危機對全球經濟所帶來的沖擊，2009年各國央行紛紛下調利率、實行量化寬松貨幣政策，流動性的泛濫令2010年通貨膨脹的預期升溫。作為對沖通脹的良好投資標的，有色金屬價格將在通脹預期下繼續(xù)走高。
歷史數據顯示，通脹上升階段有色金屬行業(yè)的利潤往往會出現(xiàn)顯著上升。我們用PPI當月同比增速和有色金屬礦采選業(yè)、有色金屬壓延及加工業(yè)的利潤累計增速進行擬合，可以發(fā)現(xiàn)PPI增速與行業(yè)利潤顯著正相關。更進一步來看，PPI有色金屬礦采選業(yè)的同比增速與該行業(yè)利潤的相關性更加密切，前者可以看作后者的先行指標。
可見，隨著經濟的持續(xù)好轉，消費品價格的上漲將不斷向上游制造業(yè)產品傳導，有色金屬等工業(yè)產品價格將獲得支撐，從而帶動利潤上行。與此同時，隨著通脹上行，有色金屬原材料價格呈上漲趨勢，這樣一來，前期的原材料存貨將成為上市公司利潤的“蓄水池”，既穩(wěn)定了上市公司的經營生產，又降低了當期成本、有助提高利潤。
在經濟持續(xù)復蘇以及通脹預期升溫的背景下，2010年特別是上半年有色金屬價格將獲得需求提升和成本漲價的雙重驅動，企業(yè)利潤有望大幅提高，從而推動股價上行。
責任編輯：四筆
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