焦作萬方：鋁價上漲和煤炭業(yè)務(wù)增厚利潤
2009年12月28日 9:7 1131次瀏覽 來源： 中國證券報 分類： 有色市場
鋁價上漲空間較大以及新增煤炭業(yè)務(wù)將增厚利潤,是我們看好焦作萬方(000612,股吧)投資前景的主要理由。
2010年鋁價格在需求增長和成本上升的推動下仍有上升空間。一方面,包括工業(yè)生產(chǎn)增速、乘用車銷售以及房地產(chǎn)投資增長等多項指標(biāo)顯示中國對基本金屬的需求仍然強勁。另一方面,未來如果開始進行減碳排放和征收碳排放稅將使電解鋁成本進一步上升,且高企的環(huán)境成本和電力成本將導(dǎo)致部分產(chǎn)能關(guān)閉。長期看,低碳經(jīng)濟的實施將使未來全球電解鋁產(chǎn)能趨緊。從2009年漲幅看,鋁明顯落后于其它金屬,因此后市仍有很大上升空間。
值得一提的是,鋁庫存已完成階段性筑頂。LME庫存中有相當(dāng)一部分（70%左右）是融資抵押倉單,短期內(nèi)不會流入市場,所以看似高企的電解鋁庫存實際可交割量有限。而中期看,國際市場因企業(yè)開始補庫存還可能導(dǎo)致現(xiàn)貨市場供應(yīng)緊張。
新增煤炭業(yè)務(wù)將增厚利潤。公司預(yù)期將在2009年12月31日前完成對趙固能源30%股權(quán)的收購,收購價格為11.4億元,本次收購將使公司完成煤炭-電-鋁的產(chǎn)業(yè)鏈。趙固煤礦于2009年5月正式投產(chǎn),每天可產(chǎn)煤1萬噸,年產(chǎn)原煤近400萬噸,2010年還將實現(xiàn)擴產(chǎn)。趙固生產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)無煙煤目前價格在800元/噸左右,噸煤凈利潤保守估計在150元/噸。
我們預(yù)計2010-2011年公司實現(xiàn)每股收益1.05元,和1.21元。未來兩年保持50%以上利潤增速。公司合理估值為2010年30倍PE,目標(biāo)價格為31.5元。給予增持評級。
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