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　　羅普斯金為家族式民營企業(yè),成立于1993 年7 月,系國內(nèi)較早生產(chǎn)鋁材的企業(yè)之一。主要生產(chǎn)鋁建筑型材和工業(yè)材,其中建筑型材是其核心產(chǎn)品,占主營收入及利潤的的90%以上。
　　城市化與工業(yè)化帶動國內(nèi)鋁材市場容量快速增長。城鎮(zhèn)化水平提高、城鄉(xiāng)居民住房條件改善、舊有建筑更新改造增大了鋁建筑型材的使用量。汽車、軌道交通車輛、耐用消費品和機械制造的增產(chǎn)推動了工業(yè)鋁材的需求。
　　鋁擠壓材行業(yè)是一個充分競爭行業(yè)。目前國內(nèi)規(guī)模較大的生產(chǎn)廠商有中國忠旺、興發(fā)鋁業(yè)司、南山鋁業(yè)司等680 家,總產(chǎn)能約1,050 萬噸,廠均產(chǎn)能僅為1.5 萬噸。。受行業(yè)集中度較低的影響,其中生產(chǎn)規(guī)模最大的廠商的市場占有率也不到5%,市場競爭非常激烈。
　　技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢保證羅普斯金領(lǐng)跑行業(yè)。公司重視技術(shù)創(chuàng)新,致力于各類鋁擠壓材產(chǎn)品的設(shè)計、開發(fā)。截至2009 年6 月30 日,公司已向國家知識產(chǎn)權(quán)局申請并取得各類鋁建筑型材有效專利664 項,遠高于同行業(yè)其他企業(yè),部分專利直接促進了鋁建筑型材產(chǎn)品的升級換代。因此可以說公司是國內(nèi)鋁型材行業(yè)的技術(shù)領(lǐng)跑者。
　　遍布全國的銷售網(wǎng)絡(luò)保證市場占有最大化。公司產(chǎn)品銷售半徑遠大于行業(yè)慣例的500 公里,且公司堅持不設(shè)地區(qū)總經(jīng)銷,而自己建設(shè)和掌握渠道,直接開拓客戶,保證公司對經(jīng)銷商的控制權(quán)和選擇權(quán),進而確保公司始終處于相對的優(yōu)勢地位。
　　質(zhì)量、品牌、渠道等優(yōu)勢使公司享有較強的定價權(quán)。公司致力于建立“羅普斯金”是“優(yōu)質(zhì)門窗”的形象,在業(yè)內(nèi)首家以“支”為單位進行定價,將鋁建筑型材視為一種消費品而非工業(yè)材料,這樣的定價方式擺脫了單純掙取“加工費”的盈利模式,有助于避免陷入行業(yè)的“價格戰(zhàn)”。
　　募投項目緩解產(chǎn)能瓶頸。公司產(chǎn)能利用率基本處于90%以上,考慮到淡季及機器檢修的停工,在現(xiàn)有產(chǎn)能下,公司產(chǎn)量基本已無上升空間。因此,公司新建產(chǎn)能成為迫在眉睫的需求。在募集資金到位前,公司已經(jīng)用自有資金開始新建產(chǎn)能。
　　我們以 A 股5 家鋁材加工企業(yè)及1 家經(jīng)營穩(wěn)健的銅材加工企業(yè)為參照,采用PE 及PB 方法對羅普斯金估值,建議詢價區(qū)間為17.1-20.2元,其中值對應(yīng)09-11 年P(guān)E 為25.9,21.2,18.8。