金融時(shí)報(bào)評(píng)論：混亂的俄鋁IPO
2009年12月22日 16:21 5836次瀏覽 來(lái)源： 金融時(shí)報(bào) 分類： 鋁資訊
俄羅斯鋁業(yè)(Rusal)發(fā)放招股說(shuō)明書(shū)時(shí)是不是要用一個(gè)棕色紙袋裝著？這家俄羅斯鋁業(yè)公司已獲準(zhǔn)在香港上市，但附有一個(gè)前所未聞的條件：只限“成人”。最小認(rèn)購(gòu)金額為100萬(wàn)港元，而且股票交易單位將是每手20萬(wàn)股。這些對(duì)一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)的限制措施旨在保護(hù)脆弱的“未成年人”（即中小投資者：譯者注）。
這十分怪異。證交所已經(jīng)判定俄鋁可以上市，但通過(guò)限制購(gòu)買(mǎi)者，香港證監(jiān)會(huì)(Securities and Futures Commission)又似乎表明該公司不適合上市。參加下個(gè)月路演、翻閱1000頁(yè)招股說(shuō)明書(shū)（幾乎是中石油(PetroChina)招股說(shuō)明書(shū)的三倍那么厚）的專業(yè)投資者將自己做出決定。但與此同時(shí)，香港作為嚴(yán)肅國(guó)際金融中心的聲譽(yù)將受到損害。
香港證監(jiān)會(huì)習(xí)慣于通過(guò)小動(dòng)作和暗示進(jìn)行監(jiān)管，希望這些人為的限制條件能夠讓無(wú)力承受巨額損失的投資者止步。但是，正如給一部電影貼上“限制級(jí)”(R)標(biāo)簽，會(huì)增加它對(duì)那些被排除者的誘惑力一樣，設(shè)置高額的最低交易單位數(shù)量，可能會(huì)鼓勵(lì)投資者舉債買(mǎi)上一手。證交所內(nèi)部上市委員會(huì)的判斷同樣存在問(wèn)題。證監(jiān)會(huì)強(qiáng)加的條件通常會(huì)促使發(fā)行機(jī)構(gòu)調(diào)整發(fā)行結(jié)構(gòu)或退出。這一次，證交所繼續(xù)推進(jìn)其亟需的發(fā)行機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)多元化進(jìn)程（這10年來(lái)香港97%以上的新上市公司都來(lái)自內(nèi)地）。而今年以來(lái)的結(jié)論是，將散戶投資者排除在外的公開(kāi)發(fā)行是個(gè)壞主意。
如果該股走勢(shì)良好，散戶投資者會(huì)因?yàn)楸慌懦谕舛孤曒d道。如果走勢(shì)糟糕，會(huì)顯得證交所貪心不足、而證監(jiān)會(huì)不負(fù)責(zé)任。唯一穩(wěn)賺不賠的人就是俄鋁控股股東奧列格?德里帕斯卡(Oleg Deripaska)。他能獲得20億美元，開(kāi)始償付俄鋁168億美元的債務(wù)。這筆交易真夠亂的！
責(zé)任編輯：小貝
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