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　　差異化“風格”更為明顯
　　未來經(jīng)濟波動不確定性的增加，預示著單靠流動性支撐的基本金屬“資金市”特征將有所弱化，三大主要基本金屬品種：銅、鋁、鋅，將根據(jù)各自特性，表現(xiàn)出差異化的炒作風格，其中，供應問題可能再度成為銅市焦點；而成本和需求如何演化將影響期鋁走勢；鋅期貨則更多地表現(xiàn)為跟風補漲或補跌這一特征。
　　銅供應問題可能在2010年再度成為焦點，闊別許久的“罷工故事”炒作或卷土重來。主要原因在于，礦產(chǎn)銅供應存在的問題在短期內(nèi)難以得到根本的改善，全球銅礦產(chǎn)的產(chǎn)量增長緩慢。數(shù)據(jù)顯示，今年前11個月全球銅礦產(chǎn)能利用率不到80%，大大低于過去四年平均87.3%的水平，能夠重啟的礦山閑置產(chǎn)能非常有限。
　　根據(jù)ICSG的歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全球銅礦產(chǎn)量過去兩年的年平均增幅是2%，此次金融危機以后，許多新建的銅礦項目被迫推遲投產(chǎn)，新增的項目最快也要在2011年到2012年之間才能夠陸續(xù)投產(chǎn)。同時，全球的銅礦山原礦品位呈不斷下降的趨勢，最近三年世界銅精礦的銅品位平均下降了3%-5%，這也是礦山銅供應短期內(nèi)難以得到改善的另外一個原因。
　　就期鋁而言，明年的演變路徑近期已經(jīng)初露端倪。西歐地區(qū)一些大型鋁廠因面臨較高的環(huán)境成本，加之長期電力合約到期，難以找到有競爭性的電力供應合約，關(guān)閉風險較大。在國內(nèi)方面，房地產(chǎn)和汽車銷售數(shù)據(jù)依舊保持強勁。汽車購置稅優(yōu)惠政策將延續(xù)到2010年，盡管明年征收比例上調(diào)2.5%，為7.5%，但對于普通百姓的購車熱情不會構(gòu)成太大打擊。因此鋁價上漲的主線仍將圍繞成本和需求兩條主線演繹。
　　值得注意的是，盡管沒有強勁的基本面支撐，但最近期鋅走勢明顯強于銅和鋁，仔細看來，補漲特征十分明顯。究其原因，今年以來鋅價漲幅遠小于銅是其一，數(shù)據(jù)顯示，今年滬銅漲幅約150%，滬鋅約100%。同時，鋅的產(chǎn)能和庫存壓力遠小于鋁和銅，其中，LME銅庫存近兩個月持續(xù)快速攀升至47萬噸的高水平；鋁庫存仍處458萬噸的歷史高位，而LME鋅庫存處在歷史相對低位且近期增速緩慢。因此，在市場流動性過剩的前提下，相對漲幅偏低和庫存壓力偏小兩大因素，使得投機期鋅的安全邊際更高。而在缺乏炒作題材的情況下，2010年期鋅補漲或補跌的跟風特征會更加明顯。
　　又到一年終了時。盤點即將過去的2009年，商品市場以震蕩和回升為注腳，寫下了朝牛市回歸的重重一筆。而今，牛年即將揮別遠去，在接下來的2010年里，商品牛步能否繼續(xù)前行？

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